医药生物行业周报：成本推动叠加供需改善，手套板块进入涨价窗口期

医药生物行业周报：手套板块进入涨价窗口期

市场观察

• 3月16日-3月22日，医药生物板块下跌2.77%（排名8/31），年初至今板块下跌2.90%（排名20/31），周中医药板块有所回调。

行业动态

• 一次性手套上游原材料主要来源于石油化工体系，与国际油价及基础化工品价格波动密切相关。
• 丁腈手套核心原料为丁腈胶乳，主要由丁二烯、丙烯腈等化工原料合成。
• 近期国际油价震荡上行、地缘风险扰动加剧，石化产业链价格中枢整体抬升，一次性手套上游原材料价格同步进入上涨通道。
• 丁二烯、丙烯腈价格明显上涨，直接推升丁腈胶乳成本。以华东市场为例，3月2日至3月8日周中丁二烯市场均价涨幅约19.6%，丙烯腈市场均价涨幅约10.3%，整体处于高位震荡状态。
• 3月2日至3月8日周中华北市场丁腈胶乳（一次性手套用）市场均价涨幅约16.7%，对一次性丁腈手套成本形成了较为直接的抬升作用。
• 丁腈胶乳在丁腈手套成本结构中占比较高，上游原料价格变化通常能够较快向生产端传导，因此本轮丁二烯、丙烯腈涨价对行业成本端影响较为明显，手套板块进入涨价窗口期。

公司动态

• 新诺威：2025全年实现营收21.58亿元，同比增长8.93%。生物制药板块收入同比增长192.65%，SYS6010（EGFR ADC）获得突破性治疗认定，并在中国开展治疗二线EGFR突变NSCLC的III期临床试验。巨石生物与阿斯利康达成战略合作，获4.2亿美元首付款。
• 德琪医药：2025全年实现收入1.05亿元，同比增长14.5%。希维奥商业化稳步推进，ATG-022完成中澳II期研究，并与MSD达成全球临床合作。与UCB就ATG-201达成全球独家授权合作，获得8000万美元首付款及近期里程碑付款。
• 来凯医药：2025全年实现收入1.07亿元，主要来自LAE002对外授权。LAE102完成美国I期SAD研究，LAE002乳腺癌III期关键研究已完成入组。
• 华润三九：2025全年实现营收316.03亿元，同比增长14.43%；归母净利润34.21亿元，同比增长1.58%。完成对天士力28%股份的收购，形成“一体两翼”业务格局，研发投入维持高位。

建议关注

1. 创新药产业链
   • IO/肿瘤：康方生物、三生制药、信达生物、科伦博泰生物、石药集团、科伦博泰、百济神州、中国生物制药、亚盛医药、复宏汉霖
   • 平台资产：和铂医药、德琪医药、云顶新耀
   • 小核酸：瑞博生物、前沿生物
   • CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联
2. 脑机接口板块
   • 医疗服务：国际医学、三博脑科、盈康生命
   • 医疗器械：美好医疗、东微半导、翔宇医疗、可孚医疗、诚益通、博拓生物、麦澜德、伟思医疗、爱朋医疗、创新医疗、心玮医疗（H）
   • 手套产业链：英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗

风险提示

1. 医药负向政策超预期
2. 行业增速不及预期
3. 行业竞争加剧风险