液冷行业动态报告：英伟达业绩印证行业景气，国产液冷迎黄金窗口

总结

英伟达业绩超预期，数据中心营收占比高达91.5%，液冷技术深度渗透并成为AI算力基础设施标配，行业景气度高。Rubin平台采用100%全液冷架构，微通道冷板等技术升级，单机柜功率密度大幅提升，推动液冷部件价值量显著提升，国产厂商迎来机遇。英伟达供应链逐步开放，为国产液冷厂商提供入围合格供应商名单的历史性机遇。ASIC放量崛起，成为液冷市场第二增长极，谷歌、亚马逊、微软等云巨头自研ASIC快速放量，预计2026年ASIC出货量占比达27.8%。国内能效政策持续加码，液冷渗透率提升进入加速通道，北京、上海等地政策落地，PUE＞1.35将被征收差别电价，液冷成为数据中心合规、避罚、绿色转型的重要选项。投资建议围绕三大核心逻辑展开：一是技术储备领先、有望入围GB300/Rubin白名单的国产核心部件厂商；二是深度适配ASIC高功耗芯片的液冷解决方案企业；三是拥有全栈交付能力、订单能见度高的行业龙头。重点关注：液冷板【英维克】【思泉新材】【飞荣达】【中航光电】等；CDU【英维克】【申菱环境】【曙光数创】等；液冷泵阀【大元泵业】【南方泵业】【飞龙股份】【伟隆股份】等。风险提示：下游算力需求不及预期、技术研发与迭代适配不及预期、英伟达供应链准入及订单落地不及预期、ASIC芯片放量及液冷配套落地不及预期。