豆粕周度报告：关注USDA8月报告对美豆单产调整情况

2024年8月11日 豆粕周度报告 报告要点： 创元研究 行情回顾：本周连粕跌势未停、再创新低，主力合约完成换月，09合约跌破3000关口，01合约增仓下跌至3000附近。近月在期现收敛和国内较大的库存压力下，弱势凸显；远月合约则受到外盘美豆持续走弱及近期人民币快速升值、进口成本下降形成的两方面压制。外盘来看，出口销售疲软叠加美豆产区天气良好，继续拖累CBOT美豆价格，本周五夜盘CBOT美豆再创新低，逼近1000美分/蒲。现货端来看，受下游需求低迷拖累，油厂大豆、豆粕库存压力继续增加，现货及基差仍旧承压，本周大部分地区豆粕现货报价均跌至2900-3000元/吨。随着09合约逐渐临近交割月，近日基差快速收敛，目前华东地区基差已收至-90左右（对标09合约）。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 产地情况：美豆优良率极佳，且受干旱影响区域仍旧极少。过去一周，美豆主产区整体降水偏少，但并不足以形成干旱局面。优秀的土壤湿度及高企的优良率都为美豆生长发育提供坚实支撑。从未来一周天气预报来看，主产区降水再次增加，美豆生长的良好势头暂无转变迹象。进入8月，美豆大部分处于关键生长期（开花结荚期），而良好的降水势头使其今年迎来创纪录单产水平的可能性不断增强。USDA在即将到来的8月报告中或有上调新作单产预估的可能。巴西目前对我国出口发船量呈现季节性回落，但排船量仍旧高企；随着巴西汇率贬值、以及近月升贴水走高于美豆同期报价，对我国出口销售进度或将逐渐放缓。 国内情况：国内大豆豆粕供应过剩局面依旧，库存继续累增，8月仍旧偏大的到港预估下，库存压力难缓。饲料需求的不断下降，叠加下游对后市悲观，偏向谨慎的操作进一步压制豆粕需求。 后市判断:短期来看，市场再次进入交易USDA报告时间，因近年报告意外频发，报告发布前多空大概率偏向谨慎。当前，市场对本次上调美豆新作单产具有一致性预期，且美豆跌至1000美分/蒲便已对其完成充分计价。若报告发布后无太多意外，市场或反应不大，当前弱势格局延续；若报告并未上调单产或出现其他意外利多情景，将给市场情绪带来较强提振。现货来看，国内豆粕供过于求格局已是明牌，根据当前情景，9月前国内供需格局难有明显收紧，负基差将在未来1个月内继续持续。 一、行情回顾......................................................3 1.1市场表现................................................................3 二、产地基本面梳理................................................5 2.1美国：..................................................................5 2.1.1优良率继续高企，丰产预期继续增强...............................................................................................................................52.1.2新作预售有所好转，但整体依旧偏慢...............................................................................................................................62.1.3关注下周一USDA 8月供需报告对市场指引..................................................................................................................8 2.2巴西：..................................................................8 2.2.1大豆出口逐月放慢....................................................................................................................................................................82.2.2巴西升贴水报价优势消失......................................................................................................................................................9 2.3阿根廷.................................................................10 2.3.1对我国出口恢复性增加........................................................................................................................................................102.3.2农户销售大豆的步伐依旧偏慢..........................................................................................................................................102.3.3阿根廷油厂工人罢工影响有限..........................................................................................................................................10 三、国内豆粕供需情况..............................................11 3.1国内供给...............................................................11 3.1.1大豆到港依旧高企.................................................................................................................................................................113.1.2盘面榨利&汇率.......................................................................................................................................................................123.1.3油厂库存压力继续增加........................................................................................................................................................12 3.2需求端仍旧低迷.........................................................14 3.2.1下游库存仍然偏低.................................................................................................................................................................143.2.2上半年国内饲料量价齐跌...................................................................................................................................................14 一、行情回顾 1.1市场表现 期货端来看，本周连粕跌势未停、再创新低，主力合约完成换月，09合约跌破3000关口，01合约增仓下跌至3000附近。近月在期现收敛和国内较大的库存压力下，弱势凸显；远月合约则受到外盘美豆持续走弱及近期人民币快速升值、进口成本下降形成的两方面压制。外盘来看，出口销售疲软叠加美豆产区天气良好，继续拖累CBOT美豆价格，本周五夜盘CBOT美豆再创新低，逼近1000美分/蒲。 现货端来看，受下游需求低迷拖累，油厂大豆、豆粕库存压力继续增加，现货及基差仍旧承压，本周大部分地区豆粕现货报价均跌至2900-3000元/吨。随着09合约逐渐临近交割月，近日基差快速收敛，目前华东地区基差已收至-90左右（对标09合约）。 本周市场成交周度环比略有下滑，因远月基差成交量边际减少（上周广东和华东大量成交明年5-6月05-50远月基差合同），而现货成交依旧低迷。据钢联统计，本周市场周均成交量11.48万吨，略低于上周的16.15万吨，其中现货成交共计39.58万吨，远月成交仅17.8万吨。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.1.1优良率继续高企，丰产预期继续增强 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，前一周为67%，上年同期为54%。大豆开花率为86%，上一周为77%，上年同期为88%，五年均值为84%。大豆结荚率为59%，上一周为44%，上年同期为61%，五年均值为56%。 干旱面积持续偏低。截至8月6日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为43%。 过去一周，美豆主产区整体降水偏少，但并不足以形成干旱局面。优秀的土壤湿度及高企的优良率都为美豆生长发育提供坚实支撑，且本周偏干地区大部分为此前降水较多的五大湖南部各州。从未来一周天气预报来看，主产区降水再次增加，美豆生长的良好势头暂无转变迹象。 进入8月，美豆大部分处于关键生长期（开花结荚期），而良好的降水势头使其今年迎来创纪录单产水平的可能性不断增强。USDA在即将到来的8月报告中或有上调新作单产预估的可能。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、钢联、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.2新作预售有所好转，但整体依旧偏慢 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，8月1日截至当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增32.54万吨，较之前一周增加2%，较前四周均值增加66%。