泰瑞转债 泰瑞机器：迈向全球高端装备制造的前沿

泰瑞转债泰瑞机器：迈向全球高端装备制造的前沿 glmszqdatemark2026年03月18日 截至2026年3月2日，泰瑞转债剩余年限为4.33年（债券期限为2024年7月2日至2030年7月1日），剩余余额3.36亿元，资信评级为AA-，票面面值为100元，转债发行时规定第一年至第六年票面利率分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、2.00%、2.50%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2025年1月8日至2030年7月1日。 泰瑞机器股份有限公司成立于2003年，公司坚持自主创新，拥有从精密铸造、大型加工到整机装配的完整产业链制造能力，这为其产品品质和成本控制提供了保障。公司的海外业务版图扩张迅速，产品已出口至全球超过140个国家和地区，且广泛应用于汽车、家用电器、建筑、物流、包装、医疗、电子等多个领域。 分析师徐亮执业证书：S0590525110037邮箱：xliang@glms.com.cn分析师林浩睿 执业证书：S0590525110039邮箱：linhaorui@glms.com.cn 目前全球注塑机市场正处于平稳增长阶段。当前市场需求的增长主要来源于汽车轻量化趋势、医疗精密部件制造、以及向自动化、可持续化转型的技术趋势。目前汽车行业在注塑零件需求的占比较高，在新能源汽车以及自动驾驶等领域快速发展的背景下，市场需求有望在未来几年持续增长。 相关研究 1．信用债周策略20260316：同业存款自律管理升级对短债有何影响？-2026/03/162．海外利率周报20260316：私募信贷市场的压力会导致对银行业的宽松吗？-2026/03/163．债券策略周报20260315：短端策略的超额怎么做-2026/03/154．转债周策略20260314：当前有哪些储能相关转债可关注-2026/03/145．固收专题研究：怎么把握摊余债基投资机会？-2026/03/11 2016年至2025年这十年间，我国注塑机出口金额呈现波动上行、加速增长的态势。2022-2025年为高位震荡与再加速期，其间出口额在2022年受全球通胀和地缘政治影响小幅回调3.08%至16.2亿美元，但在2023年以5.79%的同比增长率迅速恢复至17.14亿美元，2024年更在海外制造业资本开支回暖和新能源汽车产业链出海驱动下，增速跃升至21.84%，出口额首次突破20亿美元大关，2025年延续强劲势头，同比增长12.75%至23.55亿美元，再创历史新高。总体而言，中国注塑机出口已从早期的平稳增长阶段，迈入高基数上的中高速增长新阶段，显示出中国注塑机全球竞争力的持续提升。 在消费电子、医疗器械、新能源汽车等高端制造领域，产品对精度和洁净度的要求正在重塑注塑机的技术路线。传统液压机因能耗高、响应慢、存在油污风险等固有短板，正加速被全电动注塑机替代。到2030年，全电动注塑机在中国高端市场的渗透率据预测将突破40%，成为“精密制造”的标配。Global GrowthInsights数据也显示，全电动机器已成为精密成型的首选，占新安装量的近36%。受机械传动机构限制，大型机的技术门槛较高，全球范围内仅有少数企业掌握1000吨以上大型全电动注塑机的核心技术。 泰瑞机器在全电动注塑机领域已跻身国内第一梯队，其NEO·E系列全电动注塑机采用全伺服电机精密控制，开模位置重复定位精度达0.01mm，注射压力控制精度达±1 bar，可实现0.1%的制品质量重复精度。设备标配先进的能量回收系统，能耗等级符合Euromap 9+标准，相比传统电动机可再节能8%-15%，主要应用于汽车、通讯电子、医疗、包装等高要求领域。 泰瑞未追求全面的规模领先，而是在特定高端领域构筑技术壁垒，以深度定制能力服务头部客户，实现与国内同行的错位竞争。 风险提示：转债估值压缩风险；个股业绩波动风险；转债条款风险 目录 1转债基本信息...........................................................................................................................................................32中国注塑机行业的龙头企业......................................................................................................................................52.1历史沿革..............................................................................................................................................................................................52.2营业收入稳定增长，海外业务持续扩张........................................................................................................................................53全球注塑机市场稳步增长，需求结构持续升级..........................................................................................................83.1市场规模不断扩张，亚太地区主导全球........................................................................................................................................83.2出口增长强劲，以东南亚为核心....................................................................................................................................................93.3国内政策大力支持，变压器市场需求持续释放.........................................................................................................................114核心业务与竞争力优势..........................................................................................................................................134.1全电动注塑机：大型精密成型领域的技术高地.........................................................................................................................134.2全球首台压铸注塑一体化成型高端装备......................................................................................................................................144.3挑战国际巨头的核心竞争力...........................................................................................................................................................154.4与国内头部企业的差异化战略.......................................................................................................................................................165风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19 1转债基本信息 截至2026年3月2日，泰瑞转债剩余年限为4.33年（债券期限为2024年7月2日至2030年7月1日），剩余余额3.36亿元，资信评级为AA-，票面面值为100元，转债发行时规定第一年至第六年票面利率分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、2.00%、2.50%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2025年1月8日至2030年7月1日。 泰瑞转债2024年7月24日上市，其转换价值走势呈现阶段性特征：2024年自上市后转换价值逐步抬升；2025年4月初经历短期波动后进入快速拉升通道，整体转换价值中枢持续上移。从分区间溢价率表现看：2024年转换价值主要集中于80-100元、100-120元区间，对应平均转股溢价率分别为63.74%、64.56%，全年加权平均溢价率为64.06%，高溢价率反映出阶段内股性偏弱、债性保护特征显著。2025年随着转换价值抬升，溢价率显著收敛。80-100元、100-120元区间平均转股溢价率分别回落至36.02%、16.87%，120-140元转股溢价率为12.08%，估值向股性主导逻辑靠拢。2026年以来：转换价值维持在120-140元区间，平均转股溢价率为16.72%，延续了2025年以来的低溢价运行态势，股性特征进一步强化。 2025年泰瑞转债溢价率随转换价值提升而有所收敛：2026年泰瑞转债转换价值在120元-140元区间内波动，但转债溢价率相对2025年处于同转换价值区间时有所上升，主要原因或在于26年年初转债市场整体估值上升所导致；后续需关注正股波动及“强赎”条款对溢价率的潜在压制。 资料来源：wind，国联民生证券研究所（数据截至2026年3月2日） 2中国注塑机行业的龙头企业 2.1历史沿革 泰瑞机器股份有限公司成立于2003年，其总部位于浙江省杭州市钱塘区。目前，泰瑞在中国拥有杭州、湖州、桐乡等多个生产基地，总占地面积超过33万平方米。该公司坚持自主创新，拥有从精密铸造、大型加工到整机装配的完整产业链制造能力，这为其产品品质和成本控制提供了保障。另外该公司的海外业务版图扩张迅速，产品已出口至全球超过140个国家和地区，且广泛应用于汽车、家用电器、建筑、物流、包装、医疗、