广发期货日评20260324

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 不锈钢：宏观压力有改善，供需逐步恢复 昨日不锈钢盘面震荡走强，受宏观情绪改善影响夜盘涨幅扩大。现货市场青山代理上调，市场稳价情绪较浓，询单氛围好转，下游阶段性按需补库。宏观方面，昨夜美国总统特朗普表示已将针对伊朗发电厂和能源基础设施的“任何及所有”军事打击推迟五天，但伊朗方面称未与特朗普有过任何直接或间接接触，受消息面影响商品夜盘波动加剧，市场仍在不断调整对战争发展的预期。原料方面仍有支撑，近期受配额缩减审批偏慢影响镍矿流通资源明显减少，印尼内贸矿升水维持强势，湿法矿价格继续上涨；受地缘冲突影响，海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。高镍生铁成交密集落地，最新高镍铁采购成交价1110-1117元/镍（舱底含税），近期议价区间整体上移。铁钢招出台上涨，价格表现偏强，3月钢厂整体排产增加，预计后续增加到货；下游刚需平稳但增量不足，各行业分化明显，传统需求偏弱新兴需求走强。社会库存稳步消化，仓单有所减少，近期库存压力边际改善。总体上，宏观对不锈钢的情绪压制稍有改善，原料端偏紧成本支撑偏强，钢厂排产增加需求逐步复苏供需博弈，短期预计维持偏强震荡，主力参考14000-14600区间。 甲醇：地缘不确定影响，甲醇波动放大 日盘甲醇期货大幅上行，夜盘跳空低开，现货及月内按需采购，基差走强，全天整体成交一般。当前市场核心驱动来自中东地缘冲突升级带来的供应缺口，内外盘价格同步上行。供应端来看，煤制甲醇利润维持良好，春检计划延后推动国内开工率进一步抬升，产量增加；而港口市场伊朗装置再度关停，运力恢复存疑，进口减量预期有所增加，港口库存预计05合约显著去化。需求端，下游烯烃受油价上涨带动，内地煤制一体化装置利润走强，港口MTO需求亦有回暖预期。整体看，进口减量主导当前行情，但高波动下需警惕需求持续性及政策风险。 螺纹钢：钢价中枢抬升，关注前高压力 钢价高位震荡，夜盘商品走弱，钢价相对偏稳。螺纹和热卷夜盘分别收于3133和3303元附近。昨日钢联样本五大材供需双增，表需回升幅度大于产量，库存转入全面去库。其中板材表需修复较好，建材表需尚在低位。市场对需求增量预期不大，目前看内需稍弱，但出口尚可；上周限产结束后，本周产量将回升明显，将考验需求的高度。近期中东问题对铁矿和焦煤供应端有干扰，原料价格走强推升钢价。螺纹和热卷价格回升至前高附近，关注5月螺纹和热卷分别在3150和3300能否有效突破。 生猪：生猪出栏压力较大，关注供应去化力度 昨日盘面主力跌破10000元，市场情绪悲观。近期生猪出栏量大，出栏体重持续高位，肥标价差走弱，部分体重段维持倒挂，不利于二次育肥入场。需求淡季下，下游采购缓慢恢复，屠宰量虽有回升，但提振有限。目前市场重点关注二育及冻品入库情况，上方压力显著，资金较为紧张，叠加市场心态悲观，屠宰整体入场动力有限，库存增加多为被动入库。目前二次育肥入场积极性有限，成本端价格持续上行，肥标价差同样不利于压栏，预计期货现货继续磨底，但盘面跌破10000后，或有部分抄底资金入场，继续下跌空间受限。 [宏观金融] 股指期货：盘面表现为风险集中释放，A股承压回撤 【市场情况】 周一，早盘A股低开后日内持续低走。上证指数收报-3.63%，报3,813.28点。深成指收报-3.76%，创业板指收报-3.49%，沪深300指数收报-3.26%、上证50指数收报-3.17%，中证500收报-4.11%、中证1000指数收报-4.81%。个股情况跌多涨少，当日305只上涨（38涨停），5,169只下跌（145跌停）。 分行业板块看，仅少数能源板块逆势微涨，涨幅前三行业包含：石油天然气上涨0.29%，煤炭上涨0.29%，汽车上涨0.00%。消费及顺周期全部承压回撤，跌幅前三行业包含：餐饮旅游下跌6.18%、教育下跌5.83%，日用化工下跌5.7%。 期指方面，四大期指主力合约随指数下跌：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报-3.56%、-3.43%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报-4.88%、-5.55%。四大期指主力切换为06合约，基差随盘面情绪下行贴水加深，IF主力合约基差-73.60点，IH主力合约基差-16.33点，IC2主力合约基差-205.75点，IM主力合约基差-219.11点。 【消息面】 国内要闻方面，国家对成品油价格采取临时调控措施。3月9日国内成品油价格调整以来，受美以伊冲突加剧影响，国际市场原油价格大幅上涨，特别是中东地区原油价格连创历史新高。为减缓国际油价异常上涨带来的冲击，减轻下游用户负担，保障经济平稳运行和社会民生，在保持现行价格机制框架的基础上，对国内成品油价格采取临时调控措施。根据现行价格机制计算，3月23日国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别应上调2205元、2120元，调控后实际上调1160元、1115元。国家发改委将指导成品油生产销售企业全力做好成品油生产组织调运，保障市场供应，并配合有关部门加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策等违法违规行为，切实维护市场秩序，保护消费者利益。 海外方面，伊朗国防委员会发表声明称，非交战国的船只若想通过霍尔木兹海峡，其唯一途径是与伊朗进行协调。声明还强调，伊朗承诺过进行“对等报复”，但也承诺过对袭击发电厂和能源基础设施的行为作出“立即和毁灭性的回应”。伊朗国防委员会还强调，对伊朗海岸或岛屿发动攻击，将切断海湾地区的航线和通信线路，并导致包括伊朗沿海在内的区域被布设水雷。据以色列方面23日披露，美国高级官员近日向以色列和其他国家通报称美方“可能别无选择”，只能对伊朗哈尔克岛发动地面军事行动。知情人士称，美军正加快将数千名海军陆战队员和海军人员部署到中东地区。此次部署包括“拳师”号两栖攻击舰、“波特兰”号两栖船坞运输舰、“康斯托克”号船坞登陆舰，共搭载约4500名海军陆战队员和其他作战人员。 【资金面】 3月23日，A股市场交易量环比放量1000亿元，当日合计成交额2.45万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量80亿元，中标量80亿元。Wind数据显示，当日1373亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1293亿元。 【操作建议】 以色列、伊朗密集发声，中东战局可能面临再度升温，战线拉长。国内A股受风险偏好下行拖累，面临一轮显著回调，建议密切关注宽基ETF流入情况，等待企稳时机。 贵金属：美伊冲突消息面反复加剧市场动荡流动性趋紧贵金属大跌后V型反弹 【市场回顾】 据央视新闻，美国总统特朗普23日称“我很高兴地报告，美国和伊朗在过去两天进行了非常良好和富有成效的对话，讨论了在中东完全和彻底解决我们之间敌对关系的事宜。”他已指示暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的一切军事打击，为期五天。随后伊朗方面否认伊斯兰议会议长卡利巴夫正在参加与美国方面的谈判。据新华社，卡利巴夫23日周一在社交媒体发文，否认已经与美国举行谈判，称这是用于操纵金融和石油市场的“假消息”，军方人士还称战斗将持续。 美国能源部长Chris Wright在CERAWeek上表示美国已启动100万至150万桶/日的战略油储（SPR） 释放，必要时可扩大至300万桶/日，他认为油价涨幅尚不足以触发"有实质意义的需求萎缩"。 美联储理事米兰在接受彭博采访时表示，美以对伊战争带来的油价波动尚不足以动摇其年内四次降息的基准预期，联储应待更多信息落定后再行调整政策展望。芝加哥联储古尔斯比主席表示中东局势引发的新一轮通胀冲击令当前形势"严峻"，已在一定程度上打乱了美联储的既定计划。新冲击来袭之前，通胀已经处于令人不安的高位，当前就业市场距充分就业目标较近，而通胀距2%目标仍有差距，因此在政策权衡中，通胀须被置于更优先的位置。 隔夜，在中东地区局势短期难以缓和且存在进一步升级风险的情况下，市场情绪极度担忧加剧流动性紧张，全球股市和贵金属等被抛售跌幅不断加剧回到年内低位。然而随后美国总统特朗普突发宣布与伊朗官员谈判取得进展并延缓军事打击，国际油价快速“跳水”，贵金属则呈现V型反弹修复跌幅。国际金价开盘后持续下跌并一度抹去今年以来全部涨幅跌近9%至4100美元下方，然而在特朗普宣布暂缓对伊朗打击后价格迅速反弹近300美元，收盘报4405.69美元/盎司，跌1.97%仍创“四连阴”；国际银价走势与黄金同步但盘中波动幅度更大从60反弹至70美元附近转涨，收盘报69.09美元/盎司，涨幅2.21%。铂金同步超跌反弹冲1724美元回到1874美元，收于1874.3美元/盎司跌幅2.24%；钯金最低跌至1321美元后同步V型反转，收盘报1428.2美元/盎司涨2.16%。 【后市展望】 美伊冲突持续伊朗封锁霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高原油等相关能化商品价格，通胀压力下全球央行货币政策难以松绑，且市场风险偏好下降美元指数反弹，有色贵金属等商品则被抛售。假设中东战争陷入长期化导致美国经济承压下行或出现滞涨带来美元资产的抛售，美元重新走弱，则黄金的避险属性和硬通货属性将再次得到体现，配置需求驱动价格走强。短期看，市场止跌需看到地缘冲突缓和但在多方利益博弈下实现的条件仍较苛刻，资金流出使贵金属下跌趋势难言结束，然而消息面影响走势波动加剧暂时观望等待局势明朗。 在中东地缘冲突影响下金融市场流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓，反内卷及供应约束下光伏等行业生产呈现趋势下行压抑白银需求，但高油价有望加速新能源的替代从而支撑白银的工业需求。短期若美伊战争缓解则银价有望止跌回升，但若局势再次升级可能再次回踩至60美元，上方阻力在85美元，建议卖出19000元以上的沪银虚值看涨期权。 铂钯短期受到宏观金融及工业属性双重打压，走势受金银拖累维持偏弱震荡，铂金或回踩至1750-1800美元区间寻求支撑，钯金或回落至1300-1400美元附近，建议保持偏空思路。 [有色金属] 铜：美伊局势或有缓和，铜价反弹 【现货】截至3月23日，SMM电解铜平均价92820元/吨，SMM广东电解铜平均价92985元/吨，分别较上一工作日-3005.00元/吨、-2960.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-50元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价50元/吨，分别较上一工作日-5.00元/吨、-5.00元/吨。据SMM，铜价大跌下游集中补货后，新增采购力度有限，现货升贴水企稳运行。 【宏观】①美联储3月议息会议维持基准利率3.5%~3.75%不变，符合市场预期，鲍威尔对待后续降息路径的态度以观望为主，其表示通胀尚有粘性，伊朗局势尚存在不确定性，但不认可当前美国经济已步入滞胀；②美国和以色列自2月28日对伊朗