宏观金融：受中东局势缓和影响，全球风险偏好回暖。国际油价短线下挫，美元指数和美债收益率回落，但整体仍处高位。国内1-2月经济超预期回升，出口大超预期，通胀继续修复回升。政府工作报告提出2026年发展目标，政策力度低于2025年。短期市场聚焦中东地缘风险，股指震荡偏弱、波动加剧，受美国缓和信号影响有所回暖。后续关注中东局势、两会政策实施及市场情绪变化。资产建议：股指短期震荡偏弱、谨慎观望；国债短期震荡、谨慎观望；商品板块短期谨慎观望，黑色短期震荡反弹，有色金属短期偏弱震荡，能化短期大幅震荡、谨慎做多，贵金属大幅震荡、短期有所反弹、谨慎观望。
股指：国内股市受军工装备、电力、贸易板块带动大幅反弹。1-2月经济和通胀超预期回升，政府工作报告政策力度低于2025年。短期市场受中东地缘风险影响震荡偏弱、波动加剧，受美国缓和信号影响有所回暖。后续关注中东局势、两会政策实施及市场情绪变化。操作建议：短期谨慎观望。
贵金属：沪金主力合约上涨0.37%，沪银主力合约上涨1.93%。中东局势不确定性下全球市场震荡，美元指数回落对贵金属形成支撑。现货黄金企稳回升，现货白银由跌转涨。短期贵金属大幅波动、有所反弹，操作建议：短期谨慎观望。
黑色金属：钢材期现货市场震荡偏弱，市场关注中东冲突，原油波动影响黑色板块。现实需求偏弱，钢材库存虽见顶回落，但表观消费增幅放缓，供应方面上周产量环比回升。短期内钢材市场跟随成本运行，后续注意成本回落后的价格调整风险。铁矿石期现货价格小幅反弹，需求端铁水产量回升，供应方面发货及到港量均会升，供需错位问题逐步缓解。预计矿石价格继续上涨空间有限，需注意能源价格走弱后的调整风险。硅铁、硅锰现货价格反弹，锰矿现货坚挺，硅铁主产区价格稳定，硅铁、硅锰盘面价格建议以震荡偏强思路对待。
有色新能源：风险偏好回升，有色板块整体反弹。铜现货TC接近新低，但副产品收益弥补冶炼利润，粗铜供应充裕，精炼铜产量增速高位，基本面核心矛盾在矿端，但极度短缺概率不高。国内外库存持续累积，创历史新高，铜价大幅下挫，下游逢低补库，铜社会库存大幅下降，观察去库持续性。铝受中东铝供应增加影响，反弹力度不如其他有色金属，LME铝跌至上升趋势线附近，关注支撑有效性。1-2月国内原铝同比增幅较大，内弱外强格局或阶段性改变，国内铝供应刚性，后期供应压力仍在。锌矿加工费反弹，国内冶炼产能扩张，副产品收益弥补亏损，国内冶炼产量维持高位，25年海外冶炼厂减产，26年将复产，需求端难言乐观，国内锌锭库存下降，伦锌库存增加。铅前两个月进口量大幅增加，国内原生铅和再生铅产量回升，再生铅库存处于高位，需求旺季已过，逐步转入淡季，国内原生铅社会库存转降。LME铅库存仍为近年历史同期最高水平。镍矿端仍是核心矛盾，印尼26年RKAB配额大幅下滑，一季度矿企维持正常生产，MHP供应存下降风险，镍价下方有支撑，但上方空间有限。锡进口量下降，出口量增加，需求端半导体增长，其他行业表现欠佳，锡价显著回落，下游逢低补库，锡锭社会库存下降，LME库存增加。碳酸锂主力合约上涨6.11%，供需双旺，社会库存持续去库，津巴布韦出口禁令或将引发阶段性供需错配，预计在支撑位置区间震荡。工业硅主力合约上涨0.17%，供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，关注下方成本支撑。多晶硅主力合约下跌3.17%，库存持续高位累积，现货价格跟随下跌，下游价格快速下移，预期价格弱势震荡。
能源化工：美伊谈而不定，能化波动率飙升。甲醇现货价格指数上涨，前期对进口减量的恐慌预期已兑现，供需基本面完成修复，当前盘面受消息面扰动呈现高波动特征，需警惕地缘缓和及下游负反馈带来的边际变化。聚丙烯上游供应收缩，下游需求提升，现货市场显露紧张端倪，预计市场将维持偏强格局，最大不确定性仍聚焦于霍尔木兹海峡的通航情况。聚乙烯供应端装置产量持续收缩，需求端传统旺季支撑，进口套利窗口关闭，出口订单边际好转，库存去化加速，预计将延续偏强运行。尿素供应端装置临时检修增加，需求端“农弱工强”，出口方面政策窗口紧闭，供需逻辑聚焦国内市场，尿素价格预计维持窄幅波动。
农产品：中东局势缓和，植物油获原油风险支撑减弱。美豆隔夜市场05月大豆收跌，中美大豆贸易关系稳定性受特朗普访华延期消息扰动，现处于南美大豆丰产上市周期，高价美豆出口及销售数据转差，拖累CBOT大豆大幅回落。豆粕基差稳定偏强，豆粕获不确定风险支撑仍在。菜粕库存增加，供应担忧消退，豆菜粕价差小幅走扩但依然偏低，阶段性随豆粕震荡调整行情为主。豆油库存加速去化支撑基差稳定，部分区域工厂停机检修，供应端阶段性偏紧，支撑3、4月份基差震荡偏强。菜油随加拿大菜籽到港增多，隔夜ICE油菜籽价格回落带动进口成本下降，市场供应压力或逐步显现，基本同步豆棕承压行情为主。棕榈油国际方面马棕出口增加、产量减产，库存或持续下滑，基本面支撑良好。国内受进口利润持续深度倒挂影响，近月棕榈油到港节奏放缓，市场成交清淡，下游维持谨慎。玉米全国价格区间内窄幅调整，产区基层粮源销售节奏放缓，贸易存粮成本偏高，产区及贸易端挺价情绪依然存在，港口库存及深加工库存偏低，支撑价格暂稳，下游饲料企业收进口粮与政策性拍卖粮源替代增多，对玉米高价接受度降低。生猪产能加速调整的阵痛期，需求边际转好但也尚处全年淡季，养殖端亏损加剧，行业产能去化预期升温，短期期现货不排除有继续下跌风险。
