非银行金融行业周报：保监会定调险资运用，长期+财务投资

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声 行业周报 ● 非银行金融行业 2016年12月12日—12月16日 保监会定调险资运用，长期+财务投资 ——非银行金融行业周报（2016.12.12-12.16） 推荐 维持评级 核心观点:  市场及行业表现：指数方面，本周上证综指收于3122.98点，下跌3.40%，深证成指下跌4.22%，沪深300指数下跌4.23%。成交方面，本周共成交A股24648.58亿元，较上周增加了1618.45亿元，上涨幅度为7.03%；沪深A股周换手率为4.78%，较上周有所上升。板块方面，多元金融板块下跌4.40%，保险板块下跌4.58%。非银券商股中方正证券跌幅最小，下跌1.11%；保险股中中国平安跌幅最小，下跌3.74%；信托股中经纬纺机跌幅最小，下跌3.24%。  本周观点：  券商板块：受年末限售股解禁高峰、美元加息、人民币汇率波动及债市违约等多重因素影响，本周板块跟随大盘震荡下跌，走势弱于大盘。深港通落地后，板块缺乏实质催化，短期配置稳健为主。业绩面，11月板块业绩环比微幅改善。母公司口径测算，25家上市券商11月单月实现营业收入155.17亿元，同比减少31.19%，环比增长19.51%；单月实现净利润58.95亿元，同比减少37.59%，环比增长3.16%。政策面，证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，统一投资者分类标准和管理要求，明确产品分级要求，规范经营机构义务，突出普通投资者特别保护并强化监管职责与法律责任，旨在加强适当性管理，切实保护投资者合法权益。个股方面，持续推荐大型综合券商广发证券、华泰证券。  信托板块：信托业资产规模增速放缓、收益率下降，信托业纷纷谋求转型。银行理财监管新规加深银信合作，增厚业绩，短期利好行业发展。  保险板块：板块承保端保费收入增长无忧，投资端市场修正前期过度悲观预期，催化板块估值上行，看好板块后续表现。政策面，保监会定调险资运用，强调要坚持长期投资，投资标的应以固定收益类产品为主、非固定收益类产品为辅；股权投资应以财务投资为主、战略投资为辅；少量战略投资应以参股为主，切实引导保险资金坚守主业、服务实体经济、守住风险底线。个股方面，关注结构优化、价值持续提升的中国平安、中国太保。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) -3.82 -1.31 1.05 绝对收益(%) -6.27 2.01 8.42 市场涨幅(%) -2.44 3.31 7.37 板块概况 总额 占比 股票家数 32 1.1% 总市值 29,718.27 5.9% 流通市值 25,836.51 6.6% 金融总市值 83,714.97 16.5% 金融流通市值 79,163.51 20.3% 重点公司 股票 名称 股票 代码 EPS(元) PE（X） 13-16EPS CAGR ROE 2015A 2013A 2014A 2015A 2016E 2013A 2014A 2015A 2016E 华泰证券 601688 0.39 0.8 1.65 0.95 46.33 22.59 10.95 19.02 34.55% 17.09% 广发证券 000776 0.48 0.85 1.87 1.1 35.73 20.18 9.17 15.59 31.84% 21.14% 中国平安 601318 1.78 2.47 2.98 3.45 19.93 14.36 11.91 10.28 24.68% 17.10% 中国太保 601601 1.02 1.22 1.96 1.25 28.28 23.65 14.72 23.08 7.01% 14.20% 资料来源：中国银河证券研究部 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、市场及行业表现 指数方面，本周上证综指收于3122.98点，下跌3.40%，深证成指下跌4.22%，沪深300指数下跌4.23%。成交方面，本周共成交A股24648.58亿元，较上周增加了1618.45亿元，上涨幅度为7.03%；沪深A股周换手率为4.78%，较上周有所上升。 板块方面，多元金融板块下跌1.65%，保险板块下跌4.48%。非银券商股中方正证券跌幅最小，下跌1.11%；保险股中中国平安跌幅最小，下跌3.74%；信托股中经纬纺机跌幅最小，下跌3.24%。 图1：非银行金融个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 -45-40-35-30-25-20-15-10-5051015申万宏源 东北证券 国元证券 国海证券 广发证券 长江证券 山西证券 中信证券 国金证券 西南证券 招商证券 太平洋 海通证券 兴业证券 东吴证券 华泰证券 光大证券 方正证券 西部证券 国信证券 东兴证券 东方证券 中国太保 中国人寿 中国平安 新华保险 陕国投A 经纬纺机 爱建集团 安信信托 2016涨跌幅 本周涨跌幅 10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016/2/152016/2/222016/2/292016/3/72016/3/142016/3/212016/3/282016/4/42016/4/112016/4/182016/4/252016/5/22016/5/92016/5/162016/5/232016/5/302016/6/62016/6/132016/6/202016/6/272016/7/42016/7/112016/7/182016/7/252016/8/12016/8/82016/8/152016/8/222016/8/292016/9/52016/9/122016/9/192016/9/262016/10/32016/10/102016/10/172016/10/242016/10/312016/11/72016/11/142016/11/212016/11/282016/12/52016/12/12沪深300 多元金融 保险 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 图3：换手率及券商板块涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周A股成交额较上周上涨7.03%。 图4：A股每周成交金额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 在市场开户方面，上周(20161205-20161209)新增投资者数为34.87万户，环比下跌13.22%，上周（20161205-20161209）参与交易的投资者数量为1584.30万户，环比下跌13.44%。 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0%50%100%150%200%250%2015013020150301201503312015043020150530201506292015072920150828201509272015102720151126201512262016012520160224201603252016042420160524201606232016072320160822201609212016102120161120券商板块涨跌幅 换手率 0200004000060000800002015091820150930201510162015103020151113201511272015121120151225201601082016012220160205201602262016031120160325201604082016042220160506201605202016060320160617201607012016071520160729201608122016082620160909201609232016101420161028201611112016112520161209A股周成交额 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 图5：A股各周新增投资者数及环比情况 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 图6：A股各周参与交易投资者数量及环比情况 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 本周全部非银行金融A、H股中，表现最好的是光大证券H股，涨幅为5.45%，其余股票全线下跌，跌幅最大的是新华保险H股，跌幅为8.01%。在AH股价对比表中，光大证券A股溢价水平最高，为1.30。 在月度涨跌幅中，光大证券H股以2.48%的涨幅在所有非银行金融板块AH股中表现最好。 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现 股价 （人民币） 过去一周涨跌幅(%) 月度涨跌幅(%) AH溢（折）价 流通市值 （亿元） 600030.SH 中信证券 16.10 -4.05 -9.30 0.97 1,580 600837.SH 海通证券 16.02 -3.90 -4.42 1.15 1,296 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%01020304050607020151106201511202015120420151218201512312016011520160129201602192016030420160318201604012016041520160429201605132016052720160610201606242016070820160722201608052016081920160902201609142016093020161021201611042016111820161202新增投资者数（万） 新增环比 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%05001000150020002500300020151106201511202015120420151218201512312016011520160129201602192016030420160318201604012016041520160429201605132016052720160610201606242016070820160722201608052016081920160902201609142016093020161021201611042016111820161202期间参与交易的投资者数量（万） 交易环比 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 000776.SZ 广发证券 17.15 -6.13 -12.28 1.01 1,015 601688.SH 华泰证券 18.07 -4.44 -8.88 1.13 984 601788.SH 光大证券 16.11 -3.82 -8.57 1.30 629 601601.SH 中国太保 28.85 -5.75 -4.50 1.01 1,814 601628.SH 中国人寿 23.78 -7.69 -7.79 1.16 4,952 601318.SH 中国平安 35.48 -3.74 -2.34 0.88 3,843 601336.SH 新华保险 43.87 -6.26 -5.15 1.21 915 6030.HK 中信证券 16.64 -2.92 -8.37 414 6837.HK 海通证券 13.96 -3.06 -6.68 476 1776.HK 广发证券 16.92 -4.84 -6.83 288 6886