核心观点与关键数据
- 行情分析：焦煤低开低走，日内下跌。蒙煤通关数量边际小幅减少，国内煤炭复产进程继续，矿山开工率达87.16%，产量同比偏高。下游拿货积极，矿山库存去化23.59万吨，焦企及钢厂库存分别累库19.98万吨和1.99万吨。焦炭产量无明显增加，钢厂盈利回升，开工增长0.63%，但启动速度同比弱于往年。铁水周度日产221.2万吨，预期钢厂将在金三银四期间陆续复产，增加上游成本端活跃度。主导焦煤反弹逻辑主要靠下游需求复苏，需关注近两周下游补库节奏及开工负荷，验证旺季预期兑现情况。
- 现货数据：蒙5#主焦原煤自提价1092元/吨，较上个交易日-8元/吨；介休现货价报1300元/吨，持平。主力合约期货收盘价1159.5元/吨，山西介休基差140.5元/吨，较上个交易日-3元/吨。
- 基本面跟踪：
- 供应数据：3月14日-3月20日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率88.59%，环比+1.43个百分点；精焦煤日均产量79.81万吨，环比+2.11万吨。
- 需求数据：3月6日-3月13日当周，下游独立焦企日均产量63.9万吨，环比-0.4万吨；247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比持平；247家钢厂日均铁水产量221.2万吨，环比-6.39万吨。
研究结论
焦煤市场当前处于震荡下跌态势，供应端矿山开工及产量同比偏高，但下游需求复苏预期尚未完全兑现。需关注近两周下游补库节奏及开工负荷，以验证旺季预期是否兑现。除原油价格上涨带来的情绪外溢外，焦煤反弹逻辑主要依赖下游需求端的复苏情况。
