1.1 现货价格振荡回升，基差走阔
- 2026年3月20日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价为16000元/吨，周环比下跌900元/吨。
- 沪胶期货和标胶期货受季节性因素影响大幅走弱，合成橡胶期货保持坚挺，主要受原油期货价格走强，成本驱动逻辑凸显。
- 沪胶-合成胶升水价差收敛，标胶-合成胶贴水价差扩大。
1.2 供应预期主导橡胶弱势下行
- 中东地缘局势利多效应边际递减，能化涨势趋缓，对橡胶期货支撑弱化。
- 东南亚主产区迎来新一轮开割期，胶市供应压力逐渐趋于宽松，成为压制胶价季节性走弱的核心驱动力。
2.1 东南亚产胶国产量和消费均同比小幅增加
- 2025年12月，ANRPC成员国合计产胶量112.78万吨，月环比减少4.36万吨，同比减少16.44万吨，降幅12.72%。
- 2025年1-12月，ANRPC成员国合计产胶量1152.02万吨，同比减少11.25万吨，降幅0.97%。
- 2025年12月，泰国产胶量49.42万吨，月环比增加1.09万吨，同比减少8.34万吨。
- 2025年1-12月，泰国产胶量479.64万吨，同比增加3.05万吨，增幅0.64%。
- 东南亚产胶国正常割胶，或导致供应压力稳步增加，产量维持同比小幅增长态势。
2.2 2026年1-2月我国橡胶进口量同比小幅下降
- 2026年1-2月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比下降1.4%。
- 进口减少直接收紧国内供应端，叠加国内产区停割、东南亚进入低产季，现货流通货源偏紧，对胶价构成底部支撑。
2.3 节后轮胎行业复工复产行业开工率大幅回升
- 2026年3月20日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.32%，环比+0.59个百分点，同比+0.05个百分点。
- 中国全钢胎样本企业产能利用率为72.21%，环比+0.41个百分点，同比+3.31个百分点。
- 样本企业产能利用率小幅提升，涨价消息带动下企业出货集中，缺货现象明显，对整体产能利用率形成支撑。
2.4 2026年2月国内汽车产销量同环比下滑
- 2026年2月，中国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%。
- 2026年1至2月，中国汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比下降9.5%和8.8%。
- 2月汽车出口同比增长52.4%。
2.5 上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存略微减少
- 截至2026年3月13日当周，沪胶期货库存136050吨，周环比大幅增加4270吨；注册仓单120840吨，周环比大幅增加3300吨。
- 截至2026年3月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.76万吨，环比上期减少0.28万吨，降幅0.42%。
3 结论
- 沪胶期货在每年3月出现下跌的概率长期维持在80%左右，平均跌幅显著高于其他月份。
- 目前东南亚主产区物候条件正常，云南产区已进入试割准备阶段，泰国、越南开割时间表明确，全球天然橡胶供应即将进入持续回升通道。
- 在供应压力回升主导下，预计后市国内天胶期货或维持震荡偏弱的走势。
