集运指数（欧线）：短期波动放大

核心观点与关键数据

• 集运指数（欧线）短期波动放大：主力2510合约收盘于1114.4点，涨幅2.67%；次主力2512合约收盘于1696.5点，涨幅4.56%。
• 即期运费：40~41周表价中枢跌至1450美元/FEU附近，折SCFIS指数约1015点；马士基42周上海-鹿特丹开舱价报1800美元/FEU；OA联盟40-41周表价中枢降至1400~1500美元/FEU；PA联盟阳明下调至1300美元/FEU，ONE维持1408美元/FEU；MSC或降至1490美元/FEU。
• 基本面：10月周均运力下修至26.5万TEU/周，同比增速0.5%；11月HMM联盟空班计划涉及3条航线，MSC新船下水将提升运力，11月（44-48周）周均运力同比+10%，环比+16%。

研究结论

• 2510合约：若马士基42~43周涨幅落地，41~43周SCFIS均值或在1215点附近，建议1200~1250点布局空单；若宣涨无法落地，交割价或在1100点以内。
• 2512合约：受春节延后和运力过剩影响，不宜高估，短期冲高后建议观望，等待11月停航力度指引。
• 2602合约：2026年春节较晚，12月和02合约相对估值暂时不明。
• 策略建议：短期关注1200~1250点布空2510的机会；中长期关注02-04正套和12-04正套逢低做阔。

风险提示

• 国庆假期前资金减仓、移仓换月等行为导致的价格波动。
• 中东地缘快速降温。
• 中美关税政策变化带来的情绪扰动。