工业硅下方仍有成本支撑，关注产量调控

工 业 硅 下 方 仍 有 成 本 支 撑 ，关 注 产 量调 控 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年3月20日纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 周度观点工业硅下方仍有成本支撑，关注产量调控 观点：从供需端来看，工业硅也依旧面临着产量有望增长，供过于求的压力。因而在价格下跌过程中，下方支撑在哪里，成本端能否形成有效支撑受到关注。从成本端来看，本周成本端依旧有所支撑，原油依旧高位震荡，煤化工产品涨价，石油焦价格上涨的逻辑依旧未变，未来电极价格也有可能上涨。成本端依旧对工业硅底部有较强的支撑。但是多晶硅破位下跌也让恐慌情绪传导至工业硅环节，同样是供过于求，未来供应端有增长预期，工业硅的供应弹性较大，低价亏损状态将抑制西南地区的复工积极性，仅有订单的企业将维持生产，而一旦利润恢复则将提高小企业的开工积极性，套保套利导致上方空间难以打开。因而工业硅与多晶硅企业的经营策略略有不同，工业硅有望在8000-9000元/吨左右震荡。此外，在经历多年现金成本线附近波动的低利润/亏损后，工业硅生产企业也有望探讨产量调控等方法避免价格跌至现金成本亏损。但也需注意，若工业硅也出现弱需求下产量持续增加的情况，价格也将打开向下空间。关注产量调控、环保及成本端波动的影响。波动增加，谨慎操作，暂观望，或逢低试多。 n策略： 1.单边：暂观望，或逢低试多【8000-8200元/吨】2.套利：暂观望，目前套利窗口关闭3.期权：前期卖出看跌期权可谨慎持有，注意减仓或平仓 工业硅现货价格下跌后反弹，期货高开回落，震荡为主 市场概述：工业硅现货价格出现不同程度的回落，Si4210相对较稳，通氧Si5530下跌0.5-1.5%不等。截至2026年3月20日，华东通氧Si5530价格为9100元/吨，环比回落100元/吨。新疆99硅价格为8550元/吨，环比回落50元/吨。东Si4210价格为9600元/吨，不变。期货在跟随市场情绪下跌后有所企稳回升，周五报收8455元/吨，下跌220元/吨，跌幅约2.5%。 供应：3月产量预计有所回升，SMM预计将增加至34万吨以上，一是生产天数增加，二是新疆大型企业复产，三是有企业计划3月底投产工业硅。四地区总产量为5.174万吨，产量环比减少1250吨，同比增加9420吨，主因云南及西北地区回落。原本因丰水期供应增加预期担忧，市场开始关注8000-8200元/吨一线能否企稳，市场预期一度较悲观，但回购消息及可能的产量调控预期带动价格回升。 需求：需求端维稳为主，下游需求及产量均小幅回升。多晶硅的增产预期利好工业硅需求支撑。但在宏观预期走弱的情绪带动下，下游产品均出现不同程度的下跌。有机硅跌幅较小，约1%，铝合金下跌2-4%，多晶硅下跌3.5-5.5%。1-2月的出口数据不错，但3月中东地缘冲突或将影响霍尔木兹海峡以及周边航道，海运费增加，周期延长，或将影响3月及2季度出口。但从下游开工角度来看，目前暂无明显下降。 库存：社会库存小幅增加，厂库库存增加，总体小幅增加，仓单小幅下降。工业硅期货仓单下降308手至21668手，折10.834万吨，社会库存共计55.3万吨，上涨0.1万吨，厂库库存上涨0.07万吨至19.78万吨，总库存约85.91万吨。 一、期现价格走势 现货工业硅现货价格回落1-2% 通氧Si5530价格小幅回落，截至2026年3月20日，华东通氧Si5530价格为9100元/吨，环比回落100元/吨。 新疆99硅价格小幅回落，截至2026年3月20日，新疆99硅价格为8550元/吨，环比回落50元/吨。 Si4210价格不变，截至2026年3月20日，华东Si4210价格为9600元/吨，不变。 期现现货震荡回落，期货下跌后反弹，基差波动较大 二、供应情况分析 供应2月产量下降至27.57万吨，3月产量预计将回升至34万吨左右 •2月工业硅产量大幅回落至27.57万吨，环比减少近10万吨，跌幅高达26.58%。一是因为新疆大型企业减产一半，给2月带来约5-6万吨的减量。二是生产天数减少。•3月产量预计有所回升，SMM预计将增加至34万吨以上，一是生产天数增加，二是新疆大型企业复产，三是有企业计划3月底投产工业硅。 供应四地区总产量为5.174万吨，环比减少1250吨，同比增加9420吨，云南及西北回落 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量稳定在38200吨，周度开工率为78.83%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量回落至1890吨，周度开工率回落至16%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量为200吨，周度开工率为3%。西北样本硅企（产能占比75%）周度产量在11450吨，周度开工率为80%。西北统计地区口径为青海、宁夏及甘肃三地。四地区总产量为5.174万吨，产量环比减少1250吨，同比增加9420吨，主因云南及西北地区回落。 供应新疆产量维稳，云南下降850吨、四川增长200吨、西北下降600吨 三、需求情况分析 需求多晶硅现货报价继续大幅下调，且市场预期依旧悲观 •本周多晶硅现货报价继续大幅下调。据SMM，多晶硅N型复投料均价下跌5.43%至43.5元/千克；N型颗粒硅企稳在44元/千克。N型复投料棒硅与颗粒硅价格倒挂。据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.2-4.5万元/吨，成交均价为4.32万元/吨，环比下滑4.42%；n型颗粒硅成交价格区间为4.3-4.5万元/吨，成交均价维持在4.40万元/吨。成交量与活跃度均较前几周有所回落。市场成交清淡，一方面是由于3月份的部分大单已于2月末及3月上旬签订完毕，本周可签新单减少；另一方面，下游企业预期悲观，采购趋于谨慎。•2月产量下降至7.7-8.5万吨之间。据SMM，多晶硅2月产量下降2.38万吨至7.7万吨。据硅业分会统计，2月份国内多晶硅产量约8.44万吨，环比大幅减少17.3%。 根据各硅料企业排产计划，尽管头部企业停产检修对供应形成约束，但同期亦有前期减产产能小规模复产，整体供应收缩幅度被部分抵消，预计3月份多晶硅总体产出在8.7-8.9万吨。多晶硅周度产量持平在1.9万吨。近期传出多家企业有提产预期，预计4月以后产量会进一步增加，因而价格承压下跌。 需求硅片、电池片、组件价格继续回落，硅片、电池片跌幅较大，达2-4% 需求有机硅开工维持低位，3月产量据需求有所回升，周度产量小幅回升后维稳 需求原生铝合金、再生铝合金开工率回升，价格跟随铝价回落 需求1-2月环比预计回落，3月季节性回升 需求1-2月出口量11.2万吨，与往年差不多；有机硅出口量为10.78万吨，大幅上涨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、成本利润分析 原料硅石、硅煤、电极价格不变、台塑高硫焦价格继续大幅上涨12% 电价1季度枯水期电价维持高位，但二季度逐步进入平枯水期，西南企业预计逐步复产 成本Si5530成本约9800-12800元/吨，Si4210成本约10100-13000元/吨 利润依旧在盈亏线附近波动，高成本亏损，低成本盈利 五、库存及仓单变化情况 库存工业硅期货仓单下降308手至21668手，折10.834万吨，社会库存共计55.3万吨，上涨0.1万吨，厂库库存上涨0.07万吨至19.78万吨，总库存约85.91万吨 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn