股指周报：宏观形势逐渐稳定，股指震荡收敛
宏 观 形 势 逐 渐 稳 定 ， 股 指 震 荡 收 敛 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年3月14日陈尚宇从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 周度观点宏观波动率下降，A股整体震荡企稳 ◼国内方面，国家统计局公布数据显示，2月份，受春节因素影响，CPI环比上涨1%，为近两年来最高；同比上涨1.3%，为近三年来最高，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI环比上涨0.4%，已连续5个月上涨；同比下降0.9%，连续3个月降幅收窄。海关总署发布数据显示，2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增速重回两位数至18.3%。其中，出口4.62万亿元，同比增长19.2%；进口3.11万亿元，同比增长17.1%；贸易顺差15034.9亿元。经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于3月14日—17日率团赴法国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首釜山会晤及历次通话重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。 ◼海外方面，国际能源署（IEA）同意释放4亿桶战略石油储备，以应对伊朗战争导致的能源供应中断风险，这是该机构历史上规模最大的一次协调释放行动。七国集团能源部长发表联合声明称，原则上支持必要时动用战略储备稳定能源市场。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表就任最高领袖以来的首份声明。声明称，伊朗不会放弃复仇，将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线，呼吁邻国关闭境内被美国利用的军事基地，伊朗打击目标仅针对相关军事设施。声明指出，伊朗无论如何都要从敌人那里获得赔偿。与此同时，伊朗副外长称，伊朗已允许部分船只通过霍尔木兹海峡。美国将对包括中国在内的16个主要贸易伙伴的“过剩工业产能”启动两项新的贸易调查。根据美国贸易代表办公室官员的说法，这可能导致新的关税。 ◼宏观：本周国内发布物价及进出口数据，显示前两个月外需强劲，国内通胀在春节效应下升温，而海外冲突形势有所缓解，整体宏观风险偏好企稳。下一轮中美磋商很快举行，市场或将期待两国达成新共识。 ◼策略：A股主要指数当前转入降波震荡阶段，市场风格频繁切换，能源为少数保持强势上行板块。从技术上暂未见突破趋势，基本面经济数据受假期影响大，还需继续等待观察复苏节奏。我们推荐以观望为主，搭配少量牛市价差组合。 1.单边：观望为主 2.期权：持有看跌期权构建的牛市价差组合 期货指标01 目录 宏观经济跟踪02 流动性跟踪03 一、期货指标 目录 股指周度期货及A股核心变化 ◼市场概述：期指方面，本周四大期指主力合约随指数窄幅震荡，IF、IH分别累计上涨0.18%、下跌1.15%；IC、IM分别累计下跌1.39%、0.33%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降2288手、IH净持仓空头上升193手、IC净持仓空头下降4868手、IM净持仓空头下降4345手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2604合约、2604合约、2604合约、2604合约。 ◼A股：本周沪深300指数累计下跌1.07%，上证50指数下跌1.54%，中证500指数下跌3.44%，中证1000指数下跌3.64%。 ◼基差和跨品种比值： 1.基差：期现价差方面，四大期指主力合约基差中性震荡，市场多空力量相对均衡，IF主力合约当前基差-11.14点，IH主力合约期现价差当前基差0.15点，IC主力合约期现价差当前基差-26.0点，IM主力合约当前基差-27.29点。 2.跨品种比值：本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值下降，市场整体震荡为主。 股指行业板块表现：保守风格坚挺 本周Wind一级行业指数多下挫，能源板块逆势上行。上涨居前的板块包含材料、能源、公用事业，分别上涨8.03%、6.31%、5.50%；跌幅居前的板块包含通讯服务、金融、日常消费，分别下跌3.20%、1.10%、0.18%。 股指期货成交持仓：四大期指交易量明显收缩 股指期现价差走势：基差震荡回落，季节性逐渐显现 股指前二十席位持仓与行情走势：多空比有所回升 股指空头展期成本：次月合约年化空头展期成本最低 二、宏观基本面跟踪 目录 股指周度国内高频宏观经济跟踪观点：春节服务型消费强，1月货币流通加速 ◼金融：央行发布1月金融数据，M1、M2同比增长4.9%、9.0%，增速较前月加快1.1、0.5个百分点，企业部门信贷同比显著增加。。 ◼地产、消费、物价、制造业、对外贸易： 1.房地产开发投资：2025年1-12月份，全国固定资产投资同比下降3.8%，全国房地产开发投资同比下降17.2%，降幅仍扩大，其中，房屋施工面积累计下降10%，房屋新开工面积累计下降20.4%，房屋竣工面积累计下降18.1%。住宅价格方面，1月70大中城市中有6城新建商品住宅价格环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅较上月稍有扩大。。 2.消费及物价数据：2月份，受春节因素影响，CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄。12月社会消费品零售总额同比增长0.9%。其中，除汽车以外的消费品增长1.7%，环比低于前月。 3.制造业及汽车产销：2月，制造业PMI为49%、前值49.3%；非制造业PMI为49.5%、前值49.4%,受春节假期影响环比回落，而服务业PMI小幅回升，单月上行0.2个百分点至49.7%。汽车生产及消费方面，本周全钢胎和半钢胎较上周分别上升36.73%、39.47%。12月中汽协汽车销量较上月下降92.58万辆，同比下降3.17%，环比下降28.29%；1月乘联会汽车销量较上月下降71.67万辆，同比下降13.93%，环比下降31.69%。12月，中国规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%；2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9%。 4.对外贸易：1-2月出口（以美元计价）同比增21.8%，进口增19.8%，贸易顺差2136.2亿美元，对美贸易差额208.62亿美元。 宏观地产：一线城市土地成交显著回升 宏观地产：25年末投资数据仍下行，26年初商品房成交略有回升 2025年1-12月份，全国固定资产投资同比下降3.8%，全国房地产开发投资同比下降17.2%，降幅仍扩大，其中，房屋施工面积累计下降10%，房屋新开工面积累计下降20.4%，房屋竣工面积累计下降18.1%。 宏观消费：PPI降幅继续收窄，春节对消费者物价指数提振明显 2025年1-11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%。最新一期：PTA负荷持稳至73.7%。2月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%。受部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%。高频数据分析，菜篮子产品批发价格200指数较上周下降3.57点；CRB现货指数较上周上升6.32点，猪肉平均批发价较上周下降0.52元/每公斤。 宏观汽车产销：钢胎开工率持续回升，汽车销量1月下滑 数据来源：Wind、iFind广发期货研究所 宏观对外贸易：1-2月外贸开门红，全球制造业周期向上 目录 三、流动性跟踪 ◼流动性指标跟踪： 1.资金利率：3月13日，SHIBOR隔夜利率为1.32%，环比上周持平。 2.LPR报价：贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% 3.央行公开市场操作：本周央行开展了1765亿元逆回购操作，因有2776亿元逆回购到期，全周净回笼1011亿元。 4.A股资金面：本周，A股资金累计净主动卖出3147.9亿元，沪深两市A股日均成交额略收缩至2.48万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF基金净流出105.03亿元。 流动性政策利率不变，资金环境整体稳定宽松 流动性货币市场操作：央行本周公开市场净回笼1011亿元 流动性A股市场资金流动：交易情绪平淡，流动减少 本周，A股资金累计净主动卖出3147.9亿元，沪深两市A股日均成交额略收缩至2.48万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF基金净流出105.03亿元。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
