集运指数（欧线）：地缘情绪主导，波动放大

集运指数（欧线）：地缘情绪主导，波动放大 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：2026年4月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视新闻） 1.伊朗副外长加里巴巴迪：包括俄罗斯和法国在内的部分国家已就停火问题与伊朗取得联系。我们停火的首要条件是停止进一步的侵略。2.美国总统特朗普：现在谈论夺取伊朗石油为时尚早。3.据伊朗塔斯尼姆通讯社：美国在巴林的军事基地发生爆炸。4.美媒：特朗普对伊朗新最高领袖并不满意。如果穆杰塔巴不满足美国的要求，特朗普支持将其击毙。 5.据以色列时报：特朗普称将在适当时机与内塔尼亚胡共同作出结束对伊朗军事行动的最终决定。 6.据AXIOS网站：美国总统特使威特科夫、特朗普女婿库什纳访以行程推迟。7.美国能源部长赖特：我们正在商讨协调释放战略石油储备。禁止石油出口并非为抑制油价而考虑的措施。8.美国总统特朗普：战争已基本结束，这比我最初预计的4到5周的时间框架进展快得多。心中已有人选来接替哈梅内伊。（谈及霍尔木兹海峡）现在船只正在通过，但正在考虑控制它。9.美国总统特朗普：（在伊朗问题上）这将只是一次短期行动。在彻底击败伊朗之前，我们绝不会停歇。我们已经摧毁了伊朗大约80%的导弹基地。我们已经赢了。但我们还没有赢得足够。我们决心彻底战胜这个恐怖政权。10.据以色列新消息报：以色列军方预测战斗可能持续一个月。11.以色列国防军宣布，对伊朗首都德黑兰进行第二轮大规模空袭。 昨日，集运指数（欧线）盘中受地缘消息面影响波动明显放大，整体走势呈现近月强、远月弱的特征。2604至2608合约收涨于14.6%~20%，2609及远月合约收涨于10~12%。 地缘事件对集运欧线现货市场的传导可分为情绪面和供需面。情绪面，班轮公司短期对多数航线的提涨情绪高涨。供需面的影响主要体现在运力端，传导路径较长，需重点观察冲突持续时长及班轮公司运力更改行为：若1~2周内降温（目前看概率较小），预估全球集运地缘溢价会从高位回落、欧线回归自身供需定价主导；若持续数周到数月拉锯，霍尔木兹海峡与曼德海峡的运营风险或将持续受到威胁，届时中东航线及红海航线运营方案的调整变得尤为关键，将对全球运力松紧程度产生影响。 从欧线自身供需面来看： ①需求端，货量随复工复产逐步恢复中，整体订舱节奏较中规中矩，市场大面积漏装的苗头暂未体现。中长期来看，若油价冲高并维持高位，潜在下行风险或源于宏观的负反馈。 ②供 给端，3月 下半月，受中东航线短 期停摆，中 远海运将其中 东MEX航线COSCOSHIPPINGPLANET（2.1万TEU）加入西北欧AEU7航线，离港日期为3月第三周；这是继CSCL ATLANTIC OCEAN（1.9万TEU）后第二艘从中东航线抽调至欧线的船舶。调整后，下半月周均运力从32.7增加至33.8万TEU，环比上半月25.8增加31%。4月静态运力为32.2万TEU/周，同环比增速3%/10%，偏中性。若霍尔木兹/曼德海峡袭船风险居高不下，对欧线运力端的影响主要包括：①中东/红海航线的变更带来全球有效运力紧缩，大概率不改变欧线淡季（9~10月）运力过剩的格局，但或放大旺季（6~8月）运力出现缺口的概率：中东红海贸易流一种可行的方案为：经非洲好望角、进入地中海枢纽（主要是埃及、土耳其）、再转陆运，或者海运至沙特红海沿岸的吉达港（再转运）。Gemini联盟3月6日推出新航线——马士基AE19航线/赫伯罗特SE4航线，通行路径为远东-好望角-地中海枢纽-沙特吉达-地中海枢纽-好望角-远东。②新加坡、印度等东南亚枢纽港存潜在堵港隐患；亚洲运起港空箱周转或受到影响，间接影响欧线周转效率。。 ③运费端，3月第三周其他班轮公司陆续出价，中远提涨200至2700美元/FEU；OOCL提涨550至2800美元/FEU，从中东航线抽调的COSCO SHIPPING PLANET揽货价格沿用2250美元/FEU；YML提涨900至2700美元/FEU，后续或有第二轮调整。运力端受地缘影响出现利空（中远加班船），装载率支撑力度不强。中期4月按照惯例船司仍有推涨行为，若战争持续、霍尔木兹/曼德海峡通行风险未有降温，供应链紊乱问题或在4月逐渐积聚，推涨成功的概率随之增加。此外，油价上涨推动船司征收紧急燃油附加费，计入SCFIS指数，具体生效时间综合参考航运交易所和班轮公司通知；征收幅度参考MSC和达飞，其中MSC宣布3月16日起印度-地中海/黑海征收80美元/FEU，达飞宣布3月26日起对全航线（去程）征收300美元/FEU。 整体来看，短期盘面受到地缘情绪的扰动较大。①近月2604目前小幅升水3月第三周即期运费，同时计价了紧急燃油附加费EFS（需注意EFS实际生效时间以航交所和班轮公司通知为主），关注3月下半月复工复产进度是否支撑所有船司提涨落地，关注马士基3月第四周开舱，以及其他船司燃油附加费跟进情况。②关注地缘扰动带来的集运中东航线变更行为，警惕地缘情绪反复。策略上，整体观望为主。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋 势强度取值范 围为【-2,2】区间整数 。强弱程度 分类如下：弱 、偏弱、中性 、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标