盘前Plus+｜今日重点关注：铝、金银、LPG 各央行基准利率“按兵不动”，高度关注油价飙升所致的通胀风险

发布时间：2026-03-20 09:41:53作者：国泰君安期货来源：国泰君安期货 研报正文研报正文 重点关注重点关注 铝：铝：宏观线负面冲击，暂抵消海外供应担忧。此轮伊朗事件发酵至今，尽管海峡实际通行仍堪忧，船运保险、船队信心等问题仍在持续形成对实质性物流恢复的掣肘，但有色板块中基本面理应受供应冲击最大的铝金属，盘面定价却相当“克制”。我们倾向认为：前期的TACO预期、高通胀压力向海外利率侧及AI权益板块风偏的传导、市场对于中东铝厂原料断供前景的观望等，应是拖拽盘面上涨幅度的主要原因。我们此前提及策略方向上，关注铝多头机会的同时，需构建保护头寸。本周迄今市场在海外利率侧抬升、美联储降息周期转向及强美元逻辑的显化下，持续施压包括铝在内的基本金属板块，今日夜盘跌幅进一步放大。然而海外现货升水与单边价格形成鲜明对比，日本MJP及欧美铝锭升水持续高涨，伦铝C-3M月差出现了季节性上罕见的大Back结构，海外现货端的吃紧仍需给予足够的重视。且国内华东及华南SMM现货贴水亦算平稳，据悉有部分期现商买货，存在正套空间，亦有持货等待后续升水走高的预期。我们认为本周末至下周初的时点比较关键，若中东电解铝供应再出不可抗力，基本面恐对价格有托底，且亦需待此轮宏观利空缓和。国内微观供需面的托底，则需看到铝产品出口需求的增长能提振到农历2月之后的去库斜率。 金银：金银：近日贵金属加速下跌，外盘黄金触及4500美金，白银回落至65美元附近。在冲突缓和与加剧的情景演绎中，持久战的可能性已经随着时间来到第三周而愈发加大。霍尔木兹海峡迟迟未能通运导致市场逐渐定价破坏性通胀，而昨日市场的反应明显在定价衰退路径以及流动性收缩，美元与贵金属同跌，美债利率强势反弹，贵金属呈现明显的风险资产特点。我们理解金银作为此前上涨幅度较大、波动率较高的品种，首当其冲遭遇抛售，且由于缺乏有色金属有实际工业买盘刚需、以及股票市场强业绩支撑与大量期权对冲头寸，贵金属“挤水分”尤其剧烈。策略上来看，我们此前提出多金银比头寸起到有效对冲，白银跌幅更甚。往后看，短时间情绪快速宣泄，金银均回落至下方关键支撑位，然而宏观格局并未发生实质性改变，若战局延续，整体资产或仍有继续出清的风险，即便经此下跌市场对滞胀、衰退等路径的定价仍不充分。我们认为白银继续以空头思路对待，黄金则考虑择机抄底或回避。 LPG：：供应端极端扰动引发内外盘共振上扬，短期偏强但期现逻辑存分化。近期，全球LPG市场进入由供应侧突发事件主导的强势逻辑。中东方面，先有全球最大气田南帕尔斯遭袭；随后卡塔尔Ras Laffan天然气设施再次被导弹击中，作为全球最大的LNG生产基地，此次袭击导致卡塔尔约17%的液化天然气产能收缩，卡塔尔能源公司预警未来3-5年每年将损失1280万吨LNG，LPG作为副产品出口量预计下降13%，形成长期的产能损失；美国方面，Targa压缩机故障导致出口延迟7-10天，在年中新码头投产扩能前，美湾出口效率已基本拉满，短期难以提供额外增量。从亚洲视角看，尽管国内PDH装置因原料短缺问题，4月开工率可能进一步下探至50%以下，且海外裂解装置停车集中导致化工需求明显萎缩，但印度等地的民用燃烧需求具备极强刚性，在中东货源缩减的背景下，亚洲丙烷存在难以弥补的硬性缺口。反观国内现货市场，表现则相对克制，当前山东地炼便宜原料库存尚且充裕，且LPG作为炼厂副产库容有限，高价下下游承接力不足极易引发胀库压力。截至下午收盘，山东民用气基差扩至-600元/吨，客观存在厂库出仓单的可能，建议在关注供应端利好兑现的同时，警惕高基差下的仓单抛压与回调风险。 所长早读所长早读 各央行基准利率各央行基准利率“按兵不动按兵不动”，高度关注油价飙升所致的通胀风险，高度关注油价飙升所致的通胀风险 观点分享：周四，日本央行维持基准利率于0.75%不变，为连续第二次会议保持政策不动，其声明首次将中东冲突与油价飙升列为核心风险；欧洲央行宣布将存款利率维持在2%不变，这是该行连续第六次在议息会议上保持利率不动，符合预期，欧洲央行行长拉加德发出了迄今为止最直接的警告之一，指出持续的伊朗冲突可能带来的通胀后果；英国央行货币政策委员会（MPC）周四一致投票决定，维持基准利率于3.75%不变，并表示"随时准备采取行动"，以应对中东冲突可能引发的通胀持续上升风险。 盘前品种技术解盘盘前品种技术解盘