工业硅-多晶硅周报：工业硅：减产持续，关注成本支撑 多晶硅：基本面未变，关注情绪反复

工 业 硅 ： 减 产 持 续 ， 关 注 成 本 支 撑 多 晶 硅 ： 基 本 面 未 变 ， 关 注 情 绪 反 复 2025年11月30日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略 影响因素分析 多头逻辑：1.组件招标价格上移，但仍需关注实际电价指引；2.行业会议持续推进，政策拖底，仍有走强预期；3.产业联动效应，关注资金走向 随之消息面降温和资金面逐步退场，行情冲高回落。与此同时，价格逻辑矛盾逐步缓解，价差收敛。从目前的基本面看，供需双弱格局未变，且供需双减预期相对确定。交易转向基本面，供需双减确定性较高，上半年终端需求前置，12月抢装可能性不大，根据11月的排产来看供应将会缩减至11-12万吨左右，下游10月硅片产量预计在58GW左右；其次库存仍在高位，下游对原料采购成交较为疲软，去库压力仍存。值得注意的是，昨日我们在日度报告中已经提示到资金离场的可能性将会带动盘面下行，以及交易所增加交割品的可能性加大，市场仓单将会得到疏解； 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2025年11月28日，华东通氧Si5530价格为9350元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 1月2 8日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为10000元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 1月2 8日， 华 东Si4210价格为9700元/吨，较上周环比+0.52%。 期货价格走势回顾 本周（2025.11.24-28）工业硅期货主力2601合约呈现震荡上行态势，周涨2.13%收于9130元/吨，价格运行区间8835-9225元/吨； 持仓量持续减仓5.09万手至21.18万手，维持净空格局，成交量先增后减且周三放量，整体交投趋于谨慎； 市场核心驱动为西南枯水期减产深化带来的供应收缩与成本支撑，而下游需求偏弱、库存高位则制约涨幅，多空在供需博弈中推动价格重心上移。 周内月差震荡运行，基差小幅走强 周内月差震荡运行，基差小幅走强 周内月差震荡运行，基差小幅走强 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数796台，本周工业硅开炉数量与上周相比减少5台，截至11月27日，中国工业硅开工炉数257台，整体开炉率32.29%。 西北地区：西北地区工业硅开工略有下降，其中新疆地区开炉140台，陕西开炉0台，青海开炉4台，宁夏开炉18台，甘肃开炉20台。 西南地区：西南地区工业硅开工继续下降，云南开炉19台，四川地区开21台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉0台。 19其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉33台，广西地区开工0台，湖南开炉1台。 工业硅供应-本周工业硅硅厂开工率：本周西南开工继续下滑，关注西北复产动向 工业硅供应-产量：供应减少，本周产量8.9万吨，环比-0.9% 工业硅成本：西南枯水期将至，电力上调确定性较高，且硅煤价格居高不下，支撑加强 工业硅成本---枯水期电力成本增加，且硅煤成本也相对高位持稳，支撑较强。 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价上调至0.42-0.54元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.45-0.53元/千瓦时左右。四川凉山地区电价上调至0.4-0.46元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.37-0.43元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。 碳质还原剂：本周石油焦市场交投稍显分化，焦价涨跌不一。主营炼厂低硫焦主流持稳，部分竞拍价格走跌，下游采购情绪偏谨慎，对于高价订单接受乏力，中高硫焦随行就市，下游负极订单支撑尚可，负极焦交投活跃。 电极：本周中国炭电极市场价格小幅上行，截止到本周四，主流出厂价格在6500-7300元/吨，较上周价格运行区间变化不明显；百川盈孚炭电极市场均价6694元/吨，较上周小涨0.16%。 23硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价存在上调预期，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡。 工业硅成本利润：本周成本下滑至9093.38元/吨，利润179元/吨，利润小幅回升 成本方面：本周工业硅生产成本稍有下降，主要是石油焦价格有所下降，硅石、电极等原料价格持稳运行，电力成本亦无明显变化，下月西南地区电价将继续上调。 利润方面：本周工业硅利润稍有增加，主要是工业硅生产成本较上周有所下降，现货成交价格基本保持稳定。预计下周工业硅生产利润趋稳。 工业硅库存：社库增加至52.68万吨，环比+0.08%；目前工业硅行业西南地区继续减产，库存虽稍有去库，但仍旧处于相对高位。 进出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31%。2025年1-10月累计进口量在0.86万吨，同比减少67%。 海关数据显示，出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31%。2025年1-10月份工业硅累计出口量在60.67万吨，同比减少1%。进口方面：2025年1-10月累计进口量在0.86万吨，同比减少67%。 工业硅需求---有机硅产业链价格 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 本周有机硅市场报盘上行。周初山东某厂DMC上调100至13100元/吨，其余部分单体厂跟随上调100至13300元/吨，当前DMC市场报价在13100-13300元/吨。107胶报价在13700元/吨附近。目前行业内企业预售订单充足，库存压力相对可控，市场挺价意愿显著。但需求端表现略显乏力，新单成交整体平淡，下游对当前高价货源的接受程度仍需时间消化。 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 本周开工率在75.43%，本周浙江，山东，河北装置维持降负生产，浙江新安迈图装置恢复生产中，开工率稍有上涨 本周国内有机硅工厂库存预计在44700吨，较上周上涨2.05%，本周开工变化不大，但单体厂新单成交有限，库存稍有累积。 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 工业硅需求-有机硅成本利润：成本重心明显下滑，但企业盈利状况仍不乐观 成本：本周有机硅成本上涨。合成一氯甲烷华东主流发到价2400元/吨，较上周上调200元/吨；甲醇华东市场价格报2105元/吨，较上周上调107元/吨，涨幅在5.36%；工业硅四川地区化学级421含税价格在10050元/吨，较上周持平。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在12078.13元/吨附近。 利润：本周企业成交重心变化有限，而原料端甲醇价格呈上行态势，导致企业利润空间收窄 工业硅需求-有机硅出口，2025年10月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7085.024吨；进口同比下降14.34%。2025年10月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到40571.168吨，与去年同比下滑5.73%。 据海关统计，2025年10月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7085.024吨；进口同比下降14.34%。2025年10月进口平均单价为8964.19美元/吨；主要进口国依次是德国、泰国、日本、美国，主要进口省份依次是上海、江苏、广东、湖北。 32据海关统计，2025年10月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到40571.168吨，与去年同比下滑5.73%，2025年10月出口平均单价为2397.84美元/吨。出口国主要是韩国、印度、美国和越南；出口省份主要有浙江、江苏、广东、上海。 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 本周铝板产量较上周持稳，暂未有板带企业增减产的消息，产能利用率较上周持平 本周铝板带箔产量210980吨，产量较上周略增。铝棒产量307545吨，产量较上周持稳。本周铝棒企业生产偏稳，暂无增减产消息传出。综合来看，本周铝棒产量较上周持稳。本周铝板产量较上周略增，主要是河南某小厂正常生产调整，产能利用率较上周小幅回升 2025年1-9月新能源汽车产量：1124.3万辆，销量1122.8万辆同比分别增长35.2%和34.9%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.1%。同期，新能源汽车出口175.8万辆，同比增长89.4%。 多晶硅价格-成交价格持稳，实际成交维持在5.1万元/吨 多晶硅：本周需求端疲软难振，多晶硅库存压力居高不下。中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.1万元/吨，与上周相比均价持平。 硅片：本周硅片市场价格延续下行态势，需求端持续疲软。单晶N型183mm硅片市场参考均价1.18元/片，较上周同期价格下跌0.05元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.22元/片，较上周同期价格下跌0.01元/片。 电池片：本周电池片价格再度下行，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.288元/瓦左右，较上一周价格下跌0.002元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.273元/瓦左右，较上一周价格下跌0.005元/瓦。 37组件：本周组件市场价格震荡下行，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.65元/瓦左右，较上周价格下跌0.01元/瓦 多晶硅基差与价差：基差再次走强，贴水小幅收敛 多晶硅供应-库存小幅回升，本周库存27.62万吨，环比+1.14%； 供应方面：11月份多晶硅供给环比下降，开工北增南减，一定程度上缓解了供应压力。西南地区受枯水期影响，部分企业已大幅减产甚至停产。同时，内蒙古某基地部分产能检修。预计11月份国内多晶硅产量将在12万吨左右。12月份多晶硅产量预计将继续延续11月的下降趋势，但下调幅度有限，虽然西南地区因枯水期影响产量大幅下调，但新疆基地有部分产能存在复产增量计划，内蒙古某基地有提高产出计划，青海地区部分企业产能继续爬坡。12月国内多晶硅产量预计将在11.5万吨-12万吨。 39库存方面：整体多晶硅企业库存处于缓增态势。虽然本月硅料产量总体较上月下调，但下游需求疲软是去库难的核心原因，硅片企业补库意愿低迷，开工率下滑且多以销定采，难以承接上游库存。 区域分布与产能变化：总产能329.2万吨，新疆、内蒙古、青海、宁夏的本周开工产能较上周呈增长态势，其中新疆增长1.5万吨；四川、云南开工产能下降，云南降幅达5万吨；江苏、陕西、甘肃、湖北开工产能无变化。总计本周开工产能150.7万吨，较上周155.2万吨减少4.5万吨，整体开工呈现一定程度收缩。 多晶硅成本利润：行情拉涨，周度利润环比小幅下滑 •本周多晶硅平均生产成本至41633元/吨。环比+0.7%。 •毛利润、毛利率环比回升至8617元/吨，环比-0.3%。 2025年10月中国多晶硅进口量为1446.37吨，同比减少39.10%，环比增加11.96%。2025年10月中国多晶硅出口量为1547.92吨，同比减少57.29%，环比减少27.99%。 据海关数据显示： 2025年10月中国多晶硅进口量为1446.37吨，同比减少39.10%，环比增加11.96%。2025年1-10月进口总量为16123.11吨，累计同比减少52.26%。2025年10月中国多晶硅主要进口国家及地区为德国、马来西亚、美国、日本等。 422025年10月中国多晶硅出口量为1547.92吨，同比减少57.29%，环比减少27.99%。2025年1-10月出口总量为20215.02吨，累计同比减少33.30%。其中主要出口国家及地区为泰国、越南、荷兰、韩国等。 多晶硅需求-硅片供应：目前专业化拉晶企业开工主要集中在2-6.5成，个别开工偏高，一体化企业开工主要集中在4