- 碳酸锂价格小幅回升：本周电池级碳酸锂现货价格15.9万元/吨，环比+2.4%；电池级氢氧化锂现货价格15.1万元/吨，环比-0.2%。锂辉石精矿CIF中国2210美元/吨，环比+2.6%。外采锂盐企业利润为-1269元/吨；碳酸锂成本占储能电池价格比为25.9%。
- 碳酸锂/港口锂精矿持续去库：SMM碳酸锂周度样本库存9.8959万吨，环比-414吨，延续去库趋势。港口锂精矿库存17.8万吨，环比下降2.5万吨。外采库存2月为6.1万吨，环比+1000吨；场内库存43.6万吨，环比-7.8万吨。
- 国内碳酸锂产量环比上涨：本周碳酸锂产量23426吨，环比+3.7%。其中盐湖产量3495吨，锂辉石产量14534吨，锂云母产量2937吨，回收产量2460吨。
- 矿山供应月度动态：2月国内样本矿山产量21700吨LCE，环比+0.7%；锂云母产量约14600吨LCE，环比+4.3%；锂辉石矿山产量7100吨LCE，环比-6%。12月碳酸锂进口量23988.7吨，同比-14%，环比+9%；进口均价10186美元/吨。12月锂精矿进口量约62.8万实物吨，环比-7%。2月智利出口碳酸锂26848吨，环比+17%，同比+84%；对中国出口22381吨，环比+32%，同比+86%。
- 需求：2月新能源销量数据下滑：中汽协会数据显示，2月新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比下滑21.8%和14.2%，渗透率达42.4%。出口退税政策调整导致“抢出口”效应延续。
- 下游景气度跟踪：
- 动力电池：2月新能源汽车产销量同比下滑，1-2月产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%。2月动力电池产量169GWh，环比-12.9%，同比+44.1%；磷酸铁锂产量134.03GWh，占比79%。
- 储能：12月风电新增装机38GW，同比+38%；太阳能新增装机42.62GW，同比+94%。1月磷酸铁锂储能中标23.1GWh，同比-46%，环比+125%；12月2h储能系统中标价格0.6元/Wh，同比-19%，环比-5%。
- 结论：中东地缘冲突影响下，全年碳酸锂供需矛盾将逐步从上半年供给扰动转向下半年海外需求超预期。当前价格下下游逢低补库意愿强，看好上半年供给扰动下的价格强支撑，以及下半年需求超预期带来的更高价格弹性。
- 风险提示：储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、数据滞后风险。
