集运指数（欧线）观点：短期地缘难降温，盘面易涨难跌
国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年3月22日 观点：短期地缘难降温，盘面易涨难跌 ◆过去一周，4月周均运力从32.5下修至31.1万TEU/周，运力减量主要来自OA联盟。4月运力同比-0.9%，环比+5.8%。其中，4月第一、三周分别拥有2搜空班，从波动路径而言是有利于船司第一周和第三周进行挺涨的。5月运力从33.5下修至33.1万TEU/周，有4艘待定航次未计入统计。5月运力同比+10.4%，环比+7.8%。目前看5月静态有效运力处于历史最高位。◆若霍尔木兹/曼德海峡袭船风险居高不下，对欧线运力端的影传导路径为： 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◆3月下半月市场运价中枢位于2500~2600美元/FEU区间，折SCFIS指数大约在1800~1900点。4月GRI陆续推进中，达飞纸质宣涨涵价位为3500美元/FEU，4月1日生效；其余班轮公司多为线上宣涨。紧急燃油附加费（EBS）报备暂未通过，主流班轮公司暂时将EBS计入基础运价中（即不另外单收）。 1.马士基：第13周开舱价沿用2200/230（40GP/40HQ）。第14周提涨400至2600/2700（40GP/40HQ），提涨幅度与紧急燃油附加费征收幅度一致。截至本周四，SPOT订舱量仅完成1100FFE，离其目标3900FFE仍有较远的距离。 2.OA联盟：第12、13周中枢位于2900美元/FEU附近。其中长荣、中远、OOCL位于2700~2800美元/FEU区间；CMA线下3168、线上3293美元/FEU。3.PA联盟：第12周FAK报2400美元/FEU，实际线下多以单船报价2200美元/FEU进行成交。第13周，YML和HMM线下依旧是2200美元/FEU，ONE FAK报2520美元/FEU，6~9TEU可申请SPOT 2300美元/FEU，10TEU以上可申请SPOT2200美元/FEU，即FAK和SPOT相较第12周小幅抬升。4.MSC：第13周从3040调降至2840美元/FEU。 ◆马士基4月首周提涨400至2700美元/FEU，截至本周四，订舱进度一般。此前市场担忧PA联盟近端揽货压力或拖累其他班轮公司挺价落地，目前来看PA联盟月底装载改善迹象——舱位较少的HMM月底已有甩柜，ONE提高FAK和SPOT报价。市场整体表现为高价船组装载恶化、低价船组装载改善的特征；OA联盟的表现则延续平稳。往后看，中性情形下，4月上旬市场运价中枢提高至2700~2800美元/FEU区间，折SCFIS指数大约在1950~2050点；悲观情形下，4月上旬提涨失败，运价中枢回落至3月下半月的2500~2600美元/FEU。此外，4月15日船司按照惯性或仍有宣涨行为。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 供应端 供应链贸易风险 ◆3月18日，以色列袭击了伊朗南帕尔斯气田和阿萨卢耶加工枢纽。随后，伊朗对沙特阿拉伯、科威特、卡塔尔、阿联酋和巴林的海湾能源设施进行了报复性打击，以色列也确认对伊朗在里海的海军目标发动了袭击。2026年3月21日，以色列进一步打击了德黑兰、卡拉季和伊斯法罕，而美国则宣布向该地区部署2500名海军陆战队员及额外海军资产。 ◆伊朗已表明，霍尔木兹海峡不会按照正常商业条件重新开放，而是采取“选择性准入”方式。德黑兰表示，部分国家的船舶可能被允许通行，但与美国、以色列及其潜在盟友有关联的船舶仍将受到限制。保险条件也依然紧张。联合战争委员会（JWC）的列明高风险区域已包括巴林、科威特、阿曼和卡塔尔，而WestP&I已确认，针对伊朗及波斯湾/阿拉伯湾产生的某些非互保战争风险责任保障已被取消。 ◆3月20日，英国政府批准美国使用英国基地打击伊朗针对霍尔木兹海峡航运的导弹目标，并将此举定义为“集体自卫”。这使海峡周边的地缘政治局势进一步升级，也提高了恢复海上通行努力本身可能引发进一步报复的风险。另据新华社援引俄新社报道，也门胡塞武装正考虑封锁曼德海峡，针对其所认为对所谓“抵抗轴心”实施侵略国家的船舶。 ◆马士基3月18日港口更新，包括杰贝阿里、豪尔费坎、富查伊拉、多哈、达曼、朱拜勒、乌姆盖斯尔、巴林、苏哈尔、塞拉莱和杜库姆在内的主要码头目前仍保持开放。马士基在扩大经由吉达、豪尔费坎、富查伊拉、塞拉莱、苏哈尔和亚喀巴的陆桥及多式联运方案的同时，仍对若干上湾目的地维持广泛订舱限制。达飞已恢复部分海湾市场的订舱，而赫伯罗特则继续暂停部分服务，并通过替代门户港安排货物流转，同时在另行通知前，某些航线仍继续跳港杰贝阿里。 欧线船期表（更新于2026-3-22） •过去一周，4月周均运力从32.5下修至31.1万TEU/周，运力减量主要来自OA联盟。4月运力同比-0.9%，环比+5.8%。其中，4月第一、三周分别拥有2搜空班，从波动路径而言是有利于船司第一周和第三周进行挺涨的。 •5月运力从33.5下修至33.1万TEU/周，有4艘待定航次，其中Gemini联盟2艘，OA和PA联盟各1艘。5月运力同比+10.4%，环比+7.8%。目前看5月静态有效运力处于历史高位。 欧线运力变动：4月OA联盟空班增多 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：3月接受1艘新船，来自长荣，部署在欧线CES航线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：3月暂无新船交付。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船未来3个月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：3月将接收6艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：3月有1艘新船交付。 静态运力–汇总 需求端 亚洲出口欧洲视角（更新至2025年12月） 亚洲出口北美视角（更新至2025年12月） 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING
