两轮车行业更新报告：油价上行有望加速东南亚电摩渗透

本报告导读： 耐用消费品《轻工石油链复盘梳理》2026.03.03耐用消费品《复盘Owala成功路径，看全球品牌趋势》2026.02.23耐用消费品《新品牌异军突起，制造端盈利回升》2026.02.13耐用消费品《当预期照进现实，winner-take-all》2026.02.11耐用消费品《出口链行业专题二：行业比较与竞争要素挖掘》2026.02.06 油价上行或催化东南亚摩托车市场结构变化。 投资要点： 东 南 亚摩托市场大，电摩渗透率低，增量空间可观。MotorcyclesData，2025年东南亚国家联盟（ASEAN）九国摩托车总销量约1500万辆，电动摩托车渗透率在低位，据CG Consulting，2023年越南电动摩托车渗透率10%，印尼、泰国、马来西亚、菲律宾渗透率均在低个位数。未来随东南亚各地区市场禁摩令推进、补贴政策完善，叠加高位油价催化的成本驱动，电摩渗透率提升空间大，前瞻布局工厂、品牌、渠道的国产工厂有望受益。 爱玛科技：海外工厂方面，公司在印尼、越南的生产工厂均已投产。此外，公司在多项关键零部件领域具备研发和或制造能力，并具备行业领先的电池系统集成与适配能力。品牌传播方面，公 司在Facebook、TikTok、Instagram等海外主流平台开展社媒内容运营，结合印尼开斋节等消费旺季开展终端营销活动。2025年上半年，公司在印尼市场结合当地消费偏好、法规标准与路况环境，完成多款车型的产品认证，并依托本地化生产与销售体系实现量产交付。国内新品方面，2026年公司全新推出新国标电动自行车A30 PLUSAir，以都市极简设计和安全舒享驾乘体验，打造出更贴合日常需求的轻量化出行座驾。此外，公司积极顺应新消费趋势，3月推出全新元宇宙PONY系列产品，主打元力驾控、元力趣玩、元力守护，敏捷响应新一代消费者情绪消费及个性化表达需求。 雅迪控股：越南工厂方面，2026年3月1日公司越南北宁省智能制造工厂一期项目正式竣工投产，项目一期投资额超1亿美元，设计年产能100万辆。竣工仪式上，公司同步发布针对越南市场的旗舰电动摩托车雅迪Osta，同时还与Grab越南签署战略合作协议，共同推动电动摩托车在网约车领域的普及。印尼工厂方面，2024年5月公司在印尼投资1.5亿美元的新工厂正式启动建设，计划于2026年建成，届时年产能达300万辆。国内新品方面，公司于3月21日-22日在深圳举办“极智拍档”2026年雅迪冠能智能科技嘉年华，正式发布冠能白鲨Ⅱ、冠能星舰Ⅱ、冠能i7三款旗舰新品，精准覆盖年轻用户多元出行场景。新品配备Yadea OS智能系统、iRide便捷控车、方舟安全科技等智能功能，大幅提升用户使用体验。风险提示。行业竞争加剧，政策路线变化，油价持续下跌等。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号