国信期货白糖周报（2026年3月20日）
一、白糖市场分析
1. 现货价格及基差走势
- 郑糖震荡运行，周度跌幅0.29%。
- ICE期糖走强，周度涨幅7.1%。
2. 广西、云南销售情况
3. 食糖进口情况
- 1-2月进口52万吨，同比增加44万吨。
- 巴西配额内进口成本：4213元/吨；配额外进口成本：5343元/吨。
- 泰国配额内进口成本：4149元/吨；配额外进口成本：5260元/吨。
4. 国内工业库存
- 2025/26榨季，1月工业库存约为419万吨，较去年同期增加43.22万吨。
5. 郑商所仓单及有效预报
- 本周郑糖仓单加预报总计16342张，较上一周减少684张。
- 仓单数量：16342张；有效预报：0张。
6. 巴西生产进度
7. 巴西双周制糖比
- 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.74%，去年同期为48.14%。
8. 巴西食糖月度出口
- 2月糖出口量为222.97万吨，较去年同期增加22%。
9. 国际主产区天气情况
- 印度降水略有增加，或影响甘蔗压榨。
- 巴西主产区降雨充沛，有利于甘蔗生长。
后市市场展望
国内市场
- 当前处于2025/26榨季压榨中后期，现货市场供应相对充足。
- 外盘走强抬升进口糖成本，内外价差逐步修复，跟随外盘震荡走强。
- 短期郑糖走势高度依赖外盘原糖波动。
- 警惕潜在回调风险：国际原油价格回落弱化乙醇替代逻辑，巴西产量预期修正，国内消费淡季。
- 操作建议：不追高。
国际市场
- ICE原糖期货大幅走强，突破近期震荡区间。
- 上涨逻辑：基本面供需收紧与宏观面多重因子共振。
- 基本面核心逻辑：
- 全球食糖供需格局持续转向偏紧，权威机构下调2025/26榨季全球食糖过剩量。
- 北半球印度、泰国压榨进入尾声，产量不及预期，出口节奏放缓。
- 巴西即将开启新榨季，制糖比大幅下调，甘蔗更多流向乙醇生产，食糖产量收缩预期升温。
- 全球主产区潜在天气扰动隐忧，供应端利好持续发酵。
操作建议
