市场分析
- 伊朗局势尾部风险：2月28日美国以色列空袭伊朗，伊朗伊斯兰革命卫队反击。3月19日中东冲突升级，以色列和伊朗轮番打击能源设施，卡塔尔LNG设施受损。后续局势有所降温，但霍尔木兹海峡中断风险仍存，可能推高油价及对应板块。中东天然气供应破坏对亚太电力和能源供应带来压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。
- 全球加息预期上升：美联储维持利率不变，鲍威尔表示通胀好转前不降息。英央行删除“降息”措辞，针对通胀“随时准备采取行动”。日本央行按兵不动，植田和男表示油价飙升令政策判断趋难。欧洲央行维持利率不变，政策立场转趋强硬。油价抬升成本、抑制需求，全球加息预期上升，形成铜油跷跷板格局。
- 国内政策超前发力，经济结构分化：2026年政府工作报告提出经济增长4.5%-5%，赤字率按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元。2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5。2月出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。餐饮与升级类商品增速领先，1-2月社会消费品零售同比增速2.8%。1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%。
商品分板块分析
- 短期主导：伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化。
- 能源：IEA批准释放4亿桶原油储备，但仍存缺口风险。需关注储备投放速度，若按美国120天交付速度折算约333万桶/日，整体仍存缺口。继续关注伊朗局势演变，油价上涨对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成带动作用。欧盟简化天然气进口规则，俄罗斯考虑提前对欧“断气”，韩国启动资源安全危机预警。关注国内政策预期及低估值的修复可能。
策略
- 商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 伊朗新任最高领袖否决与美国缓和紧张关系提议。
- 伊朗伊斯兰革命卫队警告沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔石油设施成为打击目标。
- 卡塔尔LNG设施受损，未来三到五年将损失1280万吨LNG产能。
- 俄罗斯考虑提前对欧“断气”。
- 美联储维持利率不变，市场预期今年降息可能性降低。
- 英国央行维持利率不变，表示准备好采取行动遏制通胀。
- 美国国债价格下跌，两年期美国国债收益率上升至3.9%。
