美国3月FOMC会议点评：中东硝烟改写降息剧本

美联储3月FOMC会议点评：中东硝烟改写降息剧本

核心观点：
本次FOMC会议维持政策利率不变，整体基调中性偏鹰，地缘风险正式纳入政策函数，降息暂缓，政策重心再度偏向通胀端。

会议要点：

1. 政策利率维持不变：美联储维持政策利率在3.50-3.75%不变，延续暂停降息。
2. 地缘风险纳入考量：声明首次明确提及中东局势不确定性，对通胀路径形成外生扰动。
3. 就业市场“弱而未崩”：就业表述由“企稳迹象”调整为“变化不大”，反映劳动力市场韧性但未进一步转弱。
4. 通胀仍被强调“略高”：鲍威尔明确表示若通胀缺乏进展将不降息，政策利率处于中性区间上沿。

关键数据：

• 2月CPI同比约2.4%，核心PCE同比约3.1%，均高于2%的政策目标。
• 2月非农就业下降9.2万人，失业率升至4.4%，但更多体现为一次性冲击（罢工、天气）和结构性调整（行业裁员、AI替代）。

市场反应：

• 资产价格出现鹰派定价：美股与黄金回落，美元走强，美债收益率上行。
• CME利率期货隐含年内降息预期基本消失，点阵图显示2026-2027年各降息一次。

政策前瞻：

• 通胀路径与地缘冲突（尤其能源风险）成为决定后续政策节奏的核心变量。
• 在通胀未明显回落前，美联储难以开启实质性宽松，市场定价向“更久更高”收敛。

研究结论：

• 短期降息缺乏条件，政策重心优先稳定通胀预期。
• 若中东冲突持续，通胀压力可能阶段性强化，进一步约束降息空间。
• 就业市场虽有转弱迹象，但非趋势性崩塌，对政策的约束力相对有限。