工业硅周报：低位震荡，关注多晶硅产量变动

低 位震 荡 ， 关 注 多 晶 硅 产 量 变 动 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月16日纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 周度观点工业硅依旧供需双弱，关注多晶硅产量变动及下方支撑 n观点：工业硅依旧供需双弱，低位震荡。供应端1月产量可能下降1-2万吨至38-39万吨。1月需求端小幅下滑确定性较高，目前测算预计在1万吨左右。主要关注供应端下降情况以及多晶硅是否会有进一步减产措施。从多晶硅角度来看，一方面有企业在复产，另一方面整体产量有望下降，据硅业分会，2026年一季度多晶硅月度产量将降至7-9万吨的区间。周度产量下跌0.23万吨至2.15万吨，1月预计产量将进一步下降至10.5万吨左右。目前依旧小幅过剩，维持工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000-9000元/吨，关注需求端产量变动情况。套利窗口打开则上方承压，下方则有成本支撑。 n策略： 1.单边：区间下沿逢低做多，区间上延可试空2.套利：目前套利窗口关闭，若期价上涨，套利窗口打开则可做正套3.期权：逢低买入虚值看涨期权 工业硅供需双降，套利窗口打开后关闭 市场概述：现货企稳，期货震荡，基差震荡，套利空间关闭。截至1月16日，SMM华东通氧Si5530硅在9200-9300元/吨，Si4410硅在9300-9500元/吨，Si4210硅在9500-9800元/吨，周环比持平。基本面消息平平，依旧供需双弱，下游采购情绪一般，预期也不佳，预计依旧低位震荡。 供应：1月预计产量将进一步下降至38-39万吨，据SMM，1月工业硅产量预计环比下降5%，主因12月北方少量停产检修硅炉的减量体现，1月初新疆大厂部分减产，以及川滇等地区边际减量驱动。四地区总产量为5.59万吨，产量环比增加640吨，同比下降1420吨。新疆产量下降带动整体产量环比回落。 需求：需求端仍不容乐观。有机硅各单体企业减排计划稳步推进，多晶硅1月产量预计下降至10.5万吨左右，但据硅业分会，多晶硅仍将进一步减产，2026年一季度多晶硅月度产量将降至7-9万吨的区间。目前来看近期需求端仍可维稳，关注1月需求的下滑情况。 库存：工业硅期货仓单本周继续增加395手至11283手，折5.64万吨，社会库存共计55.5万吨，涨0.3万吨，厂库库存上涨0.42万吨至20.75万吨，总库存约82万吨。 估值：供过于求背景下，价格位于历年低位区间 一、期现价格走势 通氧Si5530价格不变，截至2026年1月16日，华东通氧Si5530价格为9250元/吨，环比不变。 新疆99硅价格不变，截至2026年1月16日，新疆99硅价格为8700元/吨，环比不变。 Si4210价格不变，截至2026年1月16日，华东Si4210价格为9650元/吨，环比不变。 二、供应情况分析 供应1月预计产量将进一步下降 •12月工业硅产量小幅回落至39.71万吨，环比减少0.46万吨。2025年1-12月份工业硅累计产量在426.78万吨，同比减少13%。1月预计产量将进一步下降，据SMM，1月工业硅产量预计环比下降5%，主因12月北方少量停产检修硅炉的减量体现，1月初新疆大厂部分减产，以及川滇等地区边际减量驱动。 供应四地区总产量为5.59万吨，产量环比增加640吨，同比下降1420吨。新疆产量下降带动整体产量环比回落。 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量回落至41680吨，周度开工率为86.01%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量为2560吨，周度开工率持平在22.09%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量为0吨，周度开工率降至0%。西北样本硅企（产能占比75%）周度产量在11875吨，周度开工率为83%。西北统计地区口径为青海、宁夏及甘肃三地。四地区总产量为5.59万吨，产量环比增加640吨，同比下降1420吨。新疆产量下降带动整体产量环比回落。 三、需求情况分析 需求多晶硅现货成交重心上移，棒状硅与颗粒硅价差进一步收窄。 •本周棒状硅复投料现货价格下调，棒状硅与颗粒硅价差进一步收窄。据SMM统计，多晶硅N型复投料报价为54.85元/千克，下跌0.27%。N型颗粒硅54.35元/千克，上涨0.18%。据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为5.0-6.3万元/吨，成交均价为5.92万元/吨，环比持平。n型颗粒硅成交价格区间为5.0-6.3万元/吨，成交均价为5.58万元/吨，环比持平。•从供应端看，1月预计产量将进一步下降至10.5万吨左右。据硅业分会，2026年1月份国内多晶硅产量在10.6万吨左右，环比下降约5%。据SMM，12月产量小幅上涨至11.55万吨左右。周度产量下跌0.23万吨至2.15万吨。据SMM，1月产量或在10.7万吨，通威减产计划搁置。 需求硅片周产量小幅上涨、库存下降，或是抢出口需求消化库存 需求DMC报价上行至13700-14000元/吨，较上周环比上调250元/吨，刚需采购为主 需求铝合金、再生铝合金开工率持平，价格跟随铝价上涨 需求12-1月预计铝合金产量预计小幅增长，出口回落 需求12月在政策变化的影响下，预计依然向好，1月环比预计小幅回落 需求11月出口量环比回升至5.49万吨；有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在4.7万吨，铝合金出口则小幅回落但同比依旧大幅增长 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、成本利润分析 原料硅石、石油焦价格有所回落，煤价远期有上涨预期 电价12月进入枯水期，电价上涨，1月预计维持高位 成本Si5530成本约9800-12500元/吨，Si4210成本约10100-12800元/吨 五、库存及仓单变化情况 库存工业硅期货仓单本周继续增加395手至11283手，折5.64万吨，社会库存共计55.5万吨，涨0.3万吨，厂库库存上涨0.42万吨至20.75万吨，总库存约82万吨 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn