钢材：原料支撑偏强，短期震荡偏多

市场回顾与展望
本周螺纹钢市场呈现成本驱动下的偏强震荡。地缘冲突推高原油价格，带动全球通胀预期和大宗商品成本中枢上移，对黑色系价格形成传导。产业层面，建筑钢材呈现“供需双增，累库放缓”特征：螺纹钢产量环比回升，但绝对水平仍处近五年农历同期低位；库存迎来下降拐点，厂库与社库均开始去化，基本面压力暂时不大。展望短期内，螺纹钢市场将处于“上下两难”境地，成本逻辑是核心支撑，但内外需疲弱限制上涨空间，市场主要呈现成本推动型震荡，价格上行高度取决于需求复苏强度。风险提示包括宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本等。

基本面数据周度变化

• 产量：钢厂日均铁水产量228.15万吨，环比增6.95%（上一期为221.26万吨）。
• 库存：螺纹钢厂库236.22万吨，环比降1.43%；社库653.21万吨，环比降0.20%；热卷厂库84.96万吨，环比降4.84%；社库376.33万吨，环比降1.56%。

期货市场回顾

• 主力合约5日分时图显示震荡行情；05-10价差收窄，热卷05-10价差持续扩大；卷螺差波动；投机度（成交量/持仓量）下降。

现货市场回顾
华东螺纹钢（上海）价格稳中有升，热轧4.75mm卷价跟随；基差呈现小幅走强趋势。

基本面数据

• 钢厂日均铁水产量持续上升，螺纹钢高炉利润保持稳定。
• 螺纹钢供需趋势显示需求端边际改善，但供给端仍偏紧；热卷供需差逐步收窄。
• 库存季节性分析显示螺纹钢及热卷库存均处于下降通道，但社库去化速度较慢。

研究结论
短期内螺纹钢价格受成本支撑，但需求复苏力度是决定价格上限的关键因素。市场大概率维持震荡，关注宏观政策刺激和下游需求修复进展。