工业硅周报：工业硅减产，关注多晶硅产量变动及下方支撑

工 业 硅 减 产 ，关 注 多 晶 硅产 量 变 动 及 下 方 支 撑 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月10日纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 周度观点工业硅减产，关注多晶硅产量变动及下方支撑 n观点：1月工业硅预计延续供需双弱格局，工业硅产量下降陆续落实，关注多晶硅产量变动及下方支撑。供应端1月产量可能下降1-2万吨至38-39万吨。1月需求端小幅下滑确定性较高，预计在1万吨左右。主要关注供应端下降情况以及多晶硅是否会有进一步减产措施。一是光伏装机需求清淡，多晶硅产量有望下降，二是有机硅继续减产挺价，三是铝合金产量或将环比回落，整体需求预计小幅下滑。出口可能环比回升。目前依旧小幅过剩，依旧维持工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000-9000元/吨，关注需求端产量变动情况。套利窗口打开则上方承压，上方则有成本支撑。 n策略： 1.单边：区间下沿逢低做多，区间上延可试空2.套利：目前套利窗口关闭，若期价上涨，套利窗口打开则可做正套3.期权：逢低买入虚值看涨期权 工业硅供需双降，套利窗口打开后关闭 市场概述：现货企稳，期货价格大幅波动。周初在市场情绪带动下上涨，套利窗口打开，随后周四多晶硅期价跌停带动工业硅期价下跌，套利窗口关闭。1月工业硅预计延续供需双弱格局，关注供应端工业硅减产后续落实情况。1月需求端下滑概率较大，一是光伏装机需求清淡，多晶硅可能大幅减产，二是有机硅、铝合金产量或将环比回落，带来小幅减量。出口可能环比回升。依旧维持前期工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000-9000元/吨，关注减产力度。基本面偏弱，减产预期落空的话价格将偏弱震荡。 供应：12月工业硅产量小幅回落至39.71万吨，环比减少0.46万吨。2025年1-12月份工业硅累计产量在426.78万吨，同比减少13%。1月预计产量将进一步下降，据SMM，1月工业硅产量预计环比下降5%，主因12月北方少量停产检修硅炉的减量体现，1月初新疆大厂部分减产，以及川滇等地区边际减量驱动。 需求：需求端仍不容乐观。有机硅各单体企业减排计划稳步推进，多晶硅排产小幅下降至10.6万吨左右，但1月需求淡季或面临更大幅度减产。目前来看近期需求端仍可维稳，关注1月需求的下滑情况。 库存：工业硅期货仓单本周继续增加657手至10888手，折5.4万吨，社会库存共计55.2万吨，下跌0.5万吨，厂库库存上涨0.09万吨至20.33万吨，总库存约81万吨。 估值：供过于求背景下，价格位于历年低点区间 一、期现价格走势 现货价格原材料下跌，工业硅价格不变，下游几乎均小幅上涨，其中光伏和有机硅减产挺价，铝合金跟随铝价上涨 数据来源：SMM硅业分会广发期货研究所 通氧Si5530价格不变，截至2026年1月9日，华东通氧Si5530价格为9250元/吨，环比不变。 新疆99硅价格不变，截至2026年1月9日，新疆99硅价格为8700元/吨，环比不变。 Si4210价格不变，截至2026年1月9日，华东Si4210价格为9650元/吨，环比不变。 基差现货企稳期货大幅波动，基差回升后回落，套利空间打开后关闭 二、供应情况分析 供应12月产量为39.71万吨左右，1月有进一步减产挺价计划 •12月工业硅产量小幅回落至39.71万吨，环比减少0.46万吨。2025年1-12月份工业硅累计产量在426.78万吨，同比减少13%。1月预计产量将进一步下降，据SMM，1月工业硅产量预计环比下降5%，主因12月北方少量停产检修硅炉的减量体现，1月初新疆大厂部分减产，以及川滇等地区边际减量驱动。 供应四地区总产量为5.52万吨，产量环比下降2295吨，同比下降2160吨。新疆产量下降带动整体产量环比回落。 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量回落至41040吨，周度开工率为84.69%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量为2560吨，周度开工率持平在22.09%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量为0吨，周度开工率降至0%。西北样本硅企（产能占比75%）周度产量在11875吨，周度开工率为83%。西北统计地区口径为青海、宁夏及甘肃三地。四地区总产量为5.52万吨，产量环比下降2295吨，同比下降2160吨。新疆产量下降带动整体产量环比回落。 供应新疆产量下降，云南、四川维稳，西北小幅上涨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 三、需求情况分析 需求多晶硅现货成交重心上移，棒状硅与颗粒硅价差进一步收窄 •本周多晶硅现货成交重心上移，棒状硅与颗粒硅价差进一步收窄。据SMM统计，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为555元/千克，上涨2元/千克。N型颗粒硅54.25元/千克，上涨4.25元/千克。据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为5.0-6.3万元/吨，成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%。n型颗粒硅成交价格区间为5.0-6.4万元/吨，成交均价为5.58万元/吨，环比涨幅为10.5%。•从供应端看，12月产量在高利润和需求疲软的情况下依旧维持高位。据硅业分会，2025年12月份国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减少3.2%。2025年全年多晶硅产量约131.9万吨，同比减少28.4%。据SMM，12月产量小幅上涨至11.55万吨左右。周度产量小幅下跌0.02至2.38万吨。•展望2026年1月，在光伏装机需求清淡的背景下，多晶硅产量有望下降。据硅业分会，2026年1月份国内多晶硅产量在10.6万吨左右，环比下降约5%。与同期硅片排产相比，供应仍显宽松，预计1月份硅料仍将延续累库趋势。据SMM，1月产量或在10.7万吨，通威减产计划搁置。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求硅片仍有小幅上涨，电池片价格在年底大幅回升后本周企稳，组件价格开始稳步上调 需求有机硅会议达成协议，有机硅周度产量持续下降挺价 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求DMC报价13500-13700元/吨，下周有机硅DMC价格将进一步上涨至14000元/吨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求铝合金、再生铝合金开工率回落，价格跟随铝价上涨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求12-1月预计铝合金产量预计小幅增长，出口回落 需求汽车产量11月环比同比均小幅增长，12月在明年政策变化的影响下，预计依然向好 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求11月出口量环比回升至5.49万吨；有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在4.7万吨，环比同比均走高，铝合金出口则小幅回落但同比依旧大幅增长 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、成本利润分析 原料硅石价格有所回落，煤价远期有上涨预期 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 电价12月进入枯水期，电价上涨，1月预计维持高位 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 五、库存及仓单变化情况 库存工业硅期货仓单本周继续增加657手至10888手，折5.4万吨，社会库存共计55.2万吨，下跌0.5万吨，厂库库存上涨0.09万吨至20.33万吨，总库存约81万吨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn