龙蟠科技干法正极氢能算力冷却液等新品发布Q1业绩高增新

核心观点与关键数据

龙蟠科技发布多项新品，包括五代铁锂、干法铁锂正极、算力冷却液、氢能和高纯碳酸锂，展现技术领先性和市场拓展能力。公司Q1业绩高增，盈利拐点出现，海外市场增长强劲。

新品发布与技术突破

1. 五代铁锂：采用二烧工艺，粉体压实大于2.7，与客户共同开发，用于下一代储能产品。四代已量产，今年出货占比25%。
2. 干法铁锂正极：独供北美大客户，加工费高几倍，独有的球形化工艺解决干法加工性差痛点。2026年实现千吨级产能，2027年超万吨。
3. 算力冷却液：已进入华为供应链，单价比汽车高30-50%，单吨售价预计万元级。
4. 氢能：开发燃料电池催化剂（已批量交付）和水电解制氢催化剂（中试阶段），性能对标巴斯夫等。
5. 高纯碳酸锂：杂质含量降至80ppm，较上一代1000ppm显著提升电池安全性能。

业绩与市场表现

• Q1业绩高增：盈利拐点出现，海外市场持续高增。
• 出货规划：2025年出货20万吨，2026年40万吨（海外10万吨），增速行业最快。Q1预计5.5-6万吨。
• 盈利改善：2025年Q4经营性单吨亏损显著收窄，2026年1月大客户全面涨价，叠加Q1库存收益，单吨利润环比大幅增长。

研究结论

公司作为铁锂领域储备最充分的企业，显著受益于碳酸锂和锂电上行周期。预计2026-2027年利润分别为10亿、16亿，对应PE为11、8倍。