现实世界资产代币化（RWA）白皮书——面向全球华人资产的结构设计与市场机会

核心观点

• RWA 定义与内涵： RWA 是将现实世界中由法律承认的资产或权利，通过法律关系 + 技术架构，在区块链等数字化基础设施上以数字凭证形式予以表达，使其能够在数字化基础设施上记录、转让、交易的一整套安排。RWA 不改变资产本身的法律属性，也不改变资产的“法律国籍”，而是通过区块链记录与执行既有法律关系，提高透明度与执行效率。
• RWA 投资亮点与合作价值： RWA 为资产持有人提供标准化结构层、拓宽资金来源、提高资产透明度；为投资人提供清晰的权利边界与风险分配逻辑；为合作机构提供标准化结构模型，提高项目筛选效率、增强风险识别能力、降低风险控制成本。
• RWA 核心技术与结构特征： RWA 结构通常包含四个功能层：资产层（现实世界资产或权利）、法律与载体层（SPV/信托计划/基金）、数据与可信机制层（运营数据库、第三方审计、物联网设备、预言机）、链上表达层（智能合约、代币、链上登记系统、链上结算系统）。这四层并非技术分类，而是结构分工，共同实现从现实世界的事实和数据到区块链上的数字执行的连续过程。
• RWA 结构拆解： 从资产到代币的全流程包括：资产合规落地、SPV/信托计划/基金载体设计、数据、审计与预言机：跨文化信任的基础设施、代币发行与投资人结构。
• RWA 市场格局与发展机会： 当前 RWA 市场结构呈现出资产类型高度集中（主要集中在低风险、美元计价的资产）、地域分布相对集中（集中于监管框架成熟、金融基础设施完善的法域）、参与者结构多元（大型资产管理机构、金融科技与托管平台、数字资产基础设施方、跨界合作参与者）。全球华人资产/资本的三类机会带：“华人资产 + 当地友好监管”模式、“华人资本 + 非华人资产”协同模式、“华人网络 + 全球项目”筛选模式。
• 中国境内的合规监管框架与“去地域化结构”： 中国境内禁止开展 RWA 业务，但允许境内主体赴境外开展 RWA 业务。 “去地域化结构”提供了一种方法论，先抽象出一个不预设具体国家或地区的结构主线，作为各法域律师与持牌机构设计 RWA 相关安排的共同底图。
• 合作模式与实施路线图： 与全球华人资产方的合作（前期结构诊断、RWA 友好改造、与当地持牌机构的协同）、与金融机构和平台的合作（共建“华人资产RWA产品线”、标准化结构模板的搭建、路演材料与投研文件优化）、实施路线图（样板项目期、多资产、多伙伴扩展期、生态成熟和沉淀期）。

关键数据

• 截至 2025 年中，全球链上非稳定币 RWA 规模约在 200–300 亿美元区间。
• 到 2030 年，全球被代币化的资产规模可能在数万亿美元到逾十万亿美元区。
• 非稳定币 RWA 的链上规模已从 2022 年约 50 亿美元增长到 2025 年中约 240 亿美元，三年间增长约 380%。

研究结论

• RWA 正在成为全球金融机构、咨询公司和国际组织反复提及的关键词，具有巨大的市场潜力。
• 华人资产在当前 RWA 生态中的占比仍然有限，但具备成为 RWA 时代独特定位的巨大潜力。
• 建立一套“通用结构语言”对于全球华人资产至关重要，它将推动全球华人资产之间的协作生态环境成型。