从总量与结构看国产算力的预期差20260222

国产算力投资框架与结构性机会分析

核心观点
国产算力领域正迎来快速发展，2026年基础设施和服务器设备投入预计将超出市场预期。国产大模型与科技巨头在AI应用的迅速进展为投资提供了机遇，从总量与结构两方面分析，存在明显的投资机会。

关键数据与预测

• 2026年国内云服务提供商（CSP）对AI服务器的资本开支将显著增加，尤其是超节点服务器及配套网络设备的需求被视为投资亮点。
• 预计2026年CSP采购AI服务器的资本开支增速有望达到75%以上，国内token使用量增长将与海外大厂持平甚至超越。
• 国内云厂商资本开支目标可能再次上调至年均75%以上，支撑这一高增速的因素包括AI增长驱动力、AIDC订单及国产卡供给改善。

投资机会分析

1. 总量机会

   • AIDC基础设施建设和超节点技术的发展是主要投资方向。东阳光、润泽科技等AIDC企业及盛科通信、锐捷网络等超节点技术相关公司值得关注。
   • 液冷与服务器电源环节作为超级计算机升级迭代下的新兴投资机会，英维克、森林环境等公司具有较高价值量提升潜力。

2. 结构性机会

   • 超节点服务器通过紧密布置GPU提升算力集群性能，交换芯片、交换机、NPO环节及同缆连接技术将受益。阿里云已发布全球首款3.2TNPO模块，预示光互联时代到来。
   • 盛科通信因其在国产替代中的稀缺性及国内第三方市场交换机芯片的地位突出，有望复制寒武纪的逻辑，想象空间巨大。

关键事件与催化剂

• H200GPU解禁谈判、云厂商算力储备需求提升、春节前三大厂商C端用户抢流量大战等事件推动国产算力行情。
• 字节跳动的大规模招标及阿里上调资本开支目标加剧市场对国产算力的关注。

研究结论
国产算力投资应关注AIDC基础设施建设和超节点技术的发展，盛科通信、锐捷网络等公司在国产替代和技术创新中的角色使其未来表现值得期待。超节点渗透率提升将带动交换芯片、交换机及NPO环节的纯增量需求，相关受益公司包括锐捷网络、圣科通信、菲林克斯、旭创等。