LPG液化气周报：能源设施受损价格大幅抬升

研究员：赵若晨期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周液化气盘面仍然由地缘驱动，走势震荡偏强。由于霍尔木兹海峡通航仍然处于实质性受阻状态，液化气船自海峡封锁以来只有不到10艘的通行量。运价大幅走高也导致CP和FEI价格走势分化。目前，伊朗态度强硬，周内宣布可以合法打击中东三国能源设施，卡塔尔和阿联酋液化天然气的缺失也带动其副产品液化石油气的缺失。同时，需要警惕市场开始交易PDH非常规检修增多的负反馈，但目前PDH厂家仍有一定库存支撑。在海峡停滞状态下，不建议任何摸顶动作。后续仍然需要关注实际通航情况、国内炼厂降负情况以及PDH开工变化。 【策略】 单边：低位做多/多单持有。套利：月差偏强。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 目录 第二章核心逻辑分析 原油：地缘风暴的中心 美伊冲突通过地缘政治风险溢价直接驱动原油价格的极速拉升和高波动的特性，主要传导路径集中于1）伊朗供应和出口的不确定性以及2）霍尔木兹海峡的中断风险。自冲突爆发以来，伊朗伊斯兰革命卫队宣布对海峡实施军事管控，并袭击十多艘无视警告的船舶，这导致该地区的船舶通行量均出现了断崖式下滑。 由于沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔等海湾国家90%以上的原油出口依赖该海峡。一旦航运中断，油轮无法正常装载离港，已生产的原油只能注入陆上或海上储罐。随着通航受阻的时间增加，海湾国家被迫减产规模将继续扩大，对全球能源供应构成实质性冲击。 供应：商品量环比持续下降 主营炼厂常减压产能利用率75.22%，环比下跌6.13%，同比下跌2.37%，部分炼厂因冲突事件下调负荷。 国内独立炼厂常减压产能利用率为57.49%，环比上周下跌1.5个百分点。华南、山东、华东等大区独立炼厂产能利用率降幅较大。 周内，液化气商品量环比降2.68%。周内，华北一家炼厂检修，另外国内多家炼厂装置降负，国内供应减少。下周，华北地区一家炼厂于本周尾检修，预计下周国内液化气商品量或有下滑。 需求：化工需求暂时维稳 根据钢联数据，1）国内丙烷脱氢装置开工率在65.63%，环比上涨2.4个百分点。本周华东某PDH三期提负，以及山东某PDH二期重启，综合来看，本周中国PDH开工率上升。下周来看，华东某PDH二期计划开工，不过山东某两套PDH计划检修停工，因此预计下周国内PDH开工率下滑。2）山东MTBE外销开工率66.54%，本周无新增开停工装置，故开工率较上周相比持平。3）烷基化油样本产能利用率在38.60%，较上周下降0.28个百分点，中国烷基化油样本企业商品量12.49万吨，较上周减少0.09万吨。本周无新增开停工烷基化外放厂家，但上周降负的厂家延续至本周，国内烷基化产能利用率与商品量有所下降。 库存：港口库存减少，厂内库存增加 本期港口到船提升，进口资源得到补充。需求方面，化工需求小幅提升，华东码头多捂盘惜售，保供下游深加工企业，出货量有限，华南因需求有限出货一般，整体需求波动不大。到船增量下，本期港口库存出现累库。 液化气厂内库存小幅增加，虽然周后期消息面出现积极反馈，但市场氛围表现平淡，价格推涨后并未引发下游追涨情绪，最终企业库容率继续上涨。 从三级站库存来看，除华北三级站外各大区域库容率大多有显著增加。 盘面利润数据 现货利润数据 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 赵若晨 期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28th Floor,No.501DongDaMingRoad,SinarMas Plaza,HongkouDistrict, Shanghai, China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn