电力设备行业：GTC 2026点评报告-柜内电源功率提升，全液冷时代来临
——GTC2026点评报告 2026年03月19日 核心观点 事件：北京时间3月17日凌晨，英伟达年度开发者大会（GTC2026）在加州开幕。创始人兼CEO黄仁勋发表了主题演讲，分享了AI行业发展趋势，发布了公司最新一代VeraRubin全栈AI算力平台系统，同时对机柜电源、全液冷方案等新技术方向进行了展望。 推荐维持评级 分析师 行业进展：1）推理和智能需求是行业发展趋势：AI行业已经逐步从生成式AI时代跨入推理式AI时代和智能体AI时代，目前推理以及渠道训练成为AI行业增长的核心计算需求，过去两年，这带来了AI的计算需求增加了大约100万倍。 ：010-80927653:zengtao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525030001段尚昌T：010-80927653:duanshangchang-yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524090003 2）吞吐效率及交互性/推理速度是AI工厂的核心指标：token成为AI工厂的核心生产资料。吞吐效率（token/watt）的核心是功率效率；交互性/推理速度即Token的生成速度决定AI的“智能程度”。 3）英伟达将2025年定义为“推理年”：全力优化AI推理全流程，降低客户的AI基础设施成本，成为全球成本最低、最可信的AI基础设施平台。 公司收入预期：英伟达对2027年前的Blackwell和Rubin旗舰芯片产品线的数据中心营收展望乐观，预计这两款产品在计算和网络领域的营收总额将超过1万亿美元，相较于公司2025年GTC大会披露的2026年前5000亿美元的预期有显著增长。 产品进展：1）正式发布VeraRubin全栈AI算力平台系统：其中包括VeraCPU、RubinGPU、Groq3LPU等七款计算及互联芯片，同时涵盖NVL72(计算）、Groq-3LPX（优化解码阶段即输出生成token性能）、独立VeraCPU、BlueField-4STX（存储）、Spectrum-X（交换）五款机架。一套VeraRubin全栈AI算力平台系统具体配置为，16架VeraRubinNVL72，10架Groq-3LPX,2架独立VeraCPU,2架BlueField-4STX存储，10架Spectrum-X交换。 资料来源：中国银河证券研究院 2)算力提升显著：VeraRubinAI算力平台系统的发布，让算力在10年内提升了4000万倍。 3）产能进展顺利：微软Azure已部署首台VeraRubin机架；英伟达供应链已实现每周数千台的产能，每月可支撑多GW级AI工厂建设，同时并行量产VeraRubin与GB300机架。 电源进展：1）柜内电源：根据VeraRubinNVL72参考设计，我们预计VRNVL72将采用4组Powershelf，每组Powershelf功率为11oKW,由6个18.3KW电源，合计供电功率为440KW。对比GB200/GB300NVL72的264KW供电功率提升较大，达60%以上。我们预计相关电源厂商单机柜价值量有望得到较大提升。 2）柜外电源：英伟达称将全面普及800V高压直流供电、CPO光互联与高密度PCB，推动数据中心PUE降至1.1以下。 液冷进展：1）VeraRubin采用100%液冷设计，Tray内无缆化设计，采用45℃热水冷却，这将减少机械冷却中的压缩步骤，可以带来显著的能源效率提升，降低数据中心冷却成本，释放更多电力用于计算；但与之对应的，更高 的热水温度冷却，需要更高的冷却流量来带走相同的热量，我们预计配套VeraRubin的将是能支持更大流量的液冷系统以及更新的冷却架构，有望持续推动液冷解决方案及零部件厂商技术升级需求。2）VeraRubin部署效率大幅提升，从传统2天安装缩短至2小时，我们预计将显著提升可维护性；3）此次发布的VeraRubin平台采用了较为传统的液冷方案，我们认为后续随着RubinUltra、Feynman等更高功率芯片的发布，微通道、微流控以及金刚石散热等新技术方向值得持续期待。 投资建议：建议关注：1）柜内电源：麦格米特、欧陆通、新雷能、铂科新材、2）柜外电源：金盘科技、伊戈尔、中恒电气、四方股份、特变电工、禾望电气、科华数据、科士达、优优绿能、通合科技、特锐德；3）液冷方案及零部件；英维克、甲菱环境，高澜股份、飞龙股份、冰轮环境、银轮股份、中航光电、思泉新材、科创新源、同飞股份、川环科技、远东股份；4）数据中心配储；阳光电源、宁德时代、阿特斯、盛弘股份、海博思创；5)备用电源BBU/柴发/超容：亿纬锂能、蔚蓝锂芯、思源电气、江海股份、科泰电源、豪泰科技。 风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。 中国银河证券ICGS 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 曾韬，2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司。《亚洲货币》新能源行业2018-2023年连续第一名，《机构投资者》2020年全球最受欢迎十位分析师，锂电池2020年第一名，新能源2018年第一名，2019-2020年第二名，2021-2024年第一名。2017年新财富分析师第二名，水晶球第二名，金牛奖第一名，IAMAC保险最受欢迎分析师第一名。2016年新财富分析师第三名。 段尚昌，北京大学本硕。2022年8月加入银河证券。曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品的研发工作。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901lincheng-yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang-yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755chuying-yj@chinastock.com.cn
