格林大华期市早班车-铝产业链（20260326）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号联系方式： 2026年3月26日星期四 研究员：吴新扬从业资格：F03153905交易咨询资格：Z0023789联系方式：156960297930371-65616145 推荐理由 【重要资讯】 1、本交易日夜盘：2605合约延续回落，收于2936。 2、海关总署最新数据显示，2月中国出口氧化铝15万吨，同比下降29.4%；1-2月累计出口33万吨，同比下降17.4%。 3、3月16日消息，全球最大铝土矿出口国几内亚正计划收紧铝土矿供应规则，通过规范产量与出口量、限制超配额生产，遏制铝土矿价格持续大跌。 4、美伊冲突升级：霍尔木兹海峡航运面临中断风险，中东六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）中除沙特外，其余五国氧化铝进口依赖度高达50%-100%，且进口路径高度依赖该海峡。 5、中东供应风险：受海峡封锁影响，中东六国合计705万吨氧化铝产能或将受限，全球氧化铝供应链扰动风险加剧。 6、国内库存：总库存仍处绝对高位，市场持续过剩；北方部分厂家受环保管控降低负荷，国内库存小幅下降，但行业整体过剩格局未改。 【市场逻辑】 现货市场，国内多地氧化铝现货出现不同程度走强。从基本面来看，矿端，几内亚铝土矿发运量同比攀升明显，港口库存维持高位，随着运价抬升，几内亚三水型铝土矿到港价小幅上涨，考虑到人民币持续升值趋势，成本变化影响有限。节后氧化铝产能开工小幅下降，但鉴于26年氧化铝产能延续投放以及利润改善预期，供应宽松预期持续。下游电解铝产能呈束缚状态，高利润难以带来开工生产边际增加，对氧化铝需求增量有限，氧化铝库存维持高位，有待去化。 【交易策略】 价格持续磨底，市场已充分计价供应宽松和电解铝产能增长有限的明牌，随着中东局势外溢，海运费和烧碱上涨将进一步夯实氧化铝成本，底部逐渐明朗，但向上空间受基本面限制暂时有限，单边建议逢低参与为主，或借助期权卖看跌策略表达底部支撑的观点。 【重要资讯】 1、本交易日夜盘：夜盘震荡为主，2605合于收于23820。 2、海关总署最新数据显示，2026年2月，中国出口未锻轧铝及铝材43万吨，同比增长16.7%；1-2月累计出口97万吨，同比增长12.8%。2月中国进口未锻轧铝及铝材29万吨，同比下降10.0%；1-2月累计进口60万吨，同比下降1.4%。 3、国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2026年2月全球原铝产量为568.5万吨，同比增加0.9%。2月全球原铝日均产量为20.30万吨。除中国和未报告地区外，2月全球原铝产量为207万吨，日均产量为7.39万吨。 4、因霍尔木兹海峡持续供应和运输中断，巴林铝业3月15日宣布开始对1-3号线进行有序停产，合计产能31万吨。 5、海外产能：中东六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）合计电解铝产量约700万吨，占全球10%；伊朗电解铝年产量约60万吨，出口占比30%-40%。海外华通安哥拉12万吨、印尼北加50万吨项目投产；斯洛伐克Slovalco与冰岛Grundartangi合计约40万吨产能拟复产。 6、原料供应：氧化铝运行产能环比节前减少20万吨至9350万吨，企业盈利不佳致检修增多。 7、下游开工：国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨4.2个百分点至57%，节后逐步进入旺季。 【市场逻辑】 沪铝看多观点可能面临节奏扰动，中东局势带来的供应层面收缩和降息预期后移均在左右沪铝运行。从基本面来看，短期需求支撑有限，电解铝库存维持高位，铝棒和铝板带箔的开工还有待进一 步恢复，高企的铝棒库存压制铝棒开工。长期来看，新能源汽车和电网投资的加速支撑电解铝需求，海外产能因地缘政治、电力成本上升，供应缺口显现，矛盾正在放大。在短期地缘冲突加剧，市场异常波动的情形下，请投资者合理控制仓位，理性交易。 【交易策略】 沪铝看多观点可能面临节奏扰动，暂时观望为主。在短期地缘冲突加剧，市场异常波动的情形下，请投资者合理控制仓位，理性交易。 【重要资讯】 1、本交易日夜盘：夜盘2605合约平稳运行，小幅收跌于2508。 2、王毅外长24日与伊朗外长通话，强调通过对话谈判解决热点问题，反对使用武力。 3、截至3月20日，烧碱厂内库存50万吨，环比-3万吨。 4、截至3月25日，烧碱华北现货折百价格2268.75元/吨，环比+0元/吨；山东现货折百价格2275元/吨，环比+6.25元/吨。 5、截至3月25日，山东地区50%-32%液碱价差维持在525元，显著高于200元/吨的蒸发成本。 【市场逻辑】 烧碱跟随能化板块运行为主。基本面上供应宽松局面延续：因未长时间进入亏损周期，仍处于产能投放周期。但地缘冲突赋予烧碱的溢价仍在持续，原油供应收紧对东亚、东南亚化工装置的外溢影响，导致韩国、印尼PVC装置降负，进而带来配套的烧碱产能开工负荷同步下降，促进海外烧碱采购情绪上升，中国出口询单情况有所改善，推高国内期货盘面情绪。 【交易策略】 短期建议观望，过快涨幅难有基本面支撑，建议进一步关注中东局势，以及50%液碱的升水能否进一步走高，以佐证海外烧碱订单的增加以及对价格的支撑。长期来看，烧碱维持偏空观点，不过在短期情绪资金影响下建议谨慎操作，或考虑逢高沽空远月合约。请投资者合理控制仓位，理性交易。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。