兴证海外TMT汇聚科技1729首发深度贯通光铜与服务器构建AI算力

AI数据中心互联为核心增长来源：1)数据中心互连业务方面，公司核心客户体系绑定海外头部云厂商，其中光互连产品以MPO等高密度光纤解决方案为当前主要收入来源，已稳定进入北美大客户供应链，后续仍将持续强化供应链优势。 2)在铜连接特种线领域，公司紧密跟随控股股东立讯精密的整体解决方案推进，参与CPC共封装铜互连 【兴证海外TMT】汇聚科技（1729）首发深度：贯通光、铜与服务器，构建AI算力时代的连接底座 AI数据中心互联为核心增长来源：1)数据中心互连业务方面，公司核心客户体系绑定海外头部云厂商，其中光互连产品以MPO等高密度光纤解决方案为当前主要收入来源，已稳定进入北美大客户供应链，后续仍将持续强化供应链优势。 2)在铜连接特种线领域，公司紧密跟随控股股东立讯精密的整体解决方案推进，参与CPC共封装铜互连等新一代互连方案在Scale-out架构中的导入，有望在高速铜连接向更高代际演进过程中持续受益。 3)服务器业务方面，公司面向国内云厂商提供定制化服务器及整机柜解决方案，虽利润率相对有限，但有助于放大业务体量、强化客户粘性，进一步巩固公司在AI数据中心基础设施中的综合供应能力。 汽车业务收购布局全球汽车线束市场，莱尼利润率提升成为利润重要增量贡献。 首次覆盖给予“增持”评级。 我们预计公司2025-2027年收入分别为126/178/232亿港元，同比增长70.4%/41.6%/30.0%；归母净利润分别为7.6/12.7/18.9亿港元，同比增长68.3%/67.7%/48.5%，AI数据中心相关业务有望驱动公司业绩持续高增长。 3月19日收盘价对应公司2026/2027年PE分别为26.2/17.6倍，估值仍具性价比。