核心观点与关键数据
- 美豆市场：美豆盘面整体大幅下行，前期利多因素反应充分后市场缺乏新利好，南美地区卖货压力增加但价格仍偏强。
- 国内豆粕：盘面整体下行主要受成本端下行影响，但整体走势相对偏强，供应不确定性对价格有一定支撑。豆菜粕价差及豆粕月间价差均上涨，菜粕月间价差下行。
- 基本面分析：
- 国际大豆：供需偏宽松，美豆结转库存维持在3.5亿蒲左右，进口量及压榨量小幅上调，需求表现一般。南美大豆产量或略有下降，但整体供应仍高位，巴西旧作出口及压榨良好，阿根廷大豆需求良好。
- 国内豆粕：现货供应逐步收紧，油厂开机率短期增加后可能下降，豆粕库存下行，需求表现一般。菜粕需求整体一般，供应量维持低位，库存仍偏高。
- 交易策略：
- 单边：豆粕菜粕盘面整体偏强运行。
- 套利：MRM09价差缩小。
- 期权：海鸥看跌期权。
研究结论
- 美豆及南美大豆：市场仍以相对宽松为主，但宏观及需求不确定性较高。
- 国内豆粕：现货收紧但库存仍高位，价格支撑有限，预计偏震荡运行。
- 菜粕：供应压力仍存但需求一般，价格深跌压力有限，预计整体有支撑，豆菜粕价差宽幅震荡。
- 月间价差：豆粕月间价差高位震荡下行，菜粕月间价差跟随豆粕下行。
关键数据
- 油厂大豆压榨量：196.94万吨，开机率54.23%，大豆库存548.61万吨（减幅4.2%），豆粕库存62.73万吨（减幅17.51%）。
- 菜籽及菜粕库存：沿海地区菜籽库存15.1万吨（环比增3万吨），菜粕库存2万吨（环比增0.5万吨）。
- 大豆压榨利润：巴西5月船期榨利74.14元/吨，6月船期榨利55.97元/吨，7月船期榨利42.00元/吨。
