国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 专题报告 2017年8月11日 国投安信期货 农产品策略团队 010-58747605 nongchanpin@essence.com.cn USDA8月美豆供需报告：剧情大反转，单产大利空 农产品专题  每年的8月USDA报告都很有看点，因一般来说8月报告会是自5月以来给出新作平衡表之后第一次调整新作单产。今年的报告更具戏剧化，也更难以去预测，因为今年的初始单产放的太低（48），紧接着市场在7月开始炒作美国产区西北部地区的干旱，优良率也随之降到了除2012年以来的最低。在这种背景下，干旱影响到底几何，很难预测。假设投资者认为依托去年良好的单产（52.1），那么今年生长初期的局部干旱对作物即便有影响，单产可能也很难去调整到48往下；但在8月报告出炉前，国外主流机构都对单产评估一致下调，FCSTONE给47.7，INFORMA给47.3，RJO给46.5，市场平均预期到47.5。报告给出49.4的单产，不仅没下调，往上调整幅度还不小，这么看来今年美国大豆产量再创新高无疑，国外主流机构也纷纷被打脸。  不过，反过来看，每年的天气炒作模式大同小异，炒作时人心惶惶，炒完后价格哪里来的回哪里去，又落得一地鸡毛。所以此前看到美国天气到8月之后就开始大幅好转，优良率止跌回升，实际上天气炒作期结束已经是非常明显的信号了。  8月USDA关键数据：美旧作结转3.7，7月4.1；美新作单产49.4，市场预估47.5，7月48；美新作产量43.81，市场预估42.12，7月42.60；美新作结转4.75，市场预估4.24，7月预估4.60。 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 美国平衡表  8月预测美国旧作结转3.7亿蒲，7月预估4.1亿蒲。主要因需求项增加0.4亿蒲，其中压榨从19亿蒲降至18.9亿蒲，出口21亿蒲上调至21.5亿蒲。  8月预测美国新作单产49.4蒲式耳/英亩，市场平均预估47.5蒲式耳/英亩，7月预估48蒲式耳/英亩 ，去年52.1蒲式耳/英亩；  结合今年大幅增加的美国种植面积水平8950万英亩（去年8340万英亩），今年美国大豆产量预计将再次创下历史最高。8月预估美新作产量43.81亿蒲，市场平均预估42.12亿蒲式耳，7月预估42.60亿蒲，高于去年产量43.07亿蒲；  8月预估美国新作结转4.75亿蒲，市场预估4.24亿蒲，7月预估4.60亿蒲，上年结转3.7亿蒲。 全球平衡表  8月预计全球16/17年度结转库存9698万吨，高于7月预估9478万吨。8月预计全球17/18年度结转库存9778万吨，高于7月预估9353万吨。 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处  中国旧作年度进口量保持9100预估不变，中国新作年度进口量保持9400万吨不变。 BeginningStocksProductionImportsDomesticCrushDomesticTotalExports77.36312.87133.41274.93314.13132.465.19106.860.6451.3454.4752.8672.18206.02132.77223.6259.6579.650.67164.731.1286.6994.5471.7931.756.80.6843.2747.569.9218.9396.50.4139.7543.2554.380.029.220.013.63.645.3118.6815.47113.39106.59128.020.3217.0111.7983.2381950.110.682.3215.0115.216.830.140.210.243.192.283.3800.070.334.134.44.430Begi nni ngSt ocksPr oduct i onI m por t sDom es t i cCr us hDom es t i cTot alExpor t s77.06351.74142.32288.23329.15144.995.35117.210.6851.4454.6558.5171.7234.53141.64236.79274.5186.4750.19185.871.7489.4597.5677.6731.757.81.54448.45718.21140.2241.344.9610.2910.670.013.953.996.619.1916.81120.44112.23134.830.3716.9112.99186.5101.50.121.042.3813.814.616.240.20.260.243.22.33.4600.10.514.24.654.690Begi nni ngSt ocksPr oduct i onI m por t sDom es t i cCr us hDom es t i cTot alExpor t sJul94.78345.09148.6302.23345.27149.66Aug96.98347.36147.96300.46343.32151.19Jul11.17115.940.6853.0756.7558.51Aug10.08119.230.6852.856.560.56Jul83.61229.15147.92249.16288.5391.15Aug86.9228.13147.28247.66286.8290.64Jul59.41176.41.7291.6599.9280.85Aug62.57176.41.7290.9999.2680.35Jul33.1571.545.5508.5Aug35.55571.544.8449.348Jul25.821070.24245.764Aug26.521070.24245.764Jul0.379.40.013.9545.5Aug0.379.40.013.9545.5Jul21.117.89125.17119.42142.930.38Aug21.2417.97125119.23142.740.4Jul19.16149492.5108.10.15Aug19.19149492.5108.10.15Jul0.812.4514.815.417.040.2Aug0.782.5314.615.216.840.2Jul0.240.263.32.353.510Aug0.240.263.32.353.510Jul0.120.424.34.724.760Aug0.120.424.34.724.760 WASDE - 568 - 28World Soybe an Supply and Us e 1/(Million Me tric Tons )2015/16EndingStocksWorld 2/77.06United States5.35Total Foreign71.7 M ajor Exp orters 3/50.19 Argentina31.7 Brazil18.2 Paraguay0.29 M ajor Imp orters 4/19.19 China16.91 Europ ean Union1.04 Jap an0.26 M exico0.12016/17 Est.Endi ngSt ocksWorld 2/96.98United States10.08Total Foreign86.9 M ajor Exp orters 3/62.57 Argentina35.55 Brazil26.52 Paraguay0.37 M ajor Imp orters 4/21.24 China19.19 Europ ean Union0.78 Jap an0.24 M exico0.122017/18 Proj.Endi ngSt ocksWorld 2/93.5397.78United States12.5312.94Total Foreign8184.84 M ajor Exp orters 3/56.7661.08 Argentina33.136.71 Brazil23.3224.02 Paraguay0.280.28 M ajor Imp orters 4/20.8521.07 China18.9118.94 Europ ean Union0.820.87 Jap an0.290.29 M exico0.090.09 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 505560657075808590952000/012001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/18百万英亩 美国大豆种植面积 数据来源：wind，国投安信期货 01020304050602000/012001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/18蒲式耳/英亩 美国大豆单产 数据来源：wind，国投安信期货 020406080100120百万吨 美豆产量 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 0102030405060百万吨 美豆压榨量 数据来源：wind，国投安信期货 010203040506070百万吨 美豆出口量 数据来源：wind，国投安信期货 0%5%10%15%20%0246810121416