核心观点与关键数据
伊朗能源设施受损影响甲醇供应
6月13日以色列空袭伊朗南帕尔斯天然气田，导致阿萨尔尤伊工业区80%甲醇产能停工，伊朗成为世界第二大甲醇生产国（2025年产能171.6万吨，出口占比超80%），其产甲醇占中国进口量约60%。中国甲醇表观消费量105万吨，实际贸易量仅30万吨（多数企业内部生产），2024年进口13.48万吨，其中1.47万吨来自伊朗。受供应冲击影响，6月13日至今中国甲醇价格上涨19%，港口库存降至5万吨（2021年以来最低），引发供应担忧。
尿素市场受影响有限
中国尿素产量充足（5月开工率88%，部分产能闲置），且对出口有限制，因此国内尿素价格未受伊朗减产影响。伊朗尿素产能同样受影响，导致全球尿素价格上涨（6月20日中东尿素/甲醇价格分别为395/2,785美元/吨，上涨5%/11%）。
甲醇下游需求分析
中国甲醇主要用途为烯烃（51%）、甲醇汽油/甲醛/乙酸/MTBE（分别占19%/8%/6%/6%），其余用于氯甲烷等。烯烃生产商多与甲醇一体化，受天然气供应影响较大。乙酸（2024年消费占比24%）因供需健康，价格敏感度低，建议关注其价值链。
行业投资建议
看好甲醇业务改善推动煤化工整体复苏，首选华鲁恒升和鲁西化工集团。华鲁恒升（600426 CH）2025年Q1营收/净利润分别为77.7/7.07亿元（同比-2.6%/环比-14%），新项目贡献强劲增长潜力，目标价25.34元（买入评级）。鲁西化工集团（000830 CH）2024年收入/净利润29.76/2.03亿元（同比增长17%/148%），2025年Q1营收/净利润7.29/0.41亿元（同比+8%/环比-9%），新产能投产驱动增长，目标价14.98元（买入评级）。
风险提示
行业风险包括伊朗-以色列冲突重燃、需求不及预期；个股风险包括原材料价格波动、新项目产出未达预期、下游需求疲软等。
研究结论
伊朗能源设施受损导致甲醇和尿素供应紧张，推动价格上涨，但中国尿素市场受影响有限。甲醇下游需求稳健，乙酸等产品存在周期性上涨机会。煤化工板块迎来转机，建议关注华鲁恒升和鲁西化工集团的投资价值。
