2025Q4，公司实现营收154.29亿元，同比+5.4%，环比+33.8%；归母净利润6.32亿元，同比-8.7%，环比-49.2%；扣非后归母净利润7.17亿元，同比-4.8%，环比-41.7%；基本每股收益0.14元，同比-6.7%，环比-46.2%。
钻井业务驱动收入与利润双增
2025年公司营收增长主要来自钻井业务，收入同比增长12.80%，占比提升至29.63%。盈利增速高于收入增速，毛利率同比提升1.69pct至17.39%，主因钻井工作量饱满、北海地区服务价格上升。钻井板块毛利率同比提升6.84pct至14.30%（国内+2.78pct，国际+14.11pct至10.70%）。资产减值损失2亿元及汇兑损失导致财务费用同比增加3.7亿元，对利润产生负面影响。
钻井服务：量价齐升
自升式、半潜式平台日历天使用率同比分别+8.2pct（90.0%）、+18.0pct（83.2%）；日费率分别-1.3%（7.4万美元/天）、+22.4%（17.5万美元/天）。挪威北海市场锁定优质合同，“南海八号”平台启动南美作业，高价值半潜式平台项目贡献利润。
油田技术服务：海外拓展致毛利率下滑
板块收入同比-0.6%，毛利率同比-0.29pct至22.61%。国际地区毛利率下滑幅度较大（-2.55pct至11.03%），主因国际化战略调整及收费模式变化。
船舶服务：数量与作业量提升
截至2025年底运营240余艘船舶（2024年为200余艘），全年作业天数同比+13%至83581天。板块收入增幅9.0%，利润改善，毛利率同比+1.47pct至5.75%。
物探与工程勘察服务：国内业务盈利转正
板块毛利率同比+1.46pct至3.58%，国内业务利润由负转正，毛利率同比+14.15pct至0.07%。公司优化作业结构，聚焦高回报业务实现盈利抬升。
分红比例保持35%以上
2025年拟每股派发现金红利0.2825元（含税），分红比例35.09%，较上年基本持平，高于章程规定的20%底线。
盈利预测与投资评级
预测2026-2028年归母净利润分别为42.66、45.37和45.98亿元（同比增速11.0%、6.3%、1.3%），EPS（摊薄）分别为0.89、0.95和0.96元/股，对应PE分别为18.37、17.27和17.04倍。维持“买入”评级，认为公司未来持续海外拓展和国内工作量托底将支撑业绩增长。
风险因素
宏观经济波动和油价下行、需求恢复不及预期、上游资本开支不及预期、地缘政治、汇率波动等。
