集运指数（欧线）期货周报：现货运价易跌难涨，欧线缺乏一致性空班动作来提振运价

目录CONTENTS 逻辑观点综述 船司报价、交易逻辑、风险提示现货报价EMC:WEEK21 FAK 1960USDMSK:WEEK21 FAK 1480USDMSC:WEEK21 FAK 1890USDHPL:WEEK21 FAK 1700USD本周盘面交易核心整体运价呈易跌难涨态势：由于正常货运需求无法消化偏饱满的运力规模，船司和新联盟在市场份额+准班率目标下，重心多放在处理美线运力外溢问题，欧线缺乏一致性空班来减缓运力负担，导致运价在“供大于求”的背景下难以实现增长。未来预期市场后续博弈重点在于现货价格是否进一步下探以及6月船司是否有宣涨和实质性推涨动作。在影响因素方面，向上的催化偏向情绪端，如对欧线传统旺季的预期；向下压力则多为基本面导向，主要是供需矛盾及美线运力外溢加剧欧线供给过剩。下半年合约走势受远端宏观事件变化影响较大，整体存在较大不确定性。5月和6月的船期数据显示运力投放仍相对较多，但欧线传统旺季的预期尚未完全证伪，同时在关税政策扰动下欧线货量未出现明显影响，主要是美线运力外溢加剧了欧线供给过剩格局。多数船司5月下半月沿用上半月运价，部分船司比MSC和CMA也较上半月小幅调降，后续船司可能会根据市场情况进一步调整运价。风险提示地缘风险预期变化，远月合约流动性问题数据来源：船司官网，中泰期货研究所整理 数据汇总表 数据概览（2025.05.05-2025.05.09）盘面数据EC2506开盘1311.0点，收盘1249.8点；周内最低1220.0点，最高1382.5点，周涨跌-5.63%；截至周五收盘EC加权指数总持仓97304手标的现货指数SCFIS-欧洲航线1379.07，环比涨跌-3.5%；SCFIS-美西航线1320.69，环比涨跌7.3%；SCFI综合指数1345.17，环比涨跌0.3%其他现货指数WCI综合指数2076，环比涨跌-1%；WCI上海-鹿特丹指数2046，环比涨跌-7%欧盟贸易领先数据2025年4月前20日，韩国出口金额-欧盟为40.10亿美元环比涨跌-4.9%，同比涨跌13.78%全球集装箱运力分布截至2025年5月4日，全球集装箱运力分布如下（万TEU）：在港：555.4、在航：2351.7、抛锚停航：6.6全球总集装箱运力截至2025年05月5日，全球集装箱运力3222.3万TEU（7301艘），环比基本持平数据来源：同花顺iFinD、德路里官网，Linerlytica，中泰期货研究所整理 交易咨询资格号：证监许可[2012]112现货指数/即期运价/出货量 SCFIS-欧洲航线走弱、SCFIS-美西航线回升，SCFI综合指数基本持平数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理010002000300040005000600070002022-08-292022-11-292023-02-282023-05-312023-08-312023-11-302024-02-292024-05-312024-08-31SCFIS-欧洲航线SCFIS-美西航线SCFI综合指数 NCFI-欧洲、地东航线走弱，地西、红海航线回升数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理010002000300040005000600070002012-12-072013-12-072014-12-072015-12-072016-12-072017-12-072018-12-07NCFI欧洲航线NCFI红海航线 WCI指数走弱数据来源：Drewry，中泰期货研究所整理 即期运价：鹿特丹航线走弱，洛杉矶、纽约航线回升数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理0200040006000800010000120002022-06-092022-09-092022-12-092023-03-092023-06-092023-09-092023-12-09上海-鹿特丹USD/FEU上海-洛杉矶USD/FEU 4月欧线出货量回升数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 进出口及库存数据 我国出口至欧盟货物金额同比部分有所回落数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理00.511.522.52017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01中国出口欧盟当月总额同比滤波后机电类同比滤波后纺织类同比滤波后车辆航空器船舶类同比滤波后 运力相关数据 港口拥堵加剧（蓝绿点为存在拥堵情况的区域）数据来源：linerlytica，中泰期货研究所整理 港口拥堵没有明显缓解数据来源：linerlytica，中泰期货研究所整理 港口拥堵没有明显缓解数据来源：linerlytica，中泰期货研究所整理 全球运力稳定上涨20000000220000002400000026000000280000003000000032000000340000002021-11-03数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 欧洲地区海运贸易能力有所回升4042444648505254数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 宏观数据 欧盟制造业PPI有所回落数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理-10-50510152025欧盟:PPI:制造业:当月同比欧盟:PPI:金属制品:当月同比 金融工程视角 持仓力量上多空较为平衡数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理00.10.20.30.40.50.60.72025/4/92025/4/142025/4/19净多头持仓力量集中度 持仓力量上波动较大数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理0.60.811.21.41.62025/4/92025/4/142025/4/19持仓第一名多空比 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。免责声明及风险提示 请务必阅读正文之后的声明部分 恭祝商祺中泰期货股份有限公司研究所姓名：李荣凯从业资格号：F3012937交易咨询证书号：Z0015266电话：13361063969Email：lirk@ zts.com.cn公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 交易咨询资格号：证监许可[2012]112