上周，股票市场宽幅震荡，Wind全A下跌4.13%，日均成交额2.2亿元。中证1000下跌5.25%，中证500下跌5.82%，沪深300指数下跌2.19%，上证50下跌2.47%。资本市场风险偏好回落，股债双弱，10年国债活跃券收益率涨至1.83%，Wind全A估值跌至22.83倍。
地缘冲突引发的大宗商品价格上涨是市场近期关注的重点，其影响出现反复。美伊双方短期都难以实现其各自的战略目标，预计冲突时间大幅延长。美伊冲突对原油以及下游广泛的产业链影响深远，且目前仍未看到有效的解决办法。冲突长期不能结束，可能对全球资本市场造成冲击，美元指数上涨，增加美国经常账户逆差，同时美债信用回落，收益率走高，提升美国政府债务压力，最终使美国陷入滞涨。对A股而言，一方面，资本市场流动性担忧对科技股估值冲击明显，波动性加大；另一方面，大宗商品价格上涨可能带来输入型通胀，使得国内PPI提前转正，但供给端作用的效果不如需求端，大盘指数受益逻辑仍需验证。
股指期货方面，自去年10月开始，美股和港股科技题材筑顶回落，而A股科技公司仍在屡创新高，两者出现明显分化。这是由于美股上游硬件制造领域已经经历了完整的“拉估值—杀估值—回归业绩”的周期，目前上游已经进入到成熟阶段，市场开始计价科技创新对中游产业链的挤压。而A股目前仍在科技上游硬件制造的“拉估值—杀估值”环节。因此，节奏上慢于美股，表现上强于美股。二季度，A股科技上游的估值可能面临分化，并最终回归业绩本身。
近期重点政策及数据包括：人民日报连续发表8篇“仲才文”介绍十八大以来的成就以及当下我国的战略环境和比较优势；二十届四中全会召开并发表公报；2月经济数据显示制造业PMI 49，PPI同比-0.9%，CPI同比1.3%，固定资产投资累计同比-3.8%，房地产投资累计同比-11.1%；1月14日，沪深交易所调整融资买入保证金比例；2月28日，美伊冲突爆发；3月18日，美联储召开议息会议，维持3.5%-3.75%利率水平不变，点阵图显示2026年降息概率仅为1次。
指数回调明显，风险偏好降低。上周股票市场宽幅震荡，Wind全A下跌4.13%，日均成交额2.2亿元。中证1000下跌5.25%，中证500下跌5.82%，沪深300指数下跌2.19%，上证50下跌2.47%。股债双弱，风险偏好降低。10年国债活跃券收益率涨至1.83%，Wind全A估值跌至22.83倍。小盘指数估值明显回落。融资余额小幅回落，指数IV维持高位，周度下降136亿元，节后累计增加600亿元；期权隐含波动率维持在偏高位置，1000IV收于26.85%，300IV收于19.94%。
有色金属、电力设备回调拖累指数。主力合约基差周内波动偏大。所有指数净空头明显回落。
中证1000、中证500、沪深300、上证50指数周度下跌分别为5.25%、5.82%、2.19%、2.47%，基差贴水年化分别位于8%至14%区间、7%至14%区间、4%至8%区间、0至4%区间。
中证1000、沪深300、上证50期权指标显示市场情绪偏谨慎。IM、IC、IF、IH交易滑点数据显示市场流动性有所下降。
全A剔除金融Q3营收累计同比0.74%，净利润累计同比1.89%，高于Q2的0.83%，低于Q1的3.45%。规模以上工业企业利润累计同比3.2%，为年内高点。金融净利润占比仍然较高，银行33%，非银13%，合计46%。科技题材进入盈利兑现期，剔除房地产、钢铁和综合板块后，其余板块的Q3净利润累计同比有所提升。ROE仍处于底部震荡区间。各指数主要指标全部收涨。
