核心观点
地缘扰动和通胀预期升温导致贵金属价格反复震荡。上周贵金属价格承压略有回落，整体仍位于今年2月初以来的震荡区间。能源价格上行推动通胀预期升温，货币政策宽松预期弱化，美元指数和美债利率上行，使能化相关链条外的商品以及股票市场承压。
地缘政治与能源市场
- 特朗普关于结束对伊朗军事行动的消息一度使市场情绪好转，但美以和伊朗的军事行动持续，双方态度强硬，短期结束紧张局势可能性下降，推动原油价格上行。
- 美国动员北约等国家联合护航霍尔木兹海峡，争夺控制权，轰炸伊朗港口和能源设施，向伊朗施压，但伊朗态度依然强硬。
- 其他国家经济对能源价格更敏感，推动美元指数走强，通胀预期推动美债利率上行，使短线贵金属价格承压。
宏观经济数据
- 美国1月PCE同比上行，但未体现3月份能源价格上行影响。
- 美国3月消费者信心指数回落，消费者预计未来一年物价将上涨3.4%。
- 美国1月JOLTS职位空缺数增加，但受短期因素影响，需关注3月份劳动力市场变化。
- 2月末以来美债收益率重新上行，10年期收益率回到近一年来的偏高水平。
- 美元指数回升至100附近，欧洲、东亚、南亚等国家对能源价格上涨反应敏感。
中国经济数据
- 中国1-2月份新增社融较去年同期回升，增量主要来自人民币贷款和未承兑贴现汇票。
- 中国1-2月份经济运行情况：规模以上工业增加值增长6.3%，固定资产投资增长1.8%，社会消费品零售总额增长2.8%，出口增长19.2%。
- 中国1-2月份地产成交情况：房地产开发投资、新开工面积、销售面积和销售额均同比下降。
- 3月份中上旬地产成交季节性修复，30大中城市新房和二手房成交均有明显回升。
贵金属持仓与库存
- 黄金实物基金SPDR持仓量连续第二周减少。
- 白银实物基金SLV持仓量连续第二周减少，今年以来整体减少。
- 上期所白银库存增加，COMEX白银库存减少。
- COMEX黄金库存减少，上期所黄金库存小幅增加。
- COMEX黄金期货总持仓量增加，非商业持仓小幅增加。
- COMEX白银期货总持仓量小幅增加，非商业多空持仓均减少。
- 黄金期现价差波动幅度小于2月初。
- 白银期货升水现货幅度收窄，期货近月合约价格高于远月合约。
- COMEX金银比价在60附近徘徊，整体相对稳定。
研究结论
- 短线震荡略有承压，如有超预期流动性风险导致的回落，择机偏多思路。
- 沪金主力合约关注1100、1080短线支撑，沪银主力合约关注20000、18500短线支撑。
风险因素
