NAS：“AI”为翼，破圈前行

NAS：“AI”为翼，破圈前行 ➢品：轻体量、强势能的黄金赛道 增持（维持） 产品定义：需7*24小时运作的智能化硬盘管家 定义上，NAS是一种文件专用的存储设备，可让人们持续访问数据，以便通过网络有效协作。从成本看，内存为NAS重要部件。DRAM价格近期来持续上涨，NAS品牌拥有向下游传导价格能力，我们测算在内存模组后续持续上涨30%-90%的情况下，终端涨价8%-27%左右能维持盈利能力平稳。以绿联DH4300为例，25M9-26M1售价约上涨7.6%，从月度高频数看需求并未受影响。 行业初探：高增速&盈利能力强劲的小众品类 2024年消费级NAS行业规模为5.4亿美元，2021-2024年行业CAGR为31%，赛道体量虽小但增长势能较为强劲。区域分布看北美&欧洲为核心销售区域。盈利能力看威联通等传统玩家表现较强，绿联等新兴品牌提升空间大。 竞争格局：群晖等台企为传统龙头，大陆品牌份额不断提升 作者 现有玩家看，群晖、威联通等为行业较早参与者，绿联、极空间等大陆品牌2010年后入场，但势能强劲。2025年绿联为全球TOP1消费级NAS品牌，细分数据看2025Q2开始绿联内销份额超过群晖居于第一，亚马逊数据看也对群晖呈追赶趋势。行业ASP在2800元左右，分价格带销售情况看，大部分产品均价在1000-6000元间。 分析师徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com 盘姝研究助理玥执业证书编号：S0680124030008邮箱：panshuyue@gszq.com 市场对NAS品类仍有亟待解决的问题：首先是如何看待品类的量与价空间，其次是如何理解NAS品类能力与核心驱动要素。我们认为回答这两个问题要回到对品供需属性的拆解上。 相关研究 1、《轻工制造：非洲出海系列一：森大集团赋能乐舒适的思考》2026-01-152、《轻工制造：创想三维：3D打印龙头企业，产品+技术+渠道驱动行业领先》2025-11-063、《轻工制造：大行科工：折叠自行车龙头企业，品牌+技术+渠道驱动行业领先》2025-09-01 管理为核心需求，软件为品类重要驱动力 需求端：存储需求定义“量”上限，管理能力打开“价”天花板 NAS核心解决的是数据存储+数据管理的需求。数据存储是基础需求，存储早先有网盘、硬盘等成熟载体，NAS定价有先天性的锚。以替代网盘&搭配硬盘测算，NAS未来的销量有望实现1940万台-3273万台，按行业目前不到200万台出货量看，有10倍以上空间。数据管理打开价格上限，2026年初Openclaw爆火，NAS为本地化AI Agent理想载体，有望受益，此外绿联2026年CES展出AI NAS、定价$999-$1559，AI赋能下NAS未来将作为家庭智能数据中心。 供给端：“品”为核心驱动要素，软&硬件能力定义产品力 NAS赛道为“爆品驱动”逻辑，2025年绿联新品销量占比41%，到产品维度，DH4300&DXP4800为核心大单品。产品力主要体现为软&硬件能力，软件能力为核心竞争要素，大陆品牌软件To C端功能较好，其背后是研发资源投入重视程度，绿联在大陆品牌中投入领先行业。 风险提示：竞争风险加剧、全球贸易摩擦加剧风险、市场空间测算风险。 内容目录 1.品：轻体量、强势能的黄金赛道....................................................................................................................31.1产品定义：需7*24小时运作的智能化硬盘管家...................................................................................31.2行业初探：高增速&盈利能力强劲的小众品类.......................................................................................41.3竞争格局：群晖等台企为传统龙头，大陆品牌份额不断提升.................................................................62.供需拆解：数据存储&管理为核心需求，软件为品类重要驱动力......................................................................82.1需求端：存储需求定义“量”上限，管理能力打开“价”天花板..........................................................82.2供给端：“品”为核心驱动要素，软&硬件能力定义产品力..................................................................11标的推荐.........................................................................................................................................................14绿联科技：3C出海龙头，NAS为第二增长曲线.........................................................................................14风险提示.........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：NAS工作原理.....................................................................................................................................3图表2：存储涨价成本弹性测算（元）.............................................................................................................4图表3：DH4300北美销售价格（美元）..........................................................................................................4图表4：绿联NAS品类北美销额情况（万美元）..............................................................................................4图表5：消费级NAS行业规模（亿美元）........................................................................................................5图表6：2023年全球NAS分区域占比..............................................................................................................5图表7：威联通&绿联NAS盈利能力对比.........................................................................................................5图表8：NAS主要厂商.....................................................................................................................................6图表9：消费级NAS行业市占率（2025年）...................................................................................................6图表10：消费级NAS分品牌销额及均价（2025年）.......................................................................................6图表11：绿联2025年NAS分价格带销额占比................................................................................................7图表12：内销NAS销额市占率（%）.............................................................................................................7图表13：亚马逊线上NAS销额市占率（%）...................................................................................................7图表14：全球云盘收费情况............................................................................................................................8图表15：绿联DH2300产品详情.....................................................................................................................8图表16：NAS品类空间测算（万台）..............................................................................................................9图表17：Openclaw界面..................................................................................................................................9图表18：Openclaw爆火................................................................................................................................10图表19：绿联AI NAS功能..............................................................................