工业硅周报：工业硅减产，关注多晶硅产量变动及下方支撑

核心观点

1. 供需双弱格局：1月工业硅预计延续供需双弱格局，供应端产量下降陆续落实，需求端小幅下滑确定性较高。
2. 产量变动：1月工业硅产量预计环比下降1-2万吨至38-39万吨；多晶硅产量有望下降，预计在10.6万吨左右。
3. 下方支撑：关注供应端下降情况以及多晶硅是否会有进一步减产措施，包括光伏装机需求清淡、有机硅减产挺价、铝合金产量环比回落等。
4. 价格预期：维持工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000-9000元/吨。

关键数据

• 供应：12月工业硅产量39.71万吨，环比减少0.46万吨；2025年1-12月累计产量426.78万吨，同比减少13%；1月预计环比下降5%。
• 需求：多晶硅N型复投料报价555元/千克，上涨2元/千克；n型颗粒硅54.25元/千克，上涨4.25元/千克；1月多晶硅产量预计在10.6万吨左右。
• 库存：工业硅期货仓单10888手，折5.4万吨；社会库存55.2万吨，下跌0.5万吨；厂库库存20.33万吨，上涨0.09万吨；总库存约81万吨。

研究结论

• 期现价格：现货企稳，期货价格大幅波动；基差回升后回落，套利空间打开后关闭。
• 成本利润：原料硅石价格有所回落，煤价远期有上涨预期，电价12月进入枯水期，电价上涨，1月预计维持高位。
• 策略建议：
  • 单边：区间下沿逢低做多，区间上延可试空。
  • 套利：目前套利窗口关闭，若期价上涨，套利窗口打开则可做正套。
  • 期权：逢低买入虚值看涨期权。

市场动态

• 供应端：新疆产量下降带动整体产量环比回落，云南、四川维稳，西北小幅上涨。
• 需求端：多晶硅现货成交重心上移，棒状硅与颗粒硅价差进一步收窄；有机硅会议达成协议，有机硅周度产量持续下降挺价；铝合金、再生铝合金开工率回落，价格跟随铝价上涨。
• 出口：11月出口量环比回升至5.49万吨，有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量环比同比均走高，铝合金出口则小幅回落但同比依旧大幅增长。