工业硅周报：低位震荡，关注多晶硅产量变动

核心观点

工业硅市场依旧供需双弱，呈现低位震荡态势。供应端1月产量预计下降1-2万吨至38-39万吨，需求端1月小幅下滑确定性较高，预计在1万吨左右。主要关注供应端下降情况以及多晶硅是否会有进一步减产措施。多晶硅产量有望下降，2026年一季度月度产量将降至7-9万吨区间。

关键数据

• 工业硅产量：1月预计产量下降5%，至38-39万吨；四地区总产量5.59万吨，环比增加640吨，同比下降1420吨。新疆产量下降带动整体产量环比回落。
• 多晶硅产量：1月预计产量下降至10.5万吨左右，2026年一季度月度产量将降至7-9万吨区间。
• 库存：工业硅期货仓单增加395手至11283手，社会库存55.5万吨，厂库库存20.75万吨，总库存约82万吨。
• 价格：华东通氧Si5530价格为9250元/吨，环比不变；华东Si4210价格为9650元/吨，环比不变；新疆99硅价格为8700元/吨，环比不变。
• 基差：华东通氧SI5530基差645元/吨，华东SI4210基差245元/吨，新疆99硅基差895元/吨。
• 月差：连一-当月-100，连一-连二-25，连二-连三-25，连三-连四-15。

研究结论

供过于求背景下，工业硅价格位于历年低位区间。维持价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000-9000元/吨。套利窗口打开则上方承压，下方则有成本支撑。策略建议：单边区间下沿逢低做多，区间上延可试空；套利目前关闭，若期价上涨，套利窗口打开则可做正套；期权逢低买入虚值看涨期权。