投资策略：近期市场调整的复盘与应对

近期市场调整的复盘与应对 一、策略专题：近期市场调整的复盘与应对 作者 1.1复盘：油价高位扰动美联储决策，权益资产受冲击 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 从2月28日美国和以色列对伊朗发动空袭开始，中东冲突持续升级，对全球权益资产普遍造成冲击，3月2日至20日区间，沪指累计下跌4.94%，标普500累计下跌5.41%，亚、欧多个国家与地区股市亦受重挫。究其原因，可能在于油价上涨与波动率放大带来美联储决策的不确定性，本周美联储议息会议后，鲍威尔发言提及加息可能性，进一步引发市场风偏的下降，考虑目前油价波动率并未超过2025年最高水平，可以判断当前最重要的估值锚应落在油价水平而非波动。 分析师王昱涵执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 3月2日至20日区间，沪指持续调整、创2026年新低，技术面看，沪指已跌破2026年震荡区间下沿，若短期无法收复跌幅重回区间内，可能继续下探寻找下一支撑位。A股行业亦多数下跌，仅煤炭、公用事业、银行、电力设备与通信小幅收涨，其中前三个行业对应防御方向，电力设备对应新能源重要性提升，通信则对应科技股景气。 1、《投资策略：“算电协同”投资机会梳理》2026-03-192、《投资策略：政府工作报告与“十五五”规划纲要草案点评》2026-03-113、《投资策略：科创业绩快报综述》2026-03-05 1.2应对：重要抗跌方向与低位行业梳理 考虑中东局势仍然面临不确定，同时沪指跌破震荡区间下沿揭示风险，当前投资者面临的最重要的问题就是如何配置仓位以确保净值平稳，我们对此提供两种思路：第一种思路偏向进攻，即梳理近期重要的抗跌方向，并结合基本面、技术面判断上述方向的行情延续性、交易节奏；第二种思路偏向防守，即观察2025年4月8日A股上涨至今的低位行业是否出现企稳迹象，选择符合条件的行业进行仓位配置。 1.2.1逆势上涨方向梳理 3月2日至20日区间，逆势上涨的万得热门概念主要对应四个方向，一是新老能源，包括光伏逆变器、风力发电、储能、油气开采、航运，二是科技股的光模块，三是防御方向，包括煤炭、央企银行、电力股，四是仿制药。 结论看： （1）新老能源景气度普遍提升，光伏逆变器、储能、风力发电、航运均处于上涨趋势中，油气开采可能转入震荡区间； （2）光模块景气受产业催化，技术面上涨趋势周线背驰、日线不排除假突破可能性； （3）防御方向景气度较为平稳，电力股处于上涨趋势中，央企银行处于震荡区间中、日线反转突破双底，央企煤炭处于突破回调阶段、可能构建新箱体； （4）仿制药暂时没有确认下跌趋势反转。 1.2.2低位企稳行业梳理 2025年4月8日至今上涨较少、近期出现企稳的低位行业主要包括三类，一是防御类行业，包括国有大型银行、股份制银行、铁路公路，二是制造类的乘用车，三是消费类行业，包括调味发酵品、饮料乳品、白酒、非白酒、白色家电。 结论看： （1）防御类行业中，国有大型银行与股份制银行处于震荡区间中、日线反转突破双底，铁路公路暂时没有确认趋势反转； （2）制造类行业中，乘用车景气度走弱，但技术面周线跌破震荡区间下沿后拉回、日线突破双底； （3）消费类行业中，白色家电景气度修复，技术面处于震荡区间下沿，白酒景气度保持低位，但周线处于重要支撑位上方，调味发酵品处于窄幅震荡区间中段，短期参与性价比不高，饮料乳品处于下跌趋势中，非白酒处于下跌趋势中继。 二、本周市场表现与政策事件（本周指3月20日当周） 2.1A股复盘：沪指创2026年内新低，外围冲击是主要原因 本周沪指创2026年内新低，外围冲击是主要原因：中东冲突持续升级、油价居高不下，美联储决策面临不确定性，本周美联储议息会议后，鲍威尔发言提及加息可能性，进一步引发市场风偏的下降，全球权益市场普遍下跌，A股也未能独善其身。当前A股ERP为2.60%，周内变动12.42bp，反映市场风险偏好明显回落。 本周A股指数普遍下跌，创业板指和沪深300表现居前。风格层面，金融稳定和必需消费、大盘、中市盈率和绩优股占优。 申万行业普遍下跌，通信、银行和食品饮料相对抗跌，周度涨跌幅分别为2.1%、0.36%和-0.48%。通信行业表现主要受产业催化，英伟达发布Feynman芯片，首次将光通信引入芯片间互联，可降低AI数据中心通信能耗70%以上；银行系A股下跌过程中重要的防御方向，食品饮料则是前期A股上涨行情中的低位行业，同样具备防御属性。 2.2全球权益：普遍下跌，亚洲股市相对抗跌 全球权益市场普遍下跌。韩国KOSPI、台湾证交所、印度孟买30相对抗跌。美股三大指数本周全面收跌。美联储点阵图显示2026-2027年仅各降息1次，降息路径更加保守。鲍威尔表示，若通胀无进展，将不会降息。绝大多数人不认为加息是基本预期，但下一步行动是加息的可能性确实被提及。 2.3大类资产：商品价格多数下跌，中美利差扩张 权益方面，本周全球市场下跌1.79%。商品价格多数下跌，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为8.77%、-9.56%、-6.65%和-1.15%，铜金比、油金比均回升。利率债方面，中债利率短端回落、长端回升，美债长短端利率均回升，10年期中美利差扩张。汇率方面，美元指数下跌0.71%，人民币汇率保持稳定。 2.4政策事件：1-2月经济开局良好；鲍威尔提及加息可能性 国内宏观：（（1）1-2月经济开局良好、喜大于忧，投资增速明显回升，房地产延续调整；（2）1-2月财政收入端分化明显，支出端明显加快、财政前置发力特征明显。 金融市场：央行表示，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。 海外宏观：（1）美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变；（2）鲍威尔表示，若通胀无进展，将不会降息，提及下一步行动是加息的可能性。 国际关系：（（1）中美在法国巴黎举行经贸磋商；（2）中东能源设施遭袭风险骤然升级；（3）特朗普称正考虑逐步降级对伊朗的军事行动。 产业动态：（1）英伟达CEO黄仁勋在GTC 2026大会上宣布多项重磅技术突破；（2）阿里巴巴发布全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”；（3）阿里云AI算力和存储产品最高涨价34%；（4）百度智能云发布AI算力、存储等产品调价公告，最高上涨30%；（5）欧洲天然气期货一度飙升35%，此前世界最大液化天然气出口厂所在工业城遭袭；（6）阿里巴巴发布财报，未来五年云和AI年收入将突破千亿美元。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 一、策略专题：近期市场调整的复盘与应对...............................................................................................51.1复盘：油价高位扰动美联储决策，权益资产受冲击........................................................................51.2应对：重要抗跌方向与低位行业梳理............................................................................................61.2.1逆势上涨方向梳理.............................................................................................................61.2.2低位企稳行业梳理............................................................................................................13二、本周市场表现与政策事件（本周指3月20日当周）............................................................................182.1 A股复盘：沪指创2026年内新低，外围冲击是主要原因................................................................18行情表现：沪指创2026年内新低，外围冲击是主要原因..............................................................18估值跟踪：指数与行业分位多数下行...........................................................................................202.2全球权益：普遍下跌，亚洲股市相对抗跌....................................................................................212.3大类资产：商品价格多数下跌，中美利差扩张..............................................................................222.4政策事件：1-2月经济开局良好；鲍威尔提及加息可能性...............................................................24风险提示..............................................................................................................................................25 图表目录 图表1：全球权益市场2026年3月2日至3月20日区间涨跌幅（%）......................................................5图表2：ICE布油价格与历史波动率........................................................................................................5图表3：上证指数日K走势....................................................................................................................6图表4：申万行业2026年3月2日至20日区间涨跌幅（%）...................................................................6图表5：2026年3月2日至20日相对抗跌的万得热门概念.......................................................................7图表6：中国逆变器出口金额及同比增速.................................................................................................7图表7：光伏逆变器周线走势.........................................................................................................