燃料油日报：市场情绪溢价回落，供应端缺口仍存

市场分析：

• 上期所燃料油主力合约夜盘收跌2%，报4313元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌3.02%，报4980元/吨。
• 特朗普暂TACO言论后，市场对中东局势缓和的预期增加，FU、LU转为震荡回调，但战事走向仍不明朗，霍尔木兹海峡未恢复通航，风险未消退。
• 中东炼厂受袭击，成品油产量回升存在不确定性。
• 高硫燃料油来自中东的供应占比较高，风险敞口大；俄罗斯与委内瑞拉出口增加可对冲缺口，陆上与浮仓库存可短期补充需求。
• 低硫燃料油方面，亚太炼厂因原料不足降负，柴油端高溢价对低硫燃料油市场存在提振效应，柴油裂解价差维持强势，或吸引更多组分，间接收紧低硫油供应。
• 整体来看，情绪溢价回落，高低硫燃料油市场结构趋势性转弱，需美伊谈判有确定性缓和信号出现。

策略：

• 高硫方面：短期剧烈波动，观望为主。
• 低硫方面：短期剧烈波动，观望为主。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险：

• 地缘冲突、油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化。

图表：

• 图1至图18展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、月差、FU/LU期货主力/指数/近月合约价格、月差、成交持仓量等数据。

资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院。

本期分析研究员：潘翔，康远宁。