集运指数（欧线）观点：地缘情绪放大波动，短期易涨难跌

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年3月15日 观点：地缘情绪放大波动，短期易涨难跌 ◆3月下半月：美伊战争导致全球航线运力出现局部调整，以中远、马士基为代表的船司增加了欧线舱位供给，MSC则将欧线运力临时停航、调去中东印巴航线。综合来看，战争小幅推高了欧线3月下旬和4月的运力供给。过去一周，3月下半月周均运力从31.8小幅上修至32.8万TEU/周；4月从32.2小幅上修至32.5万TEU/周，4月运力同比+3.6%，环比+10.6%。5月运力录得33.5万TEU/周，有4艘待定航次，5月运力同比+11.7%，环比+3.3%。 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◆3月第三周主流船司运费以上涨为主，市场运价中枢位于2500美元/FEU附近，折SCFIS指数大约在1800点： ◆紧急燃油附加费（EBS）报备暂未通过，目前马士基和达飞已明确表示与SCFI指数挂钩的货代合约不征收EBS；MSC、ONE、YML暂时将其纳入到第四周的FAK运费中。观察后续实际落地情况。 1.马士基3月第三周提涨400至2200/2300（40GP/40HQ）；第四周沿用；此外，马士基确认与SCFI指数挂钩的货代合约不征收紧急燃油附加费。 2.OA联盟3月第三周中枢约为2750美元/FEU：中远3月15日-21日2800美元/FEU；长荣3月15日-21日2700~2750美元/FEU；OOCL 3月15日-21日价格分为三档，AEU7加班船沿用2250美元/FEU，FAL3和CES报2700美元/FEU，其余航线2800美元/FEU；CMA线上暂报3193美元/FEU，预计将紧急燃油附加费先纳入进去，线下价格待定，实际价格以线下为准（达飞也已确认与SCFI指数挂钩的货代合约不征收经济燃油附加费）。 3.PA联盟3月16日-23日FAK 2400美元/FEU，实际多数单船以2200美元/FEU收货，同时辅以2000美元/FEU的SPOT优惠价格积极要货。在本周五，ONE FP2上海港SPOT最低可申请1800美元/FEU，关注下周单船价格和SPOT中枢是否再次下调。在运费表中，我们暂时以2000美元/FEU作为PA联盟的中枢。3月23日-31日，ONE和YML FAK报2700美元/FEU，预计是将紧急燃油附加费先纳入进去，实际落地仍有待观察。 4.MSC 3月第三周提涨100至2740美元/FEU，3月第四周暂报3040美元/FEU，预计同样是将紧急燃油附加费先纳入进去，实际落地仍有待观察。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 供应端 供应链贸易风险 ◆波斯湾及霍尔木兹海峡的海上安全形势恶化。自3月4日集装箱船Safeen Prestige遭袭以来，又有多艘商业船舶据报受到导弹或火箭弹攻击，包括ONEMajesty（3月11日）和Source Blessing（3月12日）。自2月底以来，波斯湾及阿曼湾已有约20艘商业船舶受到影响，主要为油轮和散货船。与此同时，该地区GPS与AIS信号欺骗（spoofing）现象明显加剧，影响船舶已超过1600艘，虚假定位信号增加了船舶航行复杂度，并在本已繁忙的航道中提升运营风险。 ◆港口运营也受到影响。3月11日，无人机袭击击中阿曼萨拉拉港的燃料储罐并引发火灾，导致集装箱和货物操作暂时中断。尽管港口基础设施未遭严重破坏，但全面恢复运营的时间仍存在不确定性。同日，巴林的APM Terminals根据政府安全指令暂停港口运营。 ◆多家主要班轮公司——包括马士基、达飞、赫伯罗特、中远海运、ONE、MSC、长荣、OOCL、阳明、万海、HMM及ESL——已在部分海湾港口实施订舱暂停和应急措施。暂停主要涉及巴林、科威特、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋及伊拉克（乌姆盖斯尔港），而部分港口仍维持有限运营，例如富查伊拉、哈利法港、吉达、萨拉拉、苏哈尔和阿卜杜拉国王港。对于已在航运途中的货物，船公司正在根据运营情况将货物改道至中转港（如萨拉拉、吉达或科伦坡）、退运至起运港，或改在其他港口卸货。此外，多家船公司开始征收战争风险附加费及绕航附加费。同时，部分海湾港口已限制空箱回收，并要求将空箱转运至萨拉拉、索哈或吉达等替代堆场。 ◆法国CGT工会及港口码头全国联合会（FNPD）宣布将在2026年3月期间在法国主要港口展开一系列工业行动。行动包括在3月4日、6日、10日、12日、14日、24日、26日及28日实施4小时停工，以及3月18日至20日为期72小时的罢工。其中3月18日将实施所谓的“港口停摆日”（port mort），预计当日港口运营将全面停止。 风险提示：霍尔木兹海峡和红海航运中断预计将在未来数周持续；战争风险保险和燃料成本上升增加航运成本；全球海运和空运运价面临上行压力。 法国主要港口可能出现船舶靠泊延误及装卸效率下降，并存在短期港口拥堵和班期扰动风险。 欧线船期表（更新于2026-3-15） •美伊战争导致全球航线运力出现局部调整，以中远、马士基为代表的船司增加了欧线舱位供给，MSC则将欧线运力临时停航、调去中东印巴航线。综合来看，战争小幅推高了欧线3月下旬和4月的运力供给。过去一周，3月下半月周均运力从31.8小幅上修至32.8万TEU/周；4月从32.2小幅上修至32.5万TEU/周，4月运力同比+3.6%，环比+10.6%。•5月运力录得33.5万TEU/周，有4艘待定航次，其中Gemini联盟2艘，OA和PA联盟各1艘。5月运力同比+11.7%，环比+3.3%。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：3月接受1艘新船，来自长荣，部署在欧线CES航线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：3月暂无新船交付。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船未来3个月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：3月将接收6艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：3月有1艘新船交付。 静态运力–汇总 需求端 亚洲出口欧洲视角（更新至2025年12月） 亚洲出口北美视角（更新至2025年12月） 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING