从云与IDC看国内Tokens带动的需求斜率仍在加快重申看好国产模型国内算

从Vnet和GDS的财报看国内算力需求

• Vnet：
  • 批发业务：2025年服务容量889MW，环比+107MW；Q4新签订单135MW；2026年计划交付450-500MW，已锁定MOU 150MW。
  • 零售业务：IDC单柜MRR价格从8948元升至9420元，AI驱动增值服务需求提升。
• GDS：
  • 推动3GW项目储备，主要在内蒙古、中卫、韶关等地。
  • 2026年Q1获得200MW订单+500MW MOU（预计两季度内转化），来自三大核心客户。
  • 中国AI巨头持续上调Capex指引；中长期西部供应约30GW，参考美国市场，国内未来或涨价。

从涨价和Tokens使用量来看需求斜率

• 阿里云：3月18日上调AI算力、存储价格，最高涨幅34%（如真武810E算力卡涨5%-34%，CPFS智算版涨30%）。
• 腾讯云：3月11日大模型服务涨价，Tencent HY2.0 Instruct模型输入价格涨463.13%（0.0008元/千Tokens→0.004505元/千Tokens）。
• 智谱：3月16日推出GLM-5-Turbo基座模型，API价格上调20%，相对GLM-4.7平均上涨83%。

研究结论与建议

• 国内算力景气度超预期，模型-算力infra循环持续加速，重申看好国产模型。
• 建议关注：
  • IDC：东阳光、豫能控股、东方国信、润泽科技、数据港
  • GPU云：金山云、宏景科技、利通电子、杰创智能、网宿科技
  • 芯片：寒武纪、海光信息、华为链、壁仞科技