证券行业行业周报：十五五规划出炉，看好券商长期配置价值

2026年3月16日 核心观点 行情复盘：本周（3.9-3.13），证券板块涨跌幅为-1.75%，跑输沪深300指数1.94个百分点；从板块比较来看，煤炭涨幅领跑（+5.03%），证券板块跑输23个一级行业，整体表现偏弱。从个股来看，A股上市券商仅3家上涨，1家平盘，38家待涨。其中，涨幅靠前的有申万宏源（+0.61%）、山西证券（+0.34%）、财达证券（+0.15%），跌幅较大的有华林证券（-7.44%）、广发证券（-3.74%）和华泰证券（-3.53%）。 证券行业 推荐维持评级 分析师 张琦：010-8092-7702: zhangqi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524080005 本周A股日均成交近2.5万亿，两融余额环比提升10bp本周（3.9-3.13）A股日均股票成交额为2.5万亿元，环比下降5.53%。在换手率方面，本周（3.9-3.13）A股日均换手率为3.23%，环比提升25bp。在两融余额方面，本周（3.9-3.13）A股日均两融余额为2.66万亿元，环比提升10bp；其中，日均融资余额2.64万亿元，日均融券余额为183.81亿元。 本周A股迎来1家公司上市，市场股权募资金额28亿元本周（3.9-3.13）A股市场实现股权融资28.06亿元。IPO方面，A股共有1家企业上市：觅睿科技（920036.BJ）登录北交所，募资规模2.93亿元，主承销商为国信证券。再融资方面，南京化纤（600889.SH）、奥来德（688378.SH）完成定向增发，分别募资8.76亿元和2.76亿元；富乐德（301297.SZ)、海天股份（603759.SH）和克莱特（920689.BJ）发行可转债，分别募资3.6亿元、8.01亿元和2亿元。 本周40只新基金发行，以指数基金为主本周（3.9-3.13），市场共计40只新基金发行，其中股票类基金19只，债券类基金6只，混合型基金8只，FOF基金6只，QDII基金1只。股票型基金中，16只被动指数型基金，2只增强指数型基金，1只普通股票型基金；债券类基金中，1只中长期纯债型基金，5只混合债券型二级基金；混合型基金，6只偏股混合型基金，2只偏债混合型基金；FOF基金均为混合型FOF基金，QDII基金为股票型基金。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 投资建议：2026年是“十五五”规划的开局之年，在金融强国建设与资本市场深化改革的双重指引下，证券行业持续呈现稳健增长、结构优化、格局重塑的核心态势，货币政策适度宽松环境延续、资本市场环境不断优化、投资者信心重塑等多方面利好因素共同推动证券板块景气度上行。当前环境下中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场延续“健康牛”态势确定性较高，财富管理转型、、国际化业务拓展、金融科技赋能有望成为行业提升ROE的驱动力。当前板块估值处于历史低位，防御与反弹攻守兼备。投资标的重点关注三个方面：是综合实力强劲的头部券商，如中信证券、国泰海通、华泰证券等，是财管、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的中大型券商，如东方证券、东方财富，三是业绩具有高弹性预期的中小型券商。 相关研究 风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。 目录 Catalog 、行情复盘 （一）板块：本周证券板块下跌1.75%，跑输大盘1.94%，（二）个股：本周上市券商仅3家上涨，1家平盘，38家待溉 （一）证监会修订发布公募基金信息披露规则（二）证监会召开党委扩大会议 三、重要市场数据 （一）本周A股日均成交额2.5万亿，两融余额环比提升10BP（二）本周A股迎来1家上市公司，市场股权融资金额28.06亿元三）本周市场共计40只新基金发行 四、估值与投资建议12 一）证券板块当前PB估值1.27x（截至3月13日）二）投资建议 五、风险提示 行情复盘 （一）板块：本周证券板块下跌1.75%，跑输大盘1.94% 年初至今（截至3月13日），证券板块涨跌幅为-8.51%，沪深300、创业板指数、科创50涨跌幅分别为+0.85%、+3.34%和+2.19%，证券板块跑输沪深300指数9.36个百分点。本周（3.2-3.6），证券板块单周涨跌幅为-1.75%，跑输沪深300指数1.94个百分点；从板块比较来看，煤炭涨幅领跑（+8.06%），证券板块跑输23个一级行业，整体表现偏弱。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）个股：本周上市券商仅3家上涨。1家平盘。38家待涨 年初至今（截至3月13日），A股多数上市券商出现下跌。其中，涨幅靠前的是第一创业（+9.75%）、华林证券（+9.26%）和东吴证券（+2.54%）；跌幅较大的有华泰证券（-16.70%）、中信建投（-13.80%）和兴业证券（-13.34%）。本周（3.2-3.6），A股上市券商3家上涨，1家平盘，38家待涨。其中，上涨的券商为申万宏源（+0.61%）、山西证券（0.34%）和财达证券（+0.15%），跌幅较大的有华林证券（-7.44%）、广发证券（-3.74%）和华泰证券（-3.53%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重要政策与行业动态 （一）证监会修订发布公募基金信息披露规则 3月13日，证监会正式修订发布《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号一定期报告的内容与格式》，对公募基金定期报告披露规则进行全面优化完善，该规则将于2026年5月1日起正式实施。此次修订是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》中“加强透明度建设”要求的重要举措，旨在解决行业信披实践中存在的制度碎片化、披露效率不高、穴余信息较多等问题，进一步规范公募基金信息披露行为，推动行业高质量发展。 本次规则修订构建起更加科学、高效、规范的信息披露体系。一是统一披露体系，将原有的年报、中报、季报三项独立准则进行整合，形成结构统一、层次清晰、重点突出的单一披露框架，有效缓解了制度碎片化带来的理解成本与执行摩擦。二是实行差异化披露，根据年报、中报、季报的不同功能定位，设置针对性、个性化的披露要求，避免不同周期报告内容重复，显著提升信息披露的针对性与效率。 在披露内容与技术适配方面，规则也做出了重点优化。一方面，借鉴境外成熟市场经验，对余披露内容进行精简，重点强化基金业绩、投资运作、风险提示等关键信息的呈现，让披露内容更具实用性。另一方面，明确由基金业协会制定可拓展商业报告语言（XBRL）模板，推动公募基金信息披露数字化转型，提升信息披露的标准化水平与传播效率，同时将XBRL模板的层级调整为基金业协会自律规则，增强规则的灵活性与适应性。 此次规则修订将对公募基金行业高质量发展意义较大。对于基金公司而言，统一的披露框架和精简的披露要求，能够有效降低合规披露成本，减少因口径差异带来的执行困扰，有助于提升信息披露效率与质量。对于基金持有人来说，更加聚焦、清晰的关键信息披露，有助于便捷、准确地了解基金运作情况，提升信息获取效率，更好地维护自身合法权益。从行业整体来看，规则的完善进一步强化了行业透明度与规范性，引导基金行业树立长期投资、价值投资理念，为公募基金行业高质量发展奠定了坚实的制度基础。 （二）证监会召开党委扩大会议 3月13日，证监会党委书记、主席吴清主持召开党委扩大会议。会议核心聚焦资本市场“十五五”规划编制与改革攻坚各项工作部署，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，切实把政府工作报告对资本市场的各项任务要求落到实处，为资本市场“十五五”时期开局起步明确方向、细化路径，推动资本市场更好服务国家发展战略。 会议明确了三大核心部署，构建起“谋长远、促改革、守底线”的全方位工作格局。在系统谋划方面，会议提出要抓紧编制资本市场“十五五”规划，对标国家整体发展战略，结合资本市场行业实际，确保规划科学合理、切实可行，同步全面落实政府工作报告中关于资本市场改革发展的各项重点任务，推动政策落地见效。 改革攻坚是此次会议部署的重点内容，聚焦服务科技创新与市场活力提升。会议明确要持续推发布深化创业板改革方案，复制科创板改革的有益经验，优化资本市场分层体系。此外，会议提出要优化再融资机制，简化流程、提升效率，同时拓宽私募股权、创投基金退出渠道，引导社会资本更多投向早中期、中小微、硬科技领域，助力科技创新企业发展。在风险防控方面，会议强调要强化底线思维，密切跟踪内外部市场环境变化，加强境内外、期现货市场联动监测监管，及时防范化 解市场各类风险隐患。同时，持续完善中国特色稳市机制，增强资本市场内在稳定性，维护市场平稳健康运行，为改革发展营造良好环境。 此次会议部署的各项工作，对资本市场相关主体产生直接且深远的影响。其中，券商投行将直接受益于再融资机制优化、并购重组活跃度提升，业务空间进一步拓宽；私募股权、创投基金则因退出渠道得到拓宽，有效缓解“退出难”问题，能够更高效地实现资本循环，进而增强对早中期硬科技企业的投资意愿。整体来看，一系列改革举措的落地，将进一步提升资本市场服务科技创新的能力，推动资本与科技深度融合，助力培育新质生产力。 、重要市场数据 （一）本周A股日均成交额2.5万亿，两融余额环比提升10BP 本周A股成交额环比下降。2026年以来，市场交投活跃度维持较高水平。截止2026年2月末，沪深两市年度日均股基成交额为3.29万亿元，同比增长88.52%。本周（3.9-3.13），A股日均股票成交额为2.50万亿元，环比下降5.53%。在换手率方面，本周（3.9-3.13）A股日均换手率为3.23%，环比下降25bp。在两融余额方面，本周（3.9-3.13）A股日均两融余额为2.66万亿元，环比提升10bp；其中日均融资余额2.64万亿元，日均融券余额为183.81亿元。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 （二）本周A股迎来1家上市公司，市场股权融资金额28.06亿元 本周A股共1家企业上市。年初以来（截至2026年3月13日），A股市场实现IPO21家，募资规模172.92亿元，同比增长55.25%；再融资63家，募资规模1746.19亿元，同比增长57.15%。本周（3.9-3.13），A股市场实现股权融资28.06亿元。IPO方面，A股共有1家企业上市：觅睿科技（920183.BJ）登录北交所，募资规模2.93亿元，主承销商为国信证券。再融资方面，南京化纤（600889.SH）、奥来德（688378.SH）完成定向增发，分别募资8.76亿元和2.76亿元；富乐德（301297.SZ）海天股份（603759.SH）和克莱特（920689.BJ）发行可转债，分别募资3.6亿元、8.01亿元和2亿元。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）本周市场共计40只新基金发行 本周发行基金中股基占比近半数。本周（3.9-3.13），市场共计40只新基金发行，其中股票类基金19只，债券类基金6只，混合型基金8只，FOF基金6只，QDII基金1只。股票型基金中，16只被动指数型基金，2只增强指数型基金，1只普通股票型基金；债券类基金中，1只中长期纯债型基金，5只混合债券型二级基金；混合型基金，6只偏股混合型基金，2只偏债混合型基金；FOF基金均为混合型FOF基金，QDII基金为股票型基金。 四、估值与投资建议 （一）证券板块当前PB估值1.27X（截至3月13日） 板块估值当前仍然具备较高安全边际。2010年至今，证券板块PB均值为1.82X，中位数为1.72x，均值土标准差区间为[1.17x,2.47x]。当前，截至2026年3月13日，证券板块PB估值1.27x，处于2010以来15.6%分位，具备较高安全边际。 资料来源：Wind，中国银河