原油期货：战争拖得越久，油价涨得越高

市场回顾与展望
本周市场处于地缘政治风险与供应担忧的博弈阶段。国际能源署（IEA）抛储、俄罗斯及伊朗潜在库存释放（约6.3亿桶）短期内抑制了油价恐慌情绪，但霍尔木兹海峡通航问题仍是核心矛盾。周初中东局势加剧（伊朗遭袭、威胁报复），推动油价上涨；随后内塔尼亚胡表示暂停空袭要求，油价有所回落。截至3月20日，布伦特、WTI油价分别为106.41、98.23美元/桶。
后市展望：霍尔木兹海峡通行量持续低迷（3月以来不足100艘船），战争延长将推高油价。中期仍维持“低位偏多”思路，需关注美国地面部队部署及哈尔克岛打击行动。

关注因素

• 地缘政治风险（中东冲突）
• 原油周度数据（库存、产量）

本周基本面数据

• 价格：SC原油期货上涨3.04%至773.60元/桶，阿曼原油现货上涨8.87%至158.83美元/桶；布伦特上涨5.45%至109.55美元/桶，WTI微降2.77%至96.60美元/桶。
• 供应：美国原油产量稳定在136.68万桶/日，环比微降0.07%；OPEC产量保持高位。美国钻井数延续下降趋势，二叠纪盆地转井数减少。
• 库存：美国原油库存增加361.39万桶至4.492亿桶，库欣库存继续上升。经合组织库存下降，但规模有限。
• 需求：美国炼厂开工率稳定，欧洲炼厂开工率下降；印度原油加工量环比增加。中国及山东独立炼厂开工率波动。
• 利润：综合炼厂利润下降5.73%至1824.81元/吨，独立炼厂利润受原油成本上升影响承压。

核心结论

• 短期油价受地缘政治与库存释放双重影响，中期逻辑仍指向供应受限，但需警惕中东局势反复。
• 霍尔木兹海峡通行量是关键变量，战争延长将强化油价上行压力。
• 美国产量稳定但钻井活动放缓，长期供应边际改善预期有限。
• 炼厂利润承压，可能限制需求反弹空间。