2025年报点评：专用机械业绩稳健增长，数字化智能化国际化转型初见成效

分析师：刘智登记编码：S0730520110001liuzhi@ccnew.com021-50586775 ——中信重工(601608)2025年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 发布日期：2026年03月25日 中信重工披露2025年度报告：2025年公司实现营业收入81.07亿元，同比增长0.91%；利润总额4.03亿元，同比增长27.15%。归母净利润3.75亿元，同比增长0.24%。 ⚫业绩稳健增长，盈利能力稳步提升，新能源装备大幅增长 2025年公司实现营业收入81.07亿元，同比增长0.91%；利润总额4.03亿元，同比增长27.15%。归属于上市公司股东的净利润3.75亿元，同比增长0.24%；扣非归母净利润4.07亿元，同比增长2.36%。业绩稳健增长，在行业整体下行的压力下取得成绩较为不易。 分业务看： 1）矿山及重型装备营业收入50.39亿，占公司营业收入62.15%，同比下滑9.73%。主要原因是2025年矿山机械行业下行压力凸显，全年营业收入、利润总额增速同比分别负增长4.8%、6.5%。公司年报收入跌幅较半年报明显收窄，反应了公司在行业下行阶段仍然具有较强的韧性。 2）特种材料营业收入12.48亿元，占公司营业收入15.4%，同比下滑6.73%； 3）机器人及智能装备营业收入8.62亿元，占公司营业收入10.63%，同比下滑4.67%； 4）新能源装备营业收入9.58亿元，占公司营业收入11.829%，同比大幅增长357.49%。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《中信重工(601608)中报点评：业绩稳健增长，新能源装备大幅增长》2025-09-09《中信重工(601608)年报点评：矿山机械持续拓展海外市场，特种机器人培育第二曲线》2025-04-02 公司业绩增长的主要原因是公司以现有技术产品的迭代升级和市场推广为当期重点，研发投入向应用型倾斜，费用阶段性下降，其次，公司应收账款坏债有部分冲回。 ⚫公司毛利率小幅下跌，费用管理良好 2025年报公司毛利率18.17%，同比下降4.51个百分点，净利率4.52%，同比提升0.1个百分点，扣非净利率5.03%，同比提升0.08个百分点。其中，矿山及重型装备板块毛利率21.42%，同比下滑2.47个百分点，特种材料毛利率12.98%，同比下降6.77个百分点，机器人及智能装备板块毛利率24.38%，同比下降0.63个百分点，新能源装备毛利率2.19%，同比上升3.01个百分点。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 公司毛利率下降的主要原因是1：主要业务毛利率均有小幅下滑；2：营收构成变化，毛利率较低的新能源装备业务增长357.49%，带动平均毛利率下滑。净利率提升的主要原因是1：公司费用管控良好，各项费用普遍有 小幅下降；2：信用减值损失有坏账冲回。 ⚫打造矿山全流程解决方案，国际化数智化智能化战略持续推进提高竞争力 公司是我国矿山机械龙头企业，在破碎机、磨机等领域有很强的综合竞争力。公司遵循“内生筑基+外延拓疆”的实施路径，以核心主机驱动、标准提升引领，延伸矿物加工产业链，形成矿山全流程绿色化、智能化解决方案。积极从单一产品供应商延伸到矿山全流程解决方案供应商，极大拓展公司产品的价值量，增强综合竞争力。2025年公司矿用磨机及矿井提升机市场占有率稳居行业前列，并以核心主机为牵引，带动设备成套化业务实现大幅增长。 公司国际化战略稳步推进。公司扎实执行“强化海外市场开拓”既定策略，市场拓展至欧洲、大洋洲、南美洲、北美洲、非洲、中亚、东南亚等区域，实现了公司批量化、大规格破磨装备在国外超大型矿山应用的全覆盖产品和服务，已成为全球领先的矿山装备供应商和服务商。产品远销中东、中亚等全球重点区域，2025年海外备件服务订货同比增长27%。 公司全面推进数字化转型和智能化升级。数字化精益制造平台建成，关键核心生产数据线上化率达100%，生产管理效率显著提升。完成“人工智能+高级排程”“人工智能+安全管理”系统开发建设，生产计划排程效率提升30%，高风险识别预警率90%以上。研制开发矿山智能碎磨装备一体化成套技术，打造AI+智慧矿山示范项目，实现磨矿过程动态精准控制，矿石处理量可提升15%。 ⚫把握国家机器人产业政策，机器人业务持续深练内功 公司在做强煤矿智能装备及石化、应急救援领域特种机器人业务，大力拓展非煤矿山、国际市场特种机器人业务的同时，把握国家机器人产业发展政策机遇，加速布局“4+6+N”机器人产业体系。 公司多款特种机器人在非煤矿山实现应用，石化巡检机器人在非洲、中东市场实现首次应用，消防机器人成功销往欧洲、中东、东南亚等地。 公司成功研制出高速皮带异物分拣机器人、特殊作业智能监护机器人、磁吸巡检机器人、四足巡检机器人、煤仓巡检机器人等创新产品，部分产品实现首台套应用和小批量推广。公司自主研制的“中信微”操作系统、“中信智”控制器系列实现突破，已在机器人产品、数控机床、矿用装备中实现应用。 ⚫盈利预测与估值 我们预测公司2026年-2028年营业收入预测分别为91.6亿、102.48亿、113.62亿，归母净利润预测分别为4.68亿、5.83亿、7.23亿，对应的PE分别为60.1X、48.25X、38.89X。继续维持公司“增持”评级。 风险提示：1：宏观经济景气度不及预期；2：采矿业固定资产投资增速不及预期；3：行业需求不及预期，出口需求不及预期；4：原材料价格大幅上涨。 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。