宏观扰动与弱势基本面共振，锌价强势破位下行

【锌周报20260322】宏观扰动与弱势基本面共振，锌价强势破位下行核心观点 买卖zn2605C26000实100未卖出ZN库存，可以按一定比例进行衍210zn2605P2300买入100126 出香跌权保护zn2605买入5023500zn2605C26000卖出100210多 行衍生品套保zn2605P23000买入100126卖出空 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 12-31 10-3111-3012-31 预计2025年底投产投产推迟至2026年 1 2-1、升贴水/价差结构LME锌升贴水(0-3)季节图2026-03-20精炼锌国内现货升贴水季节图2026-03-20 LME锌升贴水(0-3)指标合义：现货(LME锌现货结算价)与期货[LME3个月锌场内盘期货收盘价)的差价O- 2023±O- 2024 O- 2025 -O- 2026 沪锌10合约收盘价-2026-03-05 精炼锌冶炼厂月度原料库存天数图 2026-02-28 万时 精炼锌进口利润与比值(右)图2026-03-20精炼锌月度净进口量图 2026-02-28 三、加工品3-1、生产综述 下游开工消费整体回升现货买卖强度指数_20日均值图2026-03-20本周锌下游主要板块整体表现积极，镀锌、压铸锌合金和氧化锌行业的开工率均呈现回升态势。其中，镀锌行业受益于环保因素解除和锌价回落的刺激，生产恢复显著，尤其在镀锌管和结构件领域，订单随着终端需求释放和贸易商补库而明显好转。压铸锌合金行业在锌价下行的提振下，终端出现逢低补库，带动开工上行，但原料价格波 动对利润有所挤压。氧化锌行业开工温和增长，但订单表现分化，头部企业订单与出货顺畅，而中小企业需求相对平淡，终端采购多以刚需为主。整体来看，下游各板块均在逐步走向传统旺季，需求提供支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 镀锌周度产量图2026-03-19镀锌周度原料库存(右)和成品库存图 2026-03-19856.08O-2026 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 氧化锌周度产量图2026-03-19氧化锌周度原料库存和成品库存图2026-03-1910,0006,00004-2605-2106-1307-0507-2608-1609-0609-2810-2811-1812-0912-302024-02-232025-03-142025-09-04 10