多晶硅周报：关注多晶硅产量及报价变动

核心观点

• 供需失衡：1月在弱需求背景下，下游开工率预计继续下降，多晶硅市场库存高企，价格承压，需进一步减产以实现供需平衡。
• 价格波动：期货价格大幅下跌反映弱需求，反垄断消息导致多头恐慌平仓，价格一度跌停。短期情绪宣泄和低流动性或将导致价格大幅波动。
• 产业链利润：多晶硅价格下跌将缓解下游成本压力，但总体利润因需求下降可能不会持续增长。
• 政策影响：2026年4月1日起取消光伏、电池等产品增值税出口退税，短期或有抢出口需求，长期有利于行业出清。

关键数据

• 供应：2025年12月国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减少3.2%；2025年全年产量约131.9万吨，同比减少28.4%。2026年1月产量预计10.6-10.7万吨，周度产量2.38万吨。
• 需求：1月电池片总排产降至39.36GW，组件排产从37GW降至32GW左右。11月国内新增光伏装机量约22.02GW，环比增加，同比下滑；12月约20GW。
• 库存：本周多晶硅库存环比下降0.4万吨至30.2万吨，仓单增加400手至4430手（约13290吨）。
• 进出口：2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年11月进口0.105万吨，出口0.32万吨，净出口0.21万吨。

研究结论

• 下方支撑：50000元/吨一线或将有所支撑，45000元/吨一线在完全成本支撑下也将有支撑。
• 交易策略：降温周期建议暂观望，关注后期减产情况及下游需求恢复情况。
• 期现价格：本周多晶硅现货成交重心上移，棒状硅与颗粒硅价差收窄。
• 成本利润：多晶硅生产企业25Q4盈利修复确定性高，但26Q1总体盈利水平或将回落。