非银行金融行业周报：修订后的险资运用管理办法出炉,持续看好保险板块长期配置价值
www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报·非银行金融行业 2018年1月28日 修订后的险资运用管理办法出炉，持续看好保险板块长期配置价值 核心看点（1.22-1.26）： 一周行业热点 1月22日，2018年全国保险监管工作会议在京召开。 1月26日，保监会发布修订后的《保险资金运用管理办法》，将于2018年4月1日起实施。 最新观点 我们持续看好保险的长期投资价值。保监会发布修订后《保险资金运用管理办法》，明确了保险资金运用形式、决策机制和运用流程。修订后的《管理办法》是在“金融服务实体、防控金融风险、深化金融改革”的大环境下制定的，顺应了保险资金运用实践需求，为促进保险资金运用稳健发展、推动保险资金服务实体经济以及防范保险资金运用风险提供了坚实基础。目前行业在强监管引导下处于回归保障、回归价值的转型过程中，价值率会持续增长，价值创造能力持续提升，支撑价值持续增长。保险责任准备金评估利率上行拐点显现，推动险企会计层面利润持续释放。在开门红销售承压以及强监管的扰动下，行业价值持续增长，寿险景气度向上依旧，我们持续看好板块长期配置价值。 核心组合上周表现 表1：核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅 累计涨幅 相对收益率 （入选至今） 600030.SH 中信证券 20% 4.93% 16.41% 12.05% 000776.SZ 广发证券 20% 4.64% 11.70% 7.34% 601688.SH 华泰证券 20% 0.62% 8.55% 4.19% 601318.SH 中国平安 20% -1.92% 8.84% 4.48% 601336.SH 新华保险 20% -4.07% -3.17% -7.53% 资料来源:wind，中国银河证券研究部 风险提示：监管力度持续收紧；保费增长低于预期；市场波动对业务影响大。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 2018.1.26 资料来源:wind，中国银河证券研究部整理 推荐组合表现 2018.1.26 资料来源:wind，中国银河证券研究部整理 -25%0%25%50%75%100%2016/12/302017/1/272017/2/242017/3/242017/4/212017/5/192017/6/162017/7/142017/8/112017/9/82017/10/62017/11/32017/12/12017/12/292018/1/26沪深300 多元金融 保险 券商 -8%-4%0%4%8%12%2017/12/12017/12/82017/12/152017/12/222017/12/292018/1/52018/1/122018/1/192018/1/26构建组合 非银行金融指数 行业周报/非银行金融行业 2 2017年5月 日 www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 1. 最新研究观点 ................................................................................................................................................................................................. 3 1.1 一周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................................................ 3 1.2 最新观点 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.3 核心组合 .............................................................................................................................................................................................. 4 1.4 风险提示 .............................................................................................................................................................................................. 5 附录： .................................................................................................................................................................................................................... 6 1.市场及行业表现 ..................................................................................................................................................................................... 6 2.证券业务指标 .......................................................................................................................................................................................... 7 3.盈利预测及估值 ..................................................................................................................................................................................... 8 4.监管与政策 .............................................................................................................................................................................................. 9 5.行业与公司 ............................................................................................................................................................................................ 10 行业周报/非银行金融行业 3 2017年5月 日 www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表2. 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 1月22日，2018年全国保险监管工作会议在京召开 1、会议指出保险业已经进入新时代，新时代下保险业面临的主要矛盾已经演进为不平衡不充分的保险供给与人民群众日益迸发、不断升级的保险需求之间的矛盾，强调要完成服务“三大攻坚战”、贯彻“三大任务”，同时指明了未来一个时期保险监管的战略方向，强调2018年保险监管工作要加大防范化解风险力度，把防控风险放在更加重要的位置，坚持疏堵结合、标本兼治，力争用三年时间，有效防范化解处置保险业各项风险，提升全行业风险防范能力和水平，聚焦重点领域、重点公司、重点环节，切实打赢防控重大风险这场硬仗。 2、我们认为强监管将是未来三年常态，“保险业姓保，监管姓监”理念将会得到有效贯彻。行业在“回归价值、回归本源”的监管引导下，业务结构会持续调整，长期保障型产品占比会持续提升，转型成效会逐步显现。 1月26日，保监会发布修订后《保险资金运用管理办法》，将于2018年4月1日起实施。 1、修订后的《管理办法》主要看点有：加强委受托管理，要求投资管理人受托管理保险资金，不得将受托资金转委托或为委托机构提供通道服务，加强去嵌套、去杠杆和去通道工作；将实践经验和规范文件上升部门规章，允许保险资金投资资产证券化产品，允许专业保险资产管理机构设立私募基金，允许保险资金进行风险投资；明确保险资产管理产品实行注册制管理，债权投资计划等产品发行由备案制改为注册制，改进保险资金运用比例监管。 2、修订后的《管理办法》是在“金融服务实体、防控金融风险、深化金融改革”的大环境下制定的，顺应了保险资金运用实践需求，为促进保险资金运用稳健发展、推动保险资金服务实体经济以及防范保险资金运用风险提供了坚实基础。 资料来源：中国保险监督管理委员会，中国银河证券研究部整理 1.2 最新观点 IPO发行审核进一步升级。本周IPO上会18家仅3家过会，年初至今通过率则低至33.3%。从严监管环境下，预计IPO审核会继续保持高压态势，2018年首发家数会减少，募集资金规模会受到一定 行业周报/非银行金融行业 4 2017年5月 日 www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 冲击，能拿到优质项目的大型券商，投行份额会进一步提升。板块1.80XPB，大型综合券
