01 周度观点
- 本周走势分析：截止至3月13日，烧碱主力合约上涨10.90%，报2604元/吨。
- 主要观点：
- 液碱总库存小幅下滑，与华东区域性降负有关，下游需求开工率持稳。
- 替代订单和出口量价齐升，高低浓度价差扩大（拉高至300元/干吨附近）。
- 山东液碱生产转产：50%液碱产量回升，32%液碱产量下滑，符合预期。
- 单边高波动，地缘冲突缓和前偏多，但回调风险大，注意波动率。
- 风险提示：生产企业转产不及预期、下游补库不及预期、出口不及预期、液氯价格大幅波动、宏观情绪波动。
02 价格、价差、仓单
- 山东32%烧碱周均价上涨2.36%，50%烧碱上涨9.61%。
- 下游需求刚需为主，天津氯碱降负支撑出口情绪，各厂库存压力不大。
- 低度碱内需差，仓单高位，历史极低基差仍拖累盘面，但阻力边际减弱。
03 供需基本面数据
3.1 供应端
- 烧碱产能利用率85.3%，环比下降，华北、华中、华南氯碱负荷下滑。
- 降负影响产量0.5-0.6万吨/日，新投产产能约150万吨（折合日增0.4万吨）。
- 山东液碱转产：50%液碱产量回升，32%液碱产量下滑，关注进一步转产空间。
- 原辅料成本下调，能源成本持平，理论生产成本下行。
- 氯碱利润整体上行，山东氯碱企业周平均毛利205元/吨（环比+686%）。
- 液氯价格周末大跌：环氧丙烷等减产，PVC装置减产导致液氯供给过剩。
3.2 需求端
- 氧化铝开工+0.2%，部分铝厂减产转销，广西新投项目加速投产。
- 短期国内供应增量预期，叠加进口量增加，阶段性供需错配缓解。
- 粘胶短纤产能利用率90.14%，较上周微升，行业平稳运行。
- 浙江印染企业开工率50.83%-51.11%，同比下滑，订单分化，“短多长少”。
- 染费上涨意愿强，但下游接受度有限。
- 出口改善：高低浓度液碱价差扩大，低浓度向高浓度转产。
3.3 库存
- 全国液碱厂库库存53.42万吨湿吨，环比下调3.86%，同比上调19.15。
- 库容比30.41%，环比下滑，除华中持稳外，其余区域均下滑。
